מד המיתון בשוק האג"ח צולל לשלוש ספרות מתחת לאפס בדרך לאבן דרך חדשה של ארבעה עשורים

בינתיים, הסוחרים העלו את הסיכויים להעלאת ריבית של חצי נקודת אחוז ב-22 במרץ ל-70.5% לעומת 31.4% לפני יום, וראו סיכוי הולך וגובר שהריבית הפדרלית תסיים את השנה בין 5.5% ל-5.75% XNUMX% ומעלה, לפי כלי ה-CME FedWatch.

"בכל פעם שהפד נהיה יותר נצי, העקומה הופכת יותר, וזו הדרך של השוק לומר שיהיו הפחתות ריבית של הפד בהמשך בגלל האטה בצמיחה ו/או מיתון", אמר טום גראף, ראש מחלקת ההשקעות של הפד. Facet בבולטימור, שמנהלת יותר ממיליארד דולר. "זה אומר לך מה השוק חושב על הקיימות של שמירה על שיעורים גבוהים כל כך לאורך זמן, והשוק עדיין חושב שמיתון די סביר אבל לא בהכרח קרוב".

מרווח הפוך של 2/10 פירושו פשוט שהריבית הרגישה לפוליסה לשנתיים
TMUBMUSD02Y,
5.010%
נסחרת הרבה מעל התשואה ל-10 שנים
TMUBMUSD10Y,
3.972%,
שכן סוחרים ומשקיעים גורמים לריבית גבוהה יותר בטווח הקרוב ולשילוב מסוים של צמיחה כלכלית איטית יותר, אינפלציה נמוכה יותר והורדות ריבית אפשריות בטווח הארוך יותר. ההיפוך התלת ספרתי של יום שלישי נבעה בעיקר מהעלייה בריבית לשנתיים, שהייתה בדרכה לסיים את המושב בניו יורק מעל 2% לראשונה מאז 5 באוגוסט 14.

מרווח ה-2/10 ירד לראשונה מתחת לאפס באפריל האחרון, רק כדי לבטל את היפוך שוב למשך מספר חודשים לפני שירד לטריטוריה שלילית מאז יוני ויולי. זהו רק אחד מתוך יותר מ-40 מרווחי שוק האוצר שהיו מתחת לאפס נכון ליום שני, אך נחשב לאחד הבודדים עם רקורד אמין למדי של חיזוי מיתונים, אם כי בפיגור של שנה בממוצע ולפחות איתות שווא אחד בעבר.

בטלפון אמר גראף כי "אני לא חושב שהכוח של היפוך עקומת תשואה כאות השתנה בכלל. כל האטה וכל מחזור הוא קצת שונה אז איך זה מתרחש קצת שונה. אבל האות הזה חזק ומדויק לא פחות מתמיד. אני חושב שהכלכלה הולכת להאט בצורה משמעותית במחצית השנייה של השנה הזו, אבל לא תיפול למיתון עד 2024". בינתיים, Facet סבלה מעודף משקל על שירותי בריאות וחברות טכנולוגיה מבוססות עם שולי רווח גבוהים יותר, רמות חוב נמוכות יותר ופחות שונות ברווחיהן מבעבר, אמר.

כתוצאה מעדותו של פאוול, הריבית לשנה אחת זינקה ביותר מכל שיעור אחר, ל-1%, בעוד שהריבית ל-5.26 חודשים ירדה ל-6% ביום שלישי. ההתמקדות של יו"ר הפד בצורך בריבית גבוהה יותר הגיעה כאשר מחוקקים שאלו אותו שוב ושוב האם הריבית היא הכלי היחיד שעומד לרשות קובעי המדיניות לשליטה באינפלציה. פאוול השיב כי שיעורי הריבית הם הכלי העיקרי, כשהוא מתנגד להזדמנות לדון בתהליך ההידוק הכמותי של הפד - או כיווץ המאזן של הבנק המרכזי של 5.22 טריליון דולר - ביתר פירוט.

QT נתפס פעם כתוספת להעלאות ריבית, עם כלכלן אחד בסניף של הפד באטלנטה מעריכים שזלילה פסיבית של 2.2 טריליון דולר של ניירות ערך אוצר נומינליים במשך שלוש שנים תהיה שווה ערך להעלאת ריבית של 74 נקודות בסיס בתקופות סוערות.

אבל התעסקות עם QT עכשיו והאצת קצב התהליך הזה תהיה "פחית תולעים שהפד לא באמת רוצה לפתוח", אמר מריו האדג'יקיריאקו, אנליסט השקעות בכיר בברוקראז' ריבוי נכסים בקפריסין XM. זה "ינקז עודפי נזילות מהמערכת ויחמיר את התנאים הפיננסיים מהר יותר, ויעזור לשדר את העמדה המוניטרית בצורה יעילה יותר, אבל הצלקות של 'התקף זעם מתחדד' ומשבר הריפו של 2019 גרמו לבכירי הפד להזהר משימוש בכלי זה. בצורה פעילה."

לפי Facet's Graff, של שנה שעברה משבר בשוק האג"ח באנגליה - כאשר חבילה מפתיעה של הפחתת מסים מממשלת בריטניה עוררה מהומה והובילה להתערבות חירום של הבנק המרכזי של אנגליה - גם היא משחקת גורם בחשיבה של הפד. "אם הפד יהיה אגרסיבי מדי עם QT, עלולות להיות לזה תוצאות בלתי צפויות", אמר גראף. "ובהתחשב בכך שהפד לא אמר שום דבר על זה, השוק קצת שכח מהידוק כמותי ככלי, בכנות, נכון או לא."