בואינג הגיעה לשפל. זה יכול להתאושש במהירות.

הבואינגBA
תוצאות הרבעון השני של החברה היו מעורבות. משנה לשנה, ההכנסות היו קבועות, הרווחים היו חלשים יותר, תזרים המזומנים היה חזק יותר.

צופה מזדמן יכול בקלות להסיק כי מפעל התעופה והחלל הגדול ביותר במדינה בילה את השנה האחרונה בתנועה הצידה, למרות הקביעה של המנכ"ל דיוויד קלהון כי "עשינו התקדמות חשובה בתוכניות מפתח ברבעון השני ובונים מומנטום בתפנית שלנו".

חלק גדול מקהילת ההשקעות הגיבה בחוסר סבלנות אופייני, אבל זה מה שאתה מצפה כשאתה בעסק ארוך מחזור שמתמודד עם אנשים שחיים ומתים על סמך הרבעון האחרון.

מבט מאחורי המספרים מצביע על כך שקלהון צודק, ושהדרך של בואינג חזרה מאחת התקופות הקשות ביותר בהיסטוריה של 106 השנים שלה עשויה לא להימשך זמן רב כפי שכמה אנליסטים מצפים.

זה לא כאילו כישלונות הם משהו חדש עבור החברה. כשהסתיימה מלחמת העולם השנייה, כוח העבודה הביטחוני העצום של בואינג הצטמצם ב-90%. דור לאחר מכן, כוח העבודה המסחרי שלה הצטמצם ב-75% עקב מיתון מתקופת ניקסון.

לכן, כאשר בואינג מבחין באתר האינטרנט שלה כי תעשיית התעופה והחלל עמידה, היא יודעת מהיכן היא מדברת. החברה תורמת ותיקה לצוות החשיבה שלי, אז זה לא התיקון הגס הראשון שראיתי שהוא מתגבר עליו.

אף אחד מעולם לא טען שהתאוששות מהתרסקויות תאומות והארקה של המוצר החשוב ביותר שלה תהיה ליניארית. גם לא היה סביר שתחום התעופה והחלל פשוט יחזור לנורמליות ממגיפה עולמית. המתחרה איירבוס לומדת את אותם לקחים על השבריריות של שרשראות האספקה ​​כמו בואינג.

אבל סקר ההשקעות של ValueLine מעריך שבואינג תחזור להכנסות שנתיות של 100 מיליארד דולר עד אמצע העשור, מספר שהחברה הצליחה להגיע אליו רק פעם אחת בתולדותיה - 2018, השנה שבה התרסק ה-737 Max הראשון באינדונזיה.

הטרגדיה הזו, בתוספת המגיפה, גרמה לבעיות האחרונות של החברה להיראות כאילו הן עשויות להיות מאפיין כרוני של נוף התעופה והחלל.

אבל תסתכל מקרוב, החל ממטוסי בואינג מסחריים, החלק של החברה שבונה מטוסי סילון ובשנה רגילה מייצר שני שליש מהמכירות.

ה-737, מטוס הסילון היחיד של בואינג ועדיין הנפוץ ביותר בעולם, חזר לשירות וראה 189 משלוחים עד כה בשנת 2022. החברה מעריכה שהיא תספק 400 השנה, אולי יותר אם סין תסיר את ההגבלות. מחצית מכמעט 300 ה-737 שסיימו אך לא נמסרו במלאי, נועדו במקור לסין.

כל ספקות שיוריים בשוק לגבי מקס, הגרסה היחידה של 737 שעדיין בייצור, נסוגים במהירות. דלתא הודיעה על הזמנה ל-100 מקסימום בתערוכת פארנבורו, Vietjet התחייבה מחדש ל-200 מקסימום, Norwegian התחייבה מחדש ל-50, וחצי תריסר חברות אחרות ביצעו הזמנות פורמליות.

בואינג אמרה בשיחת הרווחים שלה כי היא מצפה לקבל אישור FAA של שתי גרסאות נוספות של 737, המקס 7 ומקס 10, בהמשך השנה. אז, סביר להניח שהמוצר המסחרי החשוב ביותר של החברה ייצר תזרים מזומנים יציב למשך שארית העשור.

בקשר לגופים רחבים, המנכ"ל קלהון אותת שבעיות ייצור עם מטוס הדרימליינר ה-787 הרווחי ביותר נפתרו, וככל הנראה ה-twinjet הרווחי ביותר יחדש את האספקה ​​ברבעון השלישי. עם 120 מטוסים מוכנים במלאי, אדם לוין-ויינברג מ-The Motley Fool מניח שדרימליינר יוכל להפיק עד 10 מיליארד דולר במזומן במהלך השנתיים הקרובות.

ה-777X, שנועד להיות ה-widebody הגדול ביותר של בואינג ברגע שהייצור של ה-747 מסתיים, ראה את המשלוחים הראשוניים שלו נדחקים לשנת 2025 (התוכנית המקורית הייתה לשנת 2020). עם זאת, כלכלות התפעול שלה יהפכו אותה למתחרה אדירה בפלח הגופים הרחב של השוק בזמן שבו הנסיעות הבינלאומיות צפויות להתאושש במלואן מהמגיפה.

אז, עסקי המטוסים המסחריים של בואינג צפויים לחזור בשאג עם המשך המשך העשור. ייתכן שהחברה לא תוכל להשוות את מכירות איירבוס של מטוסי סילון צרי גוף, אבל סביר להניח שהזכיונות הרווחיים שלה לרחבי גוף ישמחו את ההיצע של יצרנית המטוסים האירופית.

Boeing Global Services, הממנפת את מכירותיה בעיקר מהבסיס המותקן של מטוסי נוסעים מסחריים של החברה, הצליחה ברבעון השני, והגדילה את הכנסותיה משנה לשנה ב-6% (ל-4.3 מיליארד דולר) ואת רווחיה ב-37%. טביעת הרגל של החברה בשירותים נותרה קטנה יחסית לחלקה בצי המסחרי העולמי, מה שמרמז על הזדמנויות לצמיחה נוספת בשנים הבאות.

המרווח התפעולי ב-Global Services, שעמד על כמעט 17% ברבעון השני, חזק יותר מהרווחים בעסקי הייצור של בואינג. זה מצדיק את ההחלטה להפוך את השירותים למרכז רווח נפרד עם מבנה עלויות משלו.

אבל אז יש את בואינג Defence & Space, שהייתה תת-ביצועים כרוניים בשנים האחרונות. היחידה העסקית הפסידה בתחרויות מרכזיות תוך שהיא לא הצליחה לבצע את העסק החדש בו זכתה. הרווחים ירדו ב-93% בהשוואה לשנה ברבעון השני, לא מעט עקב האשמות שנלקחו נגד מספר תוכניות צבאיות.

רוב התוכניות הללו, כולל מכלית חדשה ומאמן לחיל האוויר, נראות בטוחות קדימה. אם הם מניבים שיעורי תשואה סבירים זה עניין אחר. פעולות הגנה צפויות לגרור יותר את התוצאות מאשר פעולות מסחריות עד אמצע העשור, למרות רמות חזקות של הוצאות צבאיות מקומיות.

עם זאת, יש מעט סימנים לכך שתאגיד בואינג מתכננת להפיל את עסקי הביטחון שלה. כפי שהוכיחו התוצאות מאז 2018, מועיל לקיים יחידה עסקית שאינה תלויה במחזור העסקים המסחרי כדי להחליק את ההכנסות והתשואות במהלך השנים הרזות. השאלה היא האם בואינג Defence & Space יכולה לבצע את הפוטנציאל שלה בעתיד.

החברה התקינה לאחרונה את טד קולברט, ראש השירותים הגלובליים, בראש עסקי הביטחון במטרה להחזיר אותו למצב אחיד. מקורבים לבואינג אומרים שאם קולבר יוכל להשיג ב-Defence & Space את מה שעשה ב-Global Services, הוא יהיה מועמד להוביל את החברה כולה בעתיד. לכל הפחות, הוא מביא נקודת מבט חדשה למרכיב מרכזי בתמהיל העסקים של החברה.

כפי שצוין לעיל, בואינג תורמת לצוות החשיבה שלי.