שוק האג"ח נכנס למים בוגדניים כשהפעילות שוככת

(בלומברג) - כאשר שוק האג"ח צולע לקראת 2023, הוא עומד בפני הסיכוי להתקף אחרון של כאוס, המוחרף על ידי הידלדלות נפח המסחר האופייני במהלך השבועות האחרונים של השנה.

הנקרא ביותר מבלומברג

תקופת הזמן המענישה ביותר שנרשמה עבור משקיעים באג"ח ממשלת ארה"ב הייתה גם אחת התנודתיות ביותר, עם שינויים יומיים גדולים בתשואה. בעיקר, אלה עסקו בתמחור בהעלאות ריבית של הפדרל ריזרב שמטרתן לצמצם את האינפלציה. ההתפתחויות השבוע הבהירו שהמערבולת עשויה להימשך עוד זמן מה.

התשואה היומית של התשואה ל-10 שנים עלתה על 12 נקודות בסיס שלוש פעמים. מקרה אחד כלל הערות של נשיא הפד של סנט לואיס, ג'יימס בולארד, ביום חמישי המצביעות על שיא בסופו של דבר גבוה יותר עבור הריבית מהקונצנזוס הנוכחי של כ-5%.

זה לא היה יוצא דופן. היו תנודות תשואות העולה על 10 נקודות בסיס ב-51 ימים עד כה השנה, אמרה בת' האמק, ראש משותף של קבוצת המימון העולמית של Goldman Sachs Group Inc. ויועצת למשרד האוצר, בפאנל בניו יורק. ועידת מבנה שוק האוצר השנתית של הפד השבוע.

זה יותר מדי, אמר האמק, גם אם שינויים כאלה היו ללא ספק נדירים מדי במהלך 10 השנים הקודמות, כאשר הפד סיפק לינה יוצאת דופן.

"שוק האוצר עדיין תנודתי במיוחד כרגע והנזילות מרגישה דלה", אמרה. מדד לתנודתיות של השוק בהתבסס על מחירי אופציות, מדד ICE BofA MOVE, חידש את התקדמותו השבוע לאחר נסיגה בת חודש מהרמות הגבוהות ביותר מאז פרוץ המגיפה במרץ 2020.

נפח המסחר גדל השנה, עלה על 600 מיליארד דולר ליום בממוצע בחודשים האחרונים, אמרה נלי ליאנג, פקידת האוצר המקומית הבכירה של משרד האוצר, באותו אירוע. אבל זה קיבל חיזוק על ידי משקיעים שהשילו אוצר עתיקים, אם כי במידה פחותה מאשר במהלך התמוטטות השוק במרץ 2020.

הסיפור ממשיך

למשקיעים כמו מאט סמית', מנהל ההשקעות ב-Ruffer LLP הלונדוני ורוכש לאחרונה אג"ח ל-30 שנה, אג"ח האוצר נותרו סחר לטווח קצר למרות התשואות הגבוהות ביותר בעשור האחרון. העלייה שהערותיו של בולארד עצרו היא "מהלך נגדי בשיעורים ואני לא מצפה שזה יימשך יותר מדי זמן", אמר.

נקודות הבזק פוטנציאליות בין עכשיו לסוף השנה הן בעיקר בארבעת השבועות הקרובים, כאשר נתוני התעסוקה והאינפלציה לנובמבר נותנים את הטון להחלטת המדיניות של הפד ב-14 בדצמבר. הפרוטוקול של ישיבתה האחרונה אמור להתפרסם ביום רביעי.

ההצעה של בולארד מ-17 בנובמבר לפיה 5% עד 5.25% היא הרמה הנמוכה ביותר שאליו אמורה הריבית של הפד להגיע בסופו של דבר, הביאה את שוק האג"ח לקצוות חדשים שונים השבוע, גם כשהתשואות נותרו מתחת לשיאים עד כה. הערותיו הגיעו יום לאחר שנתוני המכירות הקמעונאיות של אוקטובר היו חזקות יותר מהאומדן, הטילו ספק לגבי האפקטיביות של שש העלאות הריבית של הבנק המרכזי מאז מרץ.

תשואת השטר לשנתיים, פרוקסי לציפיות לטווח הקרוב לריבית של הפד, טיפסה, ועלתה על התשואות של 5 ו-10 שנים בדור הגבוה ביותר. בינתיים ירדה 10 השנים מתחת לטווח היעד של הבנק המרכזי, כיום 3.75%-4%, לראשונה במחזור, סימן נוסף לכך שהמשקיעים צופים נזק כלכלי שיחייב הורדת ריבית.

"זהו שוק שרוצה לסחור בתוצאה העתידית היום" למרות תנאים לא אופטימליים, אמר ג'ורג' גונקאלבס, ראש אסטרטגיית המאקרו האמריקאית ב-MUFG. "להכניס כסף חדש לעבודה בתקופה זו של השנה לא הגיוני."

מה לצפות

• לוח שנה כלכלי

  • 21 בנובמבר: מדד הפעילות הלאומי של הפד בשיקגו

  • 22 בנובמבר: מדד הייצור של ריצ'מונד הפד

  • 23 בנובמבר: בקשות למשכנתא MBA; הזמנות מוצרים בני קיימא; תביעות אבטלה; S&P ייצור ושירותים גלובליים PMI; תיקוני סנטימנט של אוניברסיטת מישיגן; מכירת בתים חדשים

• לוח השנה הפד:

  • 22 בנובמבר: נשיאת הפד של קליבלנד, לורטה מסטר; נשיאת הפד של קנזס סיטי, אסתר ג'ורג'; נשיא הפד של סנט לואיס, ג'יימס בולארד

  • 23 בנובמבר: פרוטוקולי פגישה של FOMC 1-2 בנובמבר

• לוח שנה של מכירות פומביות:

  • 21 בנובמבר: חשבונות ל-13 ו-26 שבועות; הערות לשנתיים וחמש שנים

  • 22 בנובמבר: שטרות בריבית משתנה לשנתיים; הערות ל-2 שנים

  • 23 בנובמבר: חשבונות של 4, 8 ו-17 שבועות

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP