הפדרל ריזרב לא הראה סימנים להרפות מהעלאות ריבית אגרסיביות, גם כאשר מדיניותו מובילה לקטל לאורך הדורות על פני שוק האג"ח בארה"ב של 53 טריליון דולר.
כתוצאה מכך, לווים מממשלת ארה"ב לתאגידים גדולים ו רוכשי הדירות שילמו הכי הרבה לגישה לאשראי בעוד עשור. התמורה - בסופו של דבר - צריכה להיות אינפלציה נמוכה יותר.
אבל עבור משקיעי אג"ח רבים, שמירה על נקודות האשראי פתוחות בתשעת החודשים האחרונים פירושה לסבול את הצלפת השוט החדה ביותר מתנודתיות השערים בקריירה שלהם, למרות שהכאב עדיין לא נגמר.
"אנחנו קונים כמה אוצר, כי אנחנו שותים את ה-Kol-Aid במסרים מהפד", אמר ג'ק מקינטייר, מנהל תיקים לרווחים קבועים גלובליים ב-Brandywine Global Investment Management, בטלפון.
ההודעה מהבנקאים המרכזיים היה נדר להביא את שיעור אינפלציה של כ-8% בארה"ב ירידה ליעד השנתי של הפד של 2%, באמצעות ריבית גבוהה יותר ומאזן קטן יותר, גם אם זה אומר כאב למשפחות ולעסקים.
"אבל העיתוי של זה קשה, וכמה הידוק נדרש כדי לשבור את האינפלציה", אמר מקינטייר. "הפד לא ממצמץ. זו הסיבה שכאב נוסף יכול להיות ממש מעבר לפינה."
לִרְאוֹת: קוק של הפד תומכת במדיניות של ריבית גבוהה יותר לזמן ארוך יותר
המכירה הגרועה ביותר מזה 40 שנה
התמחור הדרמטי של אגרות החוב השנה עשוי לתת למשקיעים הפסקה נחוצה מאוד לאחר תשעה חודשים כואבים.
חלק ניכר מהפגיעה במחירי האג"ח יכולה להיות קשורה לתנודות ריבית, כולל התשואות של האוצר ל-10 שנים,
TMUBMUSD10Y,
אשר נגע לזמן קצר ב-4% בספטמבר, הגבוה ביותר מאז 2010, לפני שהתנדנד למטה והתאושש לכ-3.9% ביום שישי.
לתמונה מלאה יותר של ההריסות, המכירה באוצר מ-2020 עד יולי 2022 הוגדרה הכי גרוע מזה 40 שנה על ידי חוקרים בבנק הפדרלי של ניו יורק, אבל גם השלישי בגודלו מאז 1971.
"אני לא חושב ששוק האג"ח באמת יודע לאיזה כיוון ללכת", אמר ארווינד נאריאנן, מנהל תיקים בכיר ומנהל משותף של אשראי בדרגת השקעה ב-Vanguard, בטלפון. "אתה רואה את זה בתנודתיות היומיומית. שוק האג"ח האמריקאי לא אמור להיסחר ב-20 נקודות בסיס ביום".
התנודתיות בשווקים הפיננסיים עלולה להרגיש רחוקה מחיי היומיום, בהתחשב ב שוק העבודה הרועש שהפד רוצה לבלום. למרות זאת, ענפי מקלט כמו האוצר צנחו השנה ב-12% (ראו תרשים), בעוד שגזרי סיכון נמוך יותר כמו אג"ח קונצרניות היו מינוס-17% נכון ל-4 באוקטובר, על בסיס תשואה כוללת.
המכירה ההיסטורית של 2022.
בנק המערב, בלומברג
מה שבטוח, המניות צנחו עוד יותר, עם מדד S&P 500
SPX,
ירידה של כ-23% בשנה עד שישי, מדד הדאו ג'ונס
הדאו ג'ונס,
הנחה של כמעט 19% ועל ה- Nasdaq Composite
COMP,
ירידה של 31%, לפי FactSet.
תשואות האג"ח והמחירים נעים בכיוונים מנוגדים. שיעורי ריבית גבוהים יותר הופכים את האג"ח המונפקות בשיעורים נמוכים לפחות אטרקטיביים למשקיעים, בעוד הפחתות הריבית מעצימות את המשיכה של אג"ח המציעות תשואות גבוהות יותר.
"אם תמשיך לראות לחץ בשוק, ואנחנו נכנסים למיתון, סביר להניח שהאג"ח צפויות לעלות ולהניב ביצועים טובים יותר מכאן", אמר נאראיאן על תשואות תאגידים בדירוג השקעה כעת קרוב ל-5.6%, או הגבוהות ביותר מאז 2009, אלא גם ש"הנזילות תישאר בפרמיה".
מופיעים סדקים
נראה כי תאגידים גדולים ומשקי בית אמריקאיים עומדים בסערת הריבית ששטפה את השווקים הפיננסיים, כאשר שתי הקבוצות לקחו הלוואות או ממחזרות במהלך המגיפה בשיעורים נמוכים היסטורית.
אבל אזור שנראה מעונן יותר, למרות העלייה האחרונה בעובדים המדווחים למשרות באופן אישי, היה המרכיב המשרדי בנדל"ן מסחרי.
ראה: מצוקת הנכס המסחרי גדלה כאשר רק 9% מעובדי המשרדים במנהטן חוזרים למשרד במשרה מלאה
"פשוט יש לך יותר מדי מקום והעולם השתנה", אמר דיוויד פטרוסינלי, מנהל מכירות ומסחר ב-InspereX, סוחר ברוקר.
בעוד שמסחר במוצרים מאוגחים, מאג"ח משכנתא ועד חוב מגובים בנכסים, היה המומחיות שלו, פטרוסינלי אמר שעסקאות חוב בשווקי אשראי לאחרונה התקשו לחצות את הגבול או נדחו, מכיוון שתנאי ההנפקה החמירו.
"אני חושב שקשה לעדר", אמר, במיוחד של אג"ח משכנתא מסחריות עם חשיפה כבדה לשטחי משרדים, או הלוואות מינוף מחברות עם פחות סובלנות להעלאות ריבית.
"לא ראינו שום דבר כמו מיתון עמוק שמתומחר באזורים האלה."
מקור: https://www.marketwatch.com/story/bond-markets-facing-historic-losses-grow-anxious-of-fed-that-isnt-blinking-yet-11665104885?siteid=yhoof2&yptr=yahoo