(בלומברג) - עבור משקיעים רבים, דצמבר היה הלם בשוק המניות. לאחר שנשאבו על ידי עלייה מסעירה של שבעה שבועות, הם נאלצו כעת לצפות ב-S&P 500 פרסם את הקטע הארוך ביותר של ימי ירידה שהתחילו חודש מאז 2011.
הנקרא ביותר מבלומברג
שום דבר מזה לא מפתיע במיוחד את ריץ' וייס.
מנהל ההשקעות הראשי בן ה-62 לאסטרטגיות ריבוי נכסים ב-American Century Investment Management אומר שרגע של חשבון נפש הגיע לאחור עבור שוורים, שאולי האובססיה שלהם למדיניות הריבית של הפדרל ריזרב עיוורה אותם למציאות כלכלית שעשויה להסתיים. למחוץ כל עלייה במניות.
מדד S&P 500 ירד ביום רביעי, והרחיב את ההפסדים בכל סשן מאז ה-30 בנובמבר, כאשר אותות של יו"ר הפד ג'רום פאוול על האטה בקצב העלאות הריבית עוררו עלייה של 3%. לפני הירידה האחרונה, המדד זינק ב-14% במשך שבעה שבועות למרות גל של הורדת דירוג רווחים ונתונים כלכליים חלשים באזורי דיור וייצור.
"אחד הדברים שמסוכנים בעיני הוא שמשקיעים רבים כרגע מתמקדים בקוצר ראייה, עד כאב בפד - ובפד בלבד - ומתי הציר הזה הולך להתרחש", אמר וייס. "ובכך, הם לא רואים את התמונה הגדולה יותר."
הבעיה כפי שוויס רואה אותה היא שהזיכרונות מההתאוששות המהירה של המגיפה הנגרמת על ידי הפד שולטים בחשיבה של המשקיעים של היום, שרבים מהם מותנים כל כך להצלחה של רכישת דיפ עד שהם מתעלמים מבסיס רעוע במניות. עד כמה שהמשקיעים מעודדים את ציר הפד, המציאות היא שכאשר הריבית יורדת, הכלכלה בדרך כלל מכה מכדי שהמניות יגיעו לשום מקום.
הראלי של S&P 500 מאז אמצע אוקטובר היה בסתירה לשוק האג"ח, שבו אזהרות המיתון התגברו עם התשואות הארוכות של האוצר צנחו עוד יותר מתחת לזו של החוב לטווח קצר. במהלך המתיחה, התחזית לרווחי החברות הפכה לשלילית בשניים משלושת הרבעונים עד יוני. עוד בספטמבר, צפי האנליסטים שהרווחים בכל התקופות יעלו בכ-5%, כך עולה מנתונים שנאספו על ידי בלומברג מודיעין.
השקפתו של וייס עשויה להיראות מחוץ לבסיס בשוק שבו הפסדים לאחרונה נובעים יותר מנתונים כלכליים טובים מאשר רעים, כיאה לאובססיית הפד. הוא חושש שנרטיב ה"ציר" מנע מהמשקיעים להבחין בהחמרת היסודות עם פוטנציאל גדול יותר לגרום נזק לטווח ארוך.
"הסערה מגיעה עכשיו," אמר וייס. "בין אם זו תהיה סופת גשם טרופית או הוריקן בקטגוריה 4 זה המקום שבו אנשים מהמרים. זו רק שאלה של כמה חמור ולאורך זמן זה הולך להיות".
עדכון על מדד המחירים לצרכן צפוי ביום שלישי הבא, ממש לפני ישיבת המדיניות האחרונה של הפד לשנה.
מה שבטוח, הירידה של 500% ב-S&P 3.6 במהלך חמש פגישות הייתה רחבה יותר ממה שהיא הייתה עמוקה, ונסיגה בגודל הבסיסי הזה התרחשה כמעט מדי חודש השנה. גם לאחר הנסיגה, המדד ממשיך לרחף ליד הממוצע הנע שלו ל-200 יום, סף שנצפה בהרחבה כדי לאמוד את מגמת השוק. במפגש ה-19 ברציפות, המדד עמד בטווח של 3.1% מקו המגמה ארוכת הטווח, המתיחה הארוכה ביותר מאז 2019.
אבל החולשה המתמשכת הייתה נדירה גם במשך חודש שחוכר לעתים קרובות כאחד הפופולריים ביותר עבור מניות בשנה הקלנדרית. במהלך שני העשורים האחרונים, רק שלוש פעמים אחרות ראו את ה-S&P 500 מתחיל חודש עם רצף של הפסדים כמו זה - האחרון הגיע ביוני 2011. וצריך לחזור ל-1996 כדי למצוא דצמבר שהתחיל בקצב חלש דומה הערה.
ממורגן סטנלי ועד ג'יי.פי מורגן צ'ייס ושות', אסטרטגים הזהירו כי השוק הדובי עדיין לא יצא לדרכו, תוך שהם מציינים את האיום של התכווצות רווח ומדיניות מוניטרית מגבילה יותר מצד הפד.
ג'ייסון טרנרט, אסטרטג השקעות ראשי בחברת Strategas Securities LLP, הציע למשקיעים המהמרים על הפד היונים לשקול מחדש את עמדותיהם. לאחר שלמד את המחזור המוניטרי ואת ביצועי המניות מאז שנות ה-1970, הצוות שלו מצא כי ציר אמיתי למדיניות מוניטרית מקדמת מעידה לעתים קרובות על כאב עבור שוורי מניות.
לאחר הפחתת הריבית הראשונה, כך עולה ממחקר של החברה, מדד S&P 500 ירד בכל מחזורי ההקלה הקודמים מלבד אחד. בממוצע, המדד ירד ב-24% לפני שמצא תחתית.
"במקרים רבים, התקוות להתאוששות במחירי המניות נעוצה בציפייה ל'ציר' של הפד במדיניות המוניטרית", כתב טרנרט בפתק בחודש שעבר. "עם זאת, ההיסטוריה הראתה שמשקיעים צריכים להיות זהירים במה שהם רוצים".
כמובן, מניות לא תמיד עוקבות מקרוב אחר היסודות. אבל בטווח הארוך, הם לא חורגים יותר מדי מדברים כמו רווחים. נכון לעכשיו, בערך פי 17 מהרווחים, ה-S&P 500 נסחר בערך בהתאם לממוצע של 10 השנים שלו. זה מכפיל שמדאיג משקיעים כמו וייס אמריקאי סנצ'ורי, בהתחשב שהתשואה של האוצר ל-10 שנים כפולה מהרמה הממוצעת שלה באותה תקופה ומיתון ברווחים מתקרב.
העלייה האחרונה הייתה הפעם השלישית השנה בה מדד S&P 500 טיפס ביותר מ-10% משפל. הניסיונות הקודמים, האחד במרץ והשני מיוני עד אוגוסט, שניהם לא הצליחו להשתלט, כשהמדד ירד לשפל טרי תוך שבועות.
"יש משקיעים רבים שפשוט כל כך חוששים שהם יחמיצו את התור", אמר וייס באמריקן סנצ'ורי. "הם ממשיכים לצפות את התור והם קופצים בחזרה פנימה, אבל בטרם עת."
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/bruising-stock-reversal-shows-fed-212046673.html