(בלומברג) - סוחרים ברזילאים יודעים את האינפלציה. לאחר עשרות שנים של התמודדות עם התקפים פרועים של זה, הם רואים עצמם מומחים בנושא. עמיתיהם האמריקאים, הם אומרים, נעשו שאננים.
הנקרא ביותר מבלומברג
שנים של אינפלציה מאופקת בארה"ב הרגיעו אותם לתחושת ביטחון מזויפת, כפי שהברזילאים רואים זאת. זה בתורו, נטען בטענה, הוביל את דסקי המסחר באג"ח לקרוא לא נכון את זינוק המחירים שהחל בשנה שעברה ולקנות את הקו של הפדרל ריזרב לפיו הפרק יוכיח מעט יותר מאשר בליפ קצר.
יש מידה מסוימת של הונאה בכל זה - "תסתכל על הגאונים האלה בוול סטריט" - וללא ספק היו רגעים בשני העשורים האחרונים שבהם רגישות היתר של הסוחרים הברזילאים לאינפלציה הובילה אותם לקריאות שגויות לארה"ב. שווקים. אבל כרגע הם גורפים את זה.
רבות מקרנות הגידור המובילות בברזיל הקדימו את העלייה בתשואות האג"ח בארה"ב השנה, תוך הימור נכון שהפד יבין באיחור שהוא צריך להעלות באגרסיביות את שיעורי המדד כדי לדכא את האינפלציה שהגיעה לשיא של ארבעה עשורים.
האינפלציה בארה"ב מזרזת ל-8.5%, מגבירה את הלחץ על הפד
"אתה לא יכול להמשיך לסמוך על בנקים מרכזיים כי הם עלולים להשאיר אותך בידיים ריקות", אמר ברנרדו מרס, שותף ב-SPX Capital, שמנהלת כ-64 מיליארד ריאל (14 מיליארד דולר). קרן נימיץ של החברה הגיעה ל-99% מהעמיתים במארס, עלתה ב-7.3% תמורת מקדמה חודשית שיא ודחפה את התשואה ברבעון הראשון ל-13.2%.
קרנות גידור כמו SPX, Legacy Capital ו-Itau Optimus ראו את התשואות מטפסות ככל שהריבית מזנקת. לאחר שיו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול סוף סוף אותת בחודש שעבר על נכונות להגביר את המאבק באינפלציה בקצב שנתי של 8.5%, אג"ח ממשלת ארה"ב רשמו את ההפסד החודשי הגדול ביותר זה כמעט שני עשורים, וחסמו את המסלול הרבעוני התלול ביותר של העידן המודרני. ומסמא את כל המשקיעים בארה"ב מלבד מיעוט קטן.
היפוך עקומת התשואה מסמן הימור גבוה עבור הפד ומשקיעים
בברזיל, לעומת זאת, סל של קרנות גידור עלה ב-6.1% ברבעון הראשון, תוך ביצועים טובים יותר משיעור הפיקדונות הבין-בנקאיים המקומיים, המדד שבו משתמשת התעשייה לאמוד ביצועים, בכמעט ארבע נקודות אחוז. לשם השוואה, מדד קרנות הגידור של בלומברג ירד ב-1.1% באותה תקופה.
מירס, בן 39, הוא מנהל הכסף הברזילאי האוטוטיפי שלך. הוכשר בריו דה ז'נרו, ביתם של כמה מהקרנות הבכירות ביותר במדינה, הוא בנה את הקריירה שלו משערי מסחר. שלא כמו בארה"ב, שבה אינפלציה לא הייתה בעיה במשך עשרות שנים וקרנות גידור מאקרו הפכו למין בסכנת הכחדה, בברזיל מגמות מסחר מאקרו הן הנורמה. הכלכלה הגדולה ביותר של אמריקה הלטינית ראתה זינוק מחירים דו ספרתיים ב-2021, 2015 ו-2002, לאחר התקף היפר-אינפלציה שנמשך עד תחילת שנות ה-1990.
בעוד שמנהלי קרנות כמו מרס היו צעירים מכדי להיסחר בשיא האינפלציה בברזיל, הם חונכו על ידי עמיתים שנאבקו בגרוע מכל.
הבנקים המרכזיים של אמריקה הלטינית עדיין מוכיחים שהם יותר הוצים מהפד
מירס החלה להמר על עלייה בתעריפים העולמיים בסביבות הרבעון האחרון של 2020, כאשר התקדמות החיסונים עוררה תקווה שהכלכלה העולמית תתאושש ממגיפת הקורונה. באותה תקופה, שיעורים נמוכים היו בשפע והרשויות חילקו כמויות חסרות תקדים של גירוי ברחבי העולם. אבל מירס האמין שהאינפלציה תבוא בקרוב והבנקים המרכזיים יצטרכו לנטוש את עמדותיהם היוניות.
לפאבלו סלגאדו, סוחר בן 43 בריו דה ז'נרו, המנהל את דסק התעריפים העולמי ב-Itau Optimus, שמנהלים כ-31 מיליארד ריאל, היו רעיונות דומים. הוא בילה את ארבעת החודשים האחרונים בהתרחקות מעסקאות שהרוויחו מעלייה בריבית ברזיל לעלייה בעמדות דומות ברחבי העולם. קרן Itau Optimus Extreme היא אחת הביצועים הטובים ביותר של המדינה השנה, התקדמה ב-4.9% בחודש שעבר כדי לדחוף את התשואה ברבעון הראשון ל-9%.
"משקיעים בשווקים מפותחים נוטים לקנות את הנרטיב מקובעי מדיניות", אמר סלגאדו. "אבל כשאתה סוחר בשווקים מתעוררים, במיוחד בברזיל, אתה משתפר בזיהוי זעזועים טרנספורמטיביים".
קרן הגידור של Legacy Capital קידמה שיא של 5% בחודש שעבר על ידי הימור נגד אג"ח ממשלתיות בארה"ב עם פוזיציות על פני חלקים שונים של עקום החוזים העתידיים של אג"ח האוצר ודרך חוזים עתידיים על יורודולר, המשקפים את התחזית לשערי ארה"ב בתקופות מסוימות.
כעת, הוא גם מהמר על עליות שערים תלולות מהצפוי ברחבי העולם. התיאוריה היא שהבנקים המרכזיים ייאלצו להתעדכן לאחר החמצה עקבית של יעדי אינפלציה, דפוס שנראה מתגלה לאורך השנים בברזיל.
"בהחלט יש הרבה סלחנות עם אינפלציה שמתרחשת ברחבי העולם", אמר פליפה גוארה, מנהל ההשקעות הראשי בן ה-44 ב-Legacy Capital, שיש לה 21 מיליארד ריאל בניהול. "ראינו את זה קורה מספר פעמים: הציפיות יוצאות משליטה, האינפלציה מתפשטת והבנק המרכזי נשאר לרדוף אחרי הזנב שלו".
בין כל הסטירות האחוריות והגיחות בחוגי קרנות הגידור של ריו, יש אזהרה אחת שצריך לציין. אילו מנהלי קרנות היו מנצלים את המומחיות שלהם כדי לקרוא לתפנית בשוק המניות המקומי, הם, בסך הכל, היו מצליחים הרבה יותר עדיין. מדד המניות של Ibovespa זינק השנה ב-11%, אחת ההתקדמות הגדולות בעולם וכמעט כפול מהתשואה הממוצעת של קרן הגידור.
(מעדכן את תשואות המניות בפסקה האחרונה.)
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/u-bond-market-wipeout-hands-133045119.html