הבאזז של בוקס חלף מזמן אבל המניה נסחרת קרוב לשיא

בסדרה השבועית הזו, CNBC מסתכלת על חברות שנכנסו לרשימת Disruptor 50 הפותחת, 10 שנים מאוחר יותר.

בגיל 37, אהרון לוי נמצא באותה עבודה כמעט מחצית חייו. הוא המנכ"ל של ספקית תוכנות לשיתוף פעולה אריזה מקורית, עסק שפתח כסטודנט ב' באוניברסיטת דרום קליפורניה.

רחוק מימיה כסטארט-אפ של חדרי מעונות בתחילת דרכם, בוקס מעסיקה כעת יותר מ-2,100 עובדים ומגלגלת קרוב ל-900 מיליון דולר ב- הכנסה שנתית. לוי, למרות נעוריו היחסית, הוא ותיק אפרורי בתוכנת ענן, תעשייה שהורכבה מ Salesforce ועוד מעט בזמן שבו Box התחילה.

לוי הוא גם וטרינר ותיק כשזה מגיע לדרמה בוול סטריט, ויש לו את הצלקות להוכיח זאת.

בעשור מאז יצרה Box את CNBC's רשימה ראשונה של Disruptor 50, החברה התחשבנה עם א הנפקה מאוחרת כדי להתאים את הכלכלה שלה, טווח ממושך של תת ביצועי מניות ובשנה שעברה נאלץ לנהל דרך א קרב סוער עם המשקיע האקטיביסט Starboard Value, שהיה תובעני החברה תמצא קונה או תדחה את המנכ"ל שלה.

לוי שמר על עבודתו, ובוקס עצמאי היה בסופו של דבר מְנַצֵחַ בקרב הפרוקסי שלה עם Starboard. סוף סוף נראה שהמשקיעים אוהבים את מה שהם רואים.

החברה עברה לאחרונה את מחיר המניה הגבוה בכל הזמנים משנת 2018, ובוקס התבררה כמקום מקלט בטוח במהלך הצניחות של שוק הטכנולוגיה להתחיל את 2022. מבין 76 החברות במדד הענן של Bessemer Venture Partners, Box היא הרביעית- המבצע הטוב ביותר ואחד משבעה חברים בלבד שעלו עד כה השנה.

"זו תביעה מוזרה לתהילה", אמר לוי בראיון שנערך לאחרונה. "ממש הגעתי לצד השני של הדבר הזה, שמאזן בריא של צמיחה ורווח הוא למעשה דבר טוב."

מניית בוקס טיפסה ביותר מ-5% השנה עד לסגירה ביום רביעי, בעוד שהנאסד"ק ירד ביותר מ-11% במהלך תקופה זו. המניה עלתה ב-17 במרץ, לאחר שבוקס הנפיקה א תחזית ביום האנליסטים שלו שקרא לצמיחת הכנסות של 2025% עד 15% בתקציב הכספים 17, לצד מרווח תפעולי של 25% עד 28%.

אנליסטים ב-JMP אמרו בדו"ח שההנחיות המעודכנות "שיקפו את הביצוע החזק של החברה, את ההובלה בשוק גדול ואת הסיכויים להמשך שיפור פיננסי".

אפילו עם המומנטום האחרון, זה לא המקום שבו חשב לוי שהוא יהיה, לאור ההייפ סביב החברה שלו לפני 10 שנים, כשהיה סטארט-אפ לוהט בעמק הסיליקון. שווי השוק שלה כיום הוא רק 4 מיליארד דולר, לעומת כ-1.7 מיליארד דולר בזמן ההנפקה ב-2015. משקיעי סיכון העריכו את החברה ב-2 מיליארד דולר ב-2013, השנה בע"מ מגזין בע"מ לשים את לוי על הכריכה כמו שלה יזם השנה.

השווה את זה לכמה מהשמות המובילים שהצטרפו ל-Box ברשימת Disruptor 50 הראשונה. Airbnb שווה 106 מיליארד דולר, Shopify עומד על 83 מיליארד דולר, סקוור (כיום בלוק) עומד על 75 מיליארד דולר ואטלסיאן שווה 73 מיליארד דולר. גם ברשימה באותה שנה הייתה יריבת בוקס Dropbox, שנאבקה מאז ההנפקה ב-2018 וכעת יש לה שווי שוק של מתחת ל-9 מיליארד דולר.

"באופן קטגורי, אנחנו מאמינים שאנחנו לא מוערכים", אמר לוי. כדי להוכיח זאת, החברה קנתה בחזרה מניות וביום האנליסטים שלה, הגדילה את תוכנית הרכישה החוזרת שלה ב- $ 150 מיליון במהלך השנה הבאה.

"זה המסר שלנו," אמר לוי. "אנחנו חושבים שהמניות מאוד אטרקטיביות עבורנו להחזיק" וש"יש לנו אפסייד משמעותי קדימה".

חלק מהאפסייד הפוטנציאלי הזה נובע מהצמיחה בהכנסות, שסוף סוף מואצת. ההכנסות בשנת הכספים שהסתיימה בינואר עלו ב-13%, לעומת 11% בשנה הקודמת. לפני כן, הצמיחה הואטה במשך שמונה שנים רצופות, כאשר שיפור שיתוף הפעולה וכלי אחסון הקבצים הפכו לחבילות פרודוקטיביות בעלות נמוכה מ- Google ו מיקרוסופט.

כדי להגיע לצמיחה של 17% בשלוש שנים, בוקס סומכת על שינוי אסטרטגי הכולל אספקת דברים נוספים ללקוחותיה.

בימיה הראשונים של בוקס, החברה מילאה את התפקיד של יוקרנית שזריקה ישירה במיקרוסופט, שהייתה אז מטרה קלה. ענקית התוכנה עדיין לא עשתה הכל בענן ומוצר ה-SharePoint שלה היה כלי שיתוף פעולה מגושם שלא עבד בכל מערך המכשירים הניידים שהצרכנים אימצו.

האפליקציה של Box הקלה על אנשים לאחסן ולשתף מסמכים בענן ולגשת אליהם מכל מקום. זה היה כיף בזמן שבעלי ההון סיכון סבסדו צמיחה. אבל התחרות הייתה בכל מקום, והותירה את Box ללא כוח תמחור.

כאשר בוקס תשקיף הנפקה נחת במרץ 2014, המשקיעים ראו סימנים למודל עסקי פגום. עלויות התפעול ברבעון האחרון היו גבוהות כמעט פי שניים מההכנסות. אז בוקס עיכבה את ההנפקה שלה, גייסה 150 מיליון דולר במימון פרטי ו-10 חודשים לאחר מכן פגע בשוק כשהנתונים הפיננסיים שלו מצביעים על כיוון בר-קיימא יותר.

בשנים שלאחר מכן, בוקס השקיעה רבות כדי לעבור ממוצר לפלטפורמה. במקום למכור תוכנת שיתוף פעולה, היא מציעה כעת את מה שהיא מכנה ענן התוכן - חבילה מלאה של שירותים לאחסון ושיתוף מסמכים, ניהול זרימת עבודה, אבטחת קבצים ושילוב כלים של צד שלישי. בתחילת 2021, בוקס הוציאה 55 מיליון דולר על סטארט-אפ SignRequest, הוספת טכנולוגיית חתימה אלקטרונית ברחבי הענן שלה.

"לפני עשור כל מה שדיברנו עליו היה שיתוף פעולה", אמר לוי. כעת, אמר, החברה "בונה חבילה שלמה, בניגוד ליכולת אחת שהניעה את כל הצמיחה".

מתוך 100,000 הלקוחות שלה, בוקס אומר ש-120 מוציאים לפחות מיליון דולר בשנה. בתוך בסיס הלקוחות שלה, החברה רואה "הזדמנות להרחבת משתמשים פי 1" כאשר המוצרים שלה הופכים רלוונטיים ליותר אנשים במקום העבודה, על פי מצגת יום האנליסטים שלה.

בעולם של תוכנה כשירות, או SaaS, משקיעים שמעו הרבה חברות שמציגות את מודל ה"קרקע ולהרחיב", מוכרות לצוות קטן של מפתחים או משווקים ואז משתמשות בטביעת הרגל הזו כדי לקבל אימוץ רחב יותר בארגון.

Box גרמה לזה לעבוד עם שיתוף פעולה, אבל יש לה דרך ארוכה לעבור כדי להוכיח שהפלטפורמה שלה יכולה להיות חלק מרכזי בערימת הארגונית של העתיד. המניה אמנם השיגה ביצועים טובים יותר בזמן האחרון, אך היא עדיין נסחרת בכפי ארבעה מההכנסות קדימה, מה שמציב אותה בחמישית התחתונה של אינדקס ענן BVP.

החדשות הטובות עבור לוי הן שהפעילים יורדים מהגב שלו, והמדדים משתפרים היכן שזה הכי חשוב: תזרים המזומנים החופשי זינק ב-41% ב-2022 ל-170.2 מיליון דולר.

"הייתי אומר לכל המייסדים להתרכז יותר בתזרים המזומנים", אמר לוי.

עם שני ילדים קטנים בבית, ללוי כבר אין הרבה זמן לספק קואוצ'ינג ליזמים צעירים שמנסים לנווט את השוק הנוכחי. אבל הוא למד כמה דברים במהלך סוגי הקרבות שיזמי טכנולוגיה רבים נמנעו מהם עד כה.

ואם יש לו עצה חכמים, היא זו:

"בעמק הסיליקון יש גאות ושפל", אמר לוי. הסתכל תמיד על כלכלה לטווח ארוך, ו"איך אתה הולך לייצר תזרים מזומנים בעתיד", הוא הוסיף, "כי העתיד הזה עשוי להגיע מהר יותר ממה שאתה חושב".