תעשיית הברוקראז' בוחנת חלופות לתשלום עבור זרימת הזמנות, כאשר יו"ר ה-SEC, גארי גנסלר, מכוון אל הנוהג.
רעיון אחד מגיע מ- Apex Clearing, כך נודע ל-CNBC. חברת הסליקה מטפלת בעסקאות עבור SoFi, Webull ופינטקים אחרים ובנתה בשקט שוק להתאמה להזמנות של לקוחות. תהליך "המכירה הפומבית", כפי שמתאר זאת מנכ"ל Apex, יכול לאפשר לבורסות להתחרות ישירות עם עושי שוק כמו Citadel Securities ו-Virtu.
"זה יוצר יותר תחרות, שתתורגם למחירים טובים יותר", אמר ביל קאפוזי, מנכ"ל Apex, ל-CNBC. "המנצח הגדול הוא המשקיע הקמעונאי."'
מוקדם יותר השבוע הציע יו"ר ה-SEC, גארי גנסלר, לשנות את הכללים המסדירים את אופן הטיפול בוול סטריט בעסקאות קמעונאיות. הרגולטור הבכיר לניירות ערך אמר שהתוכנית שלו תחייב, בין השאר, חברות להתחרות ישירות כדי לבצע עסקאות ממשקיעים קמעונאיים. גנסלר גם מחפש גילויים נוספים לגבי עמלות ונתונים. יו"ר ה-SEC היה ביקורתית על ניגודי עניינים אפשריים והתלונן על ריכוז כוח בקרב עושי שוק נבחרים.
"ביקשתי מהצוות להסתכל על השקפה הוליסטית וחוצה שווקים כיצד נוכל לעדכן את הכללים שלנו ולהביא ליעילות רבה יותר בשווקי המניות שלנו, במיוחד עבור משקיעים קמעונאיים", אמר גנסלר בכנס פינטק של פייפר סנדלר ביום רביעי.
תשלום עבור זרימת הזמנות, או PFOF, מתייחס לתשלומים שברוקרים מקבלים עבור הפניית עסקאות של לקוחות לעושה שוק, כגון Citdel או Virtu. למרות שלעתים קרובות מדובר בשברירי אגורה, ההסדר מביא את עיקר ההכנסות ל-Robinhood ולברוקרים אחרים, ואיפשר להם להציע מסחר ללא עמלות.
PFOF נהוג באופן נרחב על ידי תעשיית הברוקראז', אך ספג אש במהלך סאגת Gamestop. גנסלר וה-SEC הטיל ספק בניגודי עניינים אפשריים והאם סוחרים קמעונאים קיבלו את המחיר הטוב ביותר. חברות כבר נדרשות לתת ללקוחות את המחיר הטוב ביותר, המכונה "הביצוע הטוב ביותר".
בעוד שהשוק - המכונה מבחינה טכנית מערכת מסחר אלטרנטיבית - "בנוי ומוכן לשימוש", אמר Capuzzi של Apex, הוא עדיין לא הושק ויכול לדרוש אישור SEC. אבל אם תאושר, מכירה פומבית כזו עשויה לפתור מראש חלק מהתלונות של הסוכנות לגבי אופן הפעולה של תעשיית ניירות הערך מאחורי הקלעים.
ריץ' רפטו, מנהל מנכ"ל ואנליסט מחקר בכיר בפייפר סנדלר, אמר שיכולות להיות דוגמאות נוספות לחברות המנסות לבחון רעיונות לפני כל מהלכים פורמליים של ה-SEC. זה עשוי אפילו להפחית את הצורך בשינויים כלשהם בכללים הנוכחיים.
"כעת, כשהמתווה הוצג על ידי גנסלר, יכול להיות שיש חדשנות מולו שיכולה להביא אותו למקום שבו הוא רוצה להיות בלי שום קביעת חוקים רשמית", אמר רפטו ל-CNBC.
למרות שעדיין וריאציה של תשלום עבור זרימת הזמנות, שוק כמו זה שאיפקס בונה עשוי לכווץ את הרווחים עבור עושי שוק סיטונאיים, אמר רפטו.
אלטרנטיבה נוספת להצעות של גנסלר יכולה להיות שהתעשייה תחזור ל"הפנמה", או ברוקרים שממלאים הזמנות לקוחות ממלאי של חברה עצמה, לפי דווין ראיין מ-JMP Securities. הפרקטיקה היא רק אופציה עבור ברוקרים גדולים יותר עם סליקה עצמית עם זרימת הזמנות משמעותית. נאמנות עושה זאת, למשל. צ'ארלס שוואב ו-E*Trade היו פעם.
"תרחיש זה יכול להיות אפילו יותר כלכלי עבור השחקנים הגדולים ביותר, אך ככל הנראה יוביל לפיצול נוסף בנזילות ולשאלות נוספות על איכות הביצוע", אמר ריאן.
המנהל המשפטי הראשי של רובינהוד, דן גלאגר, לשעבר נציב ה-SEC, טען שככל שהמצב נראה לסוחרים קמעונאים מעולם לא היה זה כל כך טוב. גלאגר הצביע על ביצוע מהיר, אפס עמלות ואפס מינימום חשבון כסיבות לשמור על המצב הקיים.
"זה אקלים ממש טוב לקמעונאות. להיכנס ולהתלכלך עם זה עכשיו, בעיני, זה קצת מדאיג", אמר גלאגר באותו כנס תעשייתי ביום רביעי.
עם זאת, עבור סוחרים, מערך מכירות פומביות עם יותר תחרות עשוי להביא למחירים טובים יותר בהדרגה. למרות שזה עשוי להיראות "קטן", בסביבות 1 סנט עבור עסקאות מסוימות, זה בסופו של דבר מצטבר, טען Capuzzi.
"אם אתה עושה את זה שוב ושוב, ואתה נותן ביצוע טוב יותר ב-10%, זה חוזר לסוחר הקמעונאי - זה ביצוע טוב יותר הן בצד הקנייה והן בצד המכירה, אז יותר כסף בכיסם", אמר קפוצי . "זה יכול להשפיע מהותית ולשנות לחיובי עבור מבנה השוק."
הירשם ל- CNBC PRO לקבלת תובנות וניתוחים בלעדיים, ותכנות חיות של יום עסקים חיים מרחבי העולם.
מקור: https://www.cnbc.com/2022/06/10/brokers-look-to-replace-payment-for-order-flow-amid-sec-crack-down.html