סלצר קשה הוכיח את עצמו כבועה שרק מעט מבשלי בירה, אנליסטים או מומחי תעשיית המשקאות ראו מתפוגגת.
הפתיחה המחודשת של ברים ומסעדות בקיץ שעבר העניקה תחרות חדשה למסיבת החצר האחורית של הקיץ האופנתית. קמעונאים ומפיצים נתפסו עם מלאי עודף של White Claw, Truly ומותגי סלצר קשים אחרים שהם לא יכלו למכור.
השרשור הזה נסר בשוט
בוסטון באר
(טיקר: SAM), שהמותג Truly שלו הוא השחקן מספר 2 ב-hard seltzer. במהלך השנתיים האחרונות, גרף המניה שלה דומה לפסגת הר בשיפוע תלול, לאחר שעקב מקרוב אחר ההייפ של הסלצר הקשה בדרך למעלה וצנח לצד ההתפכחות שלאחר מכן. המניות החלו את 2020 ב-300 דולרים הגבוהים, לפני שעלייה ארוכה דחפה אותן למעל 1,300 דולר באפריל האחרון. מאז, הם ירדו בכמעט 70%, ל-419 דולר לאחרונה.
איפוס הציפיות ומחיר מניה מוזל כעת הופכים את מניית בוסטון ביר למעניינת שוב.
נוסדה על ידי ג'ים קוך ב-1984, לחברה יש היסטוריה של חדשנות ושל קדימות לקטגוריות חדשות במשקאות אלכוהוליים. ספינת הדגל שלה, סמואל אדמס בוסטון לגר, עזרה להצית את מהפכת הבירה המלאכה, Angry Orchard הפכה במהרה למותג הסיידר הקשה הנמכר ביותר בארה"ב, ובאמת הגיע לשוק הרבה לפני הצעות סלצר קשות ממבשלות בירה מסורתיות אחרות.
| המטה: | בוסטון |
|---|
| המחיר האחרון: | $419.04 |
| שינוי YTD: | -17% |
| ערך שוק (ביל): | $5.1 |
| מכירות 2022E (ביל): | $2.3 |
| 2022E הכנסה נטו (מיליון): | $209 |
| EPS 2022E: | $16.22 |
| 2022E P/E: | 25.8 |
E = הערכה
מקור: FactSet
כל קטגוריות המשקאות של Boston Beer מגיעות במגוון טעמים וזנים המתעדכנים לעתים קרובות.
התוצאה הייתה צמיחה שנתית מורכבת של 12.5% בחמש השנים האחרונות, וצמיחה שנתית של 16.5% ברווח למניה. שתיהן עומדות גבוה בהשוואה למבשלות בירה יריבות, והרוויחו את המניה שלה בכפל שווי פרמיה.
מניית בוסטון באר מגיעה כעת לפי 25.8 מהרווחים המשוערים ב-2022, לעומת רווחים של כ-34 פעמים בממוצע בחצי העשור האחרון. חזרה למכפיל ההיסטורי שלה תגרום לעלייה של 32% במניה, וייתכנו עליות נוספות אם הסלצר הקשה יקבל את המוג'ו שלו בחזרה.
הביקוש לסלצר קשה התפוצץ במהלך המגיפה, מגמתי ברשתות החברתיות וזרם בחופשיות בברביקיו בחצר האחורית ובמפגשים בבית. בוסטון באר תכננה צמיחה של יותר מ-70% בקטגוריית הסלצר הקשה הכוללת בשנת 2021. המלאי נבנה בציפייה. אבל האנליסטים בתעשייה והן בוול סטריט כאחד לא העריכו את מידת הדחיפה הקשה של הסלצר. השקת החיסונים וההרגעה הנרחבת של מגבלות האוכל של Covid-19 החזירו את הברים והמסעדות כאפשרות שתייה עבור רוב האמריקאים.
בוסטון באר מצאה את עצמה עם עודף היצע של Truly. מלאי מתכלה שלא נמכר לא יכול לשבת במחסן לנצח, והחברה אמרה שהיא הרסה מיליוני מקרים.
"בגלל תחזיות הביקוש הגבוהות שלנו מוקדם יותר השנה והמחויבות שלנו להימנע מ'אזל המלאי' שחווינו במהלך הקיץ של 2019 ו-2020, הוספנו קיבולת משמעותית ומלאי בנייה מראש של פחיות ומוצרים מוגמרים לרמות שהסתיימו. עולה על הצרכים בפועל כשהקטגוריה האטה", אמר מנכ"ל Boston Beer, דייב בורוויק, בשיחת הרווחים של החברה לרבעון השלישי באוקטובר. "כתוצאה מכך, אנו מתמודדים כעת עם עלויות זמניות משמעותיות כאשר אנו מסתגלים למגמות הקטגוריות החדשות."
ההשפעה על השורה התחתונה של בוסטון באר הייתה חמורה: מאפריל 2021 הנחיה של 22 עד 26 דולר ברווח למניה בשנה שעברה, ההנהלה אמרה בחודש שעבר כי כעת היא צופה שהרווחים יגיעו בין רווח של 1 דולר למניה להפסד של 1 דולר . מיותר לציין שזו תנודה רחבה עבור כל חברה על פני תקופה של תשעה חודשים לא בזמן משבר כלכלי.
צמיחת קטגוריית הסלצר הקשה הגיעה בסופו של דבר בסביבות 16% ב-2021, לפי נילסן, לאחר עליות של 226% ב-2019 ו-165% ב-2020. באמת הצליחה הרבה יותר מהקטגוריה, גדלה בכ-32% - אבל הייתה טובה בציפיות.
הנהלת Boston Beer עדיין צופה שהסלצר הקשה יגדל ל-15% עד 20% מדולרי הבירה שהושקעו בחמש השנים הבאות, עלייה מ-11% בשלושת הרבעונים הראשונים של 2021 ו-9% בתקופה המקבילה ב-2020. החברה מדווחת על כך. תוצאות הרבעון הרביעי ב-16 בפברואר.
אנליסט RBC Capital Markets, ניק מודי, רואה את הסלצר הקשה גדל עד ל-18% מקטגוריית הבירה במסגרת זמן דומה, כאשר Truly ממשיך לצבור נתח שוק ועולה מהקטגוריה הצפופה. מלבד White Claw ו-Truly, שהיוו יחד 68% מהמכירות בשנה שעברה לכל נילסן, מותגים אחרים כוללים
Anheuser-Busch InBev
"S
(BUD) Bud Light Hard Seltzer,
מותגי קונסטליישן
' (STZ) קורונה קשה סלצר,
משקה מולסון קורס
"S
(TAP) ויזי וטופו צ'יקו סלצר קשה, וה-High Noon של יקב E. & J. Gallo.
"בהתבסס על הדיונים שלנו עם קמעונאים, נראה ברור שיש הרבה סלצר קשה [מוצרים על המדף] שלא עושים הרבה ויצמצמו", אומר מודי, שמדרג את מניות בוסטון באר בשווי ערך קנה עם יעד מחיר של $625, או 49% מעל המחיר הנוכחי. "Truly and White Claw יקבל יותר שטח מדף."
הקאמבק של באמת תלוי בחדשנות בטעמים ובביצוע, אבל לבוסטון באר יש רקורד טוב שם. עם מניותיה זולות יחסית, יש כעת הזדמנות ללגום ממניות בוסטון בירה ומה יהיה המשקה הבא לבחירה.
"כולם טעו בתחזית ב-2021", אומר מודי. "אבל הם ניהלו את הכניסה שלהם לסלצר הקשה ואת המיתוג והשיווק עבור באמת בצורה טובה מאוד. את היכולת הזו להצליח אפשר ליישם גם בקטגוריות אחרות, וזה מה שאתה מחפש כאנליסט מניות".
כתוב לי ניקולס יאסינסקי ב [מוגן בדוא"ל]
