איגרות חוב שחזרו מהשנה האכזרית מראים את העוצמה של שיעורים גבוהים יותר

(בלומברג) - וול סטריט מוצאת סיבה להמשיך לחרוש לשוק האג"ח, אפילו עם הבנק הפדרלי שעדיין רחוק מלהכריז על ניצחון במלחמתו נגד האינפלציה.

הנקרא ביותר מבלומברג

המכירה שפגעה במשקיעים בהפסדי שיא במהלך 10 החודשים הראשונים של השנה הביאה גם לסיום מוחלט לעידן של תשלומי ריבית בתחתית סלע על אגפי האוצר על ידי העלאת התשואות לשיא זה למעלה מעשור.

תשלומי הקופונים הללו, כעת למעלה מ-4% על שטרות שהונפקו לאחרונה לשנתיים ול-2 שנים, הפכו לגדולים מספיק כדי למשוך קונים ונתפסים כמספקים חיץ נגד ירידות מחירים עתידיות. חוסנה של הכלכלה גם מחזק את המקרה: אם הפד צריך להדק את המדיניות המוניטרית עד כדי כך שזה יגרום למיתון, סביר להניח שמשרדי האוצר יתגברו כשהמשקיעים יחפשו היכן להסתתר.

"הקופון הופך כעת למקור תשואה משמעותי יותר", אמר ג'ק מקינטייר, מנהל תיקים ב-Brandywine Global Investment Management. "מתמטיקה של הקשר הופכת לרוח גב."

שוק האג"ח זכה לתמיכה ביום רביעי כאשר יו"ר הפד, ג'רום פאוול, הצביע על כך שהבנק המרכזי עשוי להאט את קצב העלאות הריבית שלו בפגישה בין 13 ל-14 בדצמבר.

ההערות הוסיפו שמן לעלייה שהחלה מוקדם יותר בנובמבר לאחר האטה בקצב אינפלציית המחירים לצרכן. זה שלח את מדד האוצר של בלומברג לעלייה של יותר מ-2% בחודש, ההתקדמות הראשונה מאז יולי והגדולה ביותר מאז מרץ 2020, כאשר תחילתה של מגיפת קוביד בארה"ב דחף את הנכסים הבטוחים ביותר.

הרסן של פאוול בנימה הניצית שלו הגביר את הביקוש של משקיעים שביקשו לנעול את רמות התשואות הנוכחיות או לסגור הימורים קצרים נגד איגרות חוב.

הסיפור ממשיך

המשך הרכישה העלה את התשואות של משרד האוצר לשנתיים מרמה של 4.55% ביום רביעי לנמוכות של 4.18% בתחילת יום שישי, לפני שהתשואות עלו לאחר דוח משרות חזק מהצפוי בנובמבר. בהמשך העקומה, התשואות ל-5 ו-10 שנים המשיכו לרדת ונשארות ברמות הנמוכות ביותר מאז ספטמבר.

מקינטייר הזהיר כי ייתכן שהנסיעה ההפכפכה של השוק לא תסתיים, ואמרה שסימנים לאינפלציה גבוהה מתמשכת עלולים להגביל את היקף העייפות העתידיות או לדחוף את התשואות למעלה.

"בעוד שהאינפלציה יורדת, יש עוד דרך ארוכה לעבור", אמר. "אנחנו לא יודעים מתי והאם אנחנו צריכים מיתון משמעותי כדי להשיג את זה."

אבל התגובה ביום שישי לנוכח התעסוקה והצמיחה המהירה עדיין מראה את התמיכה הבסיסית שהשוק קיבל מהזינוק בשיעורים בשנה האחרונה. זה דחף בהתמדה את תשלומי הקופונים על האג"ח שמשרד האוצר מוכר במכירה פומבית.

"המגמה של ריבית גבוהה יותר בהחלט לא תיעלם בן לילה", אמרה קתרין קמינסקי, אסטרטגית מחקר ראשית ומנהלת תיקים ב-AlphaSimplex Group, שקרן הנאמנות הציבורית שלה היא עם רווח קבוע נטו ועלייה של יותר מ-34% השנה. "אבל ראינו את התנודתיות גדלה ללא הרף לאורך השנה. אז החוזק היחסי של האות הדובי ביחס לתנודתיות הפך פחות חזק".

יתרה מכך, היו סימנים נוספים להיחלשות הצמיחה והקלת הלחצים האינפלציוניים. מד המחירים לצרכן שאליו יעד הפד עלה בקצב איטי מהצפוי באוקטובר, כך הראה דוח שפורסם ביום חמישי.

בשבוע הקרוב, משקיעים יצפו בנתונים על כלכלת השירותים, מחירי היצרנים וציפיות האינפלציה לסימנים נוספים לאופן שבו העלאות הריבית משפיעות על הכלכלה. קובעי המדיניות של הפד לא ידברו לפני הפגישה של אמצע דצמבר, כאשר הבנק המרכזי יעדכן את תחזיותיו הכלכליות.

הציפיות שהמדיניות המוניטרית ההדוקה תאט את הכלכלה הביאה את האג"ח עם התאריכים הארוכים ביותר לעליות הגדולות ביותר מאז תחילת נובמבר, כאשר תשואות ל-30 שנה ירדו שוב ביום שישי. אבל גם ניירות ערך עם תאריכים קצרים התקדמו במהלך החודש האחרון, והדגישו את המשיכה של תשלומי הקופונים הגבוהים יותר למשקיעים המעוניינים להשיג תשואה עד להבשיל.

"אנחנו כן שומעים שיועצים בצד הקמעונאי שמחים להכניס לקוחות להשקעה מניבה של 4% בשנתיים הקרובות", אמר סקוט סולומון, מנהל תיקים עמית ב-T. Rowe Price.

מה לצפות

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP