סכנת בונד נבנית כשהפד אמור לפרוץ מעברו הזהיר

(בלומברג) - שוק האג"ח, אמר נשיא הפד של סנט לואיס, ג'יימס בולארד, ביום חמישי, "לא נראה כמו מקום בטוח מאוד להיות בו". מעטים מהמשקיעים שיתווכחו עם זה - מלבד, אולי, לקרוא לזה אנדרסטייטמנט.

הנקרא ביותר מבלומברג

גלים חדשים של מכירה פקדו את שוק האוצר במהלך השבוע האחרון, והטרידו משקיעים ואנליסטים שניסו לחזות עד כמה גבוהות התשואות יגיעו.

ביום שני, Barclays Plc זרקה את המגבת על הימור בן קצת יותר משבוע שהמכירה הלכה רחוק מדי. ביום רביעי, בנק אוף אמריקה קורפ אמר שזה נראה כמו זמן לקנות, שיחה שהשתבשה למחרת. עד יום שישי, תמיכתו של יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, לפעולות אגרסיביות לבלימת האינפלציה, גרמה לסוחרים להתחרות בתמחור של העלאות ריבית של חצי אחוז בארבע הפגישות הבאות של הבנק, בציפייה להפסקה מוחלטת מהנוהג בן עשרות שנים של הידוק המוניטרי. מדיניות בקצב הדרגתי.

"זה סופת טורנדו כרגע", אמר גרגורי פארנלו, ראש מסחר בריבית ואסטרטגיה בארה"ב של AmeriVet Securities. "מדיניות הפד באמת חשובה עכשיו, והיא כבר לא נסיגה. השאלה היא לאן הם הולכים?"

סימנים של משקיעים שמאבדים את הכיוון נמצאים בכל מקום. באופציות על חוזים עתידיים על יורו-דולר, פרוקסי לריבית של הפד, הביקוש למבנים חסרי-כסף המציעים הגנה מפני סדרה של העלאות ריבית של 75 נקודות בסיס השנה צצה. בשוק החוזים העתידיים על האוצר, עסקאות בלוקים התרבו. ו-Hoisington Investment Management, המפורסמת בתחזית השורית שלה על אוצר בשלושת העשורים האחרונים, נשמעה הערת זהירות נדירה בדוח הרבעוני שלה ללקוחות.

הסיפור ממשיך

התנודתיות השבוע האריכה את הריצה הסוערת של שוק האג"ח הגדול בעולם, כאשר הפד מתחיל למשוך לאחור את התמריץ המוניטרי האדיר שהוא שיחרר זמן קצר לאחר פרוץ המגיפה. כבר בשנת 2022 איבדו משרדי האוצר מעל 8%, ללא ספק ההתחלה הגרועה ביותר בהיסטוריה של מדד בלומברג החל מ-1973.

המכירה הוקמה על ידי משקיעים שהגבירו בהתמדה את הציפיות להעלאות הריבית של הפד השנה, למרות קרע מתמשך לגבי כמה רחוק זה יגיע בסופו של דבר.

ביום חמישי, נראה היה שפאוול מאשר את המחנה המזעזע כשאמר ש"העמסה חזיתית" העלאות הריבית שלו עשויות להיות מתאימות ואיפיינו את שוק העבודה כ"חם באופן בלתי עמיד".

ההערות עזרו לדחוף את התשואות גבוהות יותר. בסוף יום שישי, התשואה של האוצר לשנתיים, הרגישה מאוד לשינויים במדיניות המוניטרית, עלתה ל-2.69%, עלייה של כ-23 נקודות בסיס לעומת שבוע קודם לכן. התשואה ל-10 שנים הסתיימה ב-2.9%, עלייה של 7 נקודות בסיס בשבוע, לאחר שכמעט הגיעה ל-3% ביום רביעי.

יש לציין כי דבריו של פאוול והתמחור האגרסיבי של העלאות ריבית נוספות על ידי השוק לא הצליחו לעצור את עליית הציפיות לאינפלציה. המדד של 10 שנים חצה 3% בדרך לשיא של כל הזמנים.

"הפד איבד שליטה על האינפלציה", אמר פארנלו. "האם הם מתהדקים יתר על המידה, או שהאינפלציה תירגע ותעזור להם?"

תמונת אינפלציה לא ודאית ותגובת הפד סיבך את המאמצים לחזות את התחזית לטווח ארוך יותר עבור שוק האג"ח.

אם עליות המחירים איטיות, ייתכן שה-Fed יוכל לעצור את העלאותיו, וכתוצאה מכך לשיא נמוך יחסית בריבית ההלוואות הלילה, אשר השוק רואה שהוא מגיע לא הרבה מעל האומדן הנוכחי של הבנק המרכזי של 2.8% עד סוף השנה הבאה. . זה בטווח של 0.25-0.50% כעת. אבל יש גם סיכון שהאינפלציה נמשכת - או שהעלאות הריבית של הפד דוחפות את הכלכלה למיתון.

"למרות כל החרדה והתנודתיות של החודשים האחרונים, השוק מתמחר מחזור הידוק ריבית דומה למה שראינו בעבר עם שיא ריבית קרנות מרומזת של 3.25%", אמר בוב מילר, ראש הרווח הקבוע הבסיסי של אמריקה ב-BlackRock Inc. .

"מה שיניע את הפד והתמחור הטרמינל הוא מסלול האינפלציה בששת החודשים הקרובים", אמר. "זה יקבע במידה רבה אם קרנות הפד יגיעו ל-2.5%, 3.5% או משהו גבוה יותר".

מה לצפות

• לוח שנה כלכלי:

  • 25 באפריל: מדד הפעילות הלאומי של הפד הלאומי של שיקגו, פעילות הייצור של הפד של דאלאס

  • 26 באפריל: הזמנות מוצרים בני קיימא, מדד מחירי הבתים של FHFA, מחירי הבתים של S&P CoreLogic, אמון הצרכנים של מועצת הכנסים, מכירות בתים חדשים, מדד הייצור של ריצ'מונד Fed

  • 27 באפריל: בקשות משכנתא, מלאי סיטונאי, מכירת בתים בהמתנה

  • 28 באפריל: קידום ברבעון הראשון של התמ"ג, תביעות אבטלה, פעילות הייצור של הפד בקנזס סיטי

  • 29 באפריל: מדד עלות העסקה, הכנסה והוצאות אישיות (עם דפלטור PCE), סנטימנט אוניברסיטת מישיגן וציפיות אינפלציה

• לוח השנה הפד:

• לוח שנה של מכירות פומביות:

  • 25 באפריל: חשבונות ל-13 ו-26 שבועות

  • 26 באפריל: הערות לשנתיים

  • 27 באפריל: שטרות בריבית משתנה לשנתיים, שטרות לחמש שנים

  • 28 באפריל: שטרות ל-4 ו-8 שבועות, שטרות לשבע שנים

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP