(בלומברג) - השווקים המתעוררים ממוקמים היטב לבהות במיתון בארה"ב ואולי אפילו יוכלו לפתות משקיעים בדרכם.
הנקרא ביותר מבלומברג
זה המסר של מנהלי כספים, כולל JPMorgan Chase & Co. ו-Deutsche Bank AG, אפילו כשהחשש מהתכווצות בכלכלה הגדולה בעולם מעורר דחיפה לאוצר ונכסי מקלט אחרים. מעבר לסערה בטווח הקצר, הם אומרים, מדינות מתפתחות ירוכזו על ידי הערכות שווי זולות, תשואות גבוהות יותר, צמיחה מהירה יותר ומעל לכל, סין המתחדשת.
זה נשמע כמו פקודה גבוהה בהתחשב בהיקף ההפסדים הנוכחי בשווקים המתעוררים. מניות ואיגרות חוב נתפסו בצניחה החדה ביותר מאז שנות ה-1990, בעוד המטבעות סובלים מההפסדים החמורים ביותר שנרשמו, ומנצחים אפילו את תקלת קוביד של 2020. והנכסים הארגנטינאיים עומדים לבדיקה מוגברת בעקבות התפטרותו הפתאומית של שר הכלכלה מרטין גוזמן ושר הכלכלה בשבת. מינוי כלכלן שמאלני שיחליף אותו.
אז מדוע משקיעים מצפים שהעולם המתפתח יראה חוסן כאשר מיתון בארה"ב יגיע?
מסלול היסטורי בשווקים מתעוררים זורע זרעים של ביצועים טובים יותר
"ייתכן שאנחנו קרובים לשיא הפסימיות", אמר אוליבר הארווי, שעומד בראש חקר המטבעות למרכז ומזרח אירופה, המזרח התיכון, אפריקה ואמריקה הלטינית בדויטשה בנק. "יש סיבות לחשוב שביצועי השווקים המתעוררים יכולים להחזיק מעמד טוב יותר מאשר במיתונים קודמים, כולל בעלות זרה נמוכה מאוד על נכסים מקומיים, נקודת פתיחה גבוהה יחסית לריביות והערכות שווי זולות".
ההיסטוריה מלמדת שרק הציפיות לצרות כלכליות בארה"ב מעוררות מכירה מוקדמת בשווקים המתעוררים ומשאירות אותם בשווי זול כשההתכווצות אכן מגיעה. לדוגמה, ארה"ב יצאה ממה שנקרא המיתון הגדול רק ביוני 2009, אבל מניות ואג"ח של שווקים מתעוררים הגיעו לתחתית באוקטובר 2008 עצמה, עוד לפני שהפדרל ריזרב החל בהקלות כמותיות.
חשש למיתון לקבור את האינפלציה אחרי המחצית המכוערת
ארוך, מתון וכואב: כיצד עשוי להיראות המיתון הבא בארה"ב
הפעם, המכירה בשווקים המתעוררים החלה ברבעון הראשון של 2021, שנה שלמה לפני שהחלה בשווקים המפותחים.
"נכסי EM זולים יחסית להיסטוריה ולחבריהם בשוק המפותח", כתבו באימייל גרנט וובסטר, ורנר גיי ואן פיטיוס ופיטר קנט מ-Ninety One. "הערכות שווי נוכחיות מצביעות על כך שמיתון קל כבר מתומחר ושמיתון קשה - אם כי לא המקרה הבסיסי שלנו - לא רחוק מתומחר".
אומת הגירוי
מכל הגורמים שהמשקיעים אומרים שיפחיתו למינימום את ההשפעה של הכלכלה האמריקאית המתכווצת, אף אחד לא מדורג גבוה יותר מסין. הם מהמרים על התאוששות בכלכלה השנייה בגודלה בעולם במחצית השנייה, כאשר הממשלה מקלה בהדרגה את מגבלות הקוביד וקובעי המדיניות משחררים את ההגדרות המוניטריות.
"אם סין עדיין צומחת בצורה סבירה, זה יכול להפחית חלקית את החששות ממיתון בארה"ב או באירופה", אמרה קלאודיה קאליץ', מנהלת החוב לשווקים המתעוררים ב-M&G Investments. "למרות שעדיין ישנה רוחות מאקרו פוטנציאליות וחלק מהמדינות החלשות עלולות להיתקל בקשיים, המחירים והערכות השווי כבר עברו התאמה משמעותית והרבה מהגורמים השליליים כבר מתומחרים".
תקוות טריות שארה"ב תקל את המכסים על יבוא סיני תורמות גם הן לשיפור הסנטימנט.
ביידן עשוי להכריז על החלטה להקל על התעריפים בסין השבוע: DJ
עם זאת, יש ספק שסין יכולה למלא תפקיד גדול בהגנה על כלכלות מתעוררות מפני מיתון בארה"ב.
"התאוששות בסין מהכיבוי אפס הקשור לקוביד תהיה בהחלט מועילה", אמר קמאשיה טריוודי, ראש משותף של מחקר המטבעות והריביות העולמיים ב-Goldman Sachs Group AG. "אני בספק אם זה יגן לחלוטין על השווקים המתעוררים מההשפעות השליליות, אבל זה יפחית את ההשפעה".
הפרש צמיחה
בעוד שמדינות התלויות בייצוא לארה"ב ואירופה, כמו גם אלו עם מאזן חיצוני חלש ותשואות ריאליות נמוכות יישארו פגיעות, יצואניות של חומרי גלם עשויות להיות מוגנת על ידי ביקוש מסין, שהיא הקונה הגדולה ביותר, אמר טאי הואי. אסטרטג השוק הראשי של JPMorgan Asset Management באסיה.
הצמיחה בכלכלות מתפתחות תמשיך לעלות על ארה"ב, ותספק תמיכה למטבעות מקומיים, על פי דויטשה בנק. ובכל זאת, התמונה מגוונת. בעוד שסיכוני הצמיחה עולים במדינות כמו צ'כיה וצ'ילה, התחזית חזקה בכלכלות כמו פולין וההתאוששות נמשכת בדרום אפריקה ובמקסיקו, אמר הבנק.
בסך הכל, כלכלנים שנסקרו על ידי בלומברג מעריכים כי הקצב שבו השווקים המתעוררים צומחים מהר יותר מהשווקים המפותחים יכפיל את עצמו ל-2.5 נקודות אחוז בשנת 2023. אם וכאשר ארה"ב תיכנס למיתון, למשקיעים שרודפים אחרי צמיחה אולי יהיה ספק לאן הם חייבים ללכת.
"מיתון רחב בשווקים מתעוררים אינו קו הבסיס שלנו, גם אם עמיתינו מצפים למיתון כזה בארה"ב", אמר הארווי.
מה לצפות השבוע:
החלטות התעריפים בישראל, מלזיה, פקיסטן, פרו, פולין וסרי לנקה ייבדקו מקרוב כאשר קובעי המדיניות יתמודדו עם לחצי המחיר
בארגנטינה, הנשיא אלברטו פרננדז קלט את הכלכלנית השמאלנית סילבינה בטקיס כשרת הכלכלה החדשה של המדינה ביום ראשון לאחר התפטרותו של קודמתה ביום שבת. השווקים יצפו אחר רמזים על האג'נדה הכלכלית של בטקיס, תוכנית הממשלה ב-44 מיליארד דולר עם קרן המטבע הבינלאומית וכיצד היא מתכננת לנווט בקואליציית שלטון מפוצלת שסיימה את כהונתו של מרטין גוזמן
האינפלציה של טורקיה עלתה כמעט ב-80% ביוני, כך סביר להניח שהנתונים ביום שני יראו. כשהנשיא רג'פ טאיפ ארדואן קורא להורדת עלויות האשראי - לא את ההידוק שעלול לעזור לאלף את האינפלציה - הריבית הריאלית השלילי של המדינה רק תתרחב
ברוסיה, הנתונים עד יום שישי עשויים להראות כי האינפלציה האטה עוד יותר ביוני על רקע ירידה בביקוש הצרכני ורובל חזק יותר
מקסיקו תפרסם ביום חמישי את דו"ח מדד המחירים לצרכן ופרוטוקול מפגישת המדיניות של הבנק המרכזי
נתוני PMI מהודו, רוסיה, ערב הסעודית, דרום אפריקה, איחוד האמירויות הערביות יפורסמו ביום שלישי
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/bruised-emerging-markets-battle-ready-160000024.html