בלקרוק אומר שזרוק את ספר ההשקעות הישן שלך, אנחנו לקראת 'משטר חדש של מאקרו ותנודתיות שוק גדולה יותר'

המוחות המובילים של בלקרוק נראים מודאגים. אסטרטגי השקעות במנהל הנכסים הגדול בעולם הזהירו מפני מיתון מתקרב, אינפלציה עיקשת ועידן חדש שלא יהיה כל כך אדיב למשקיעים. 2023 Global Outlook שוחרר השבוע.

"המתינות הגדולה, תקופת ארבעת העשורים של פעילות יציבה ואינפלציה, מאחורינו", כתבו סגן היו"ר פיליפ הילדברנד וצוות מנהלים בכירים. "המשטר החדש של תנודתיות מאקרו ושוק גדולה יותר מתחיל לפעול. צפוי מיתון".

הילדברנד וצוותו טוענים שהמתינות הגדולה - תקופה של אינפלציה נמוכה וצמיחה כלכלית יציבה - אפשרה למניות ולאגרות חוב לפרוח באופן שלא יהיה אפשרי להתקדם.

עבור משקיעים, עידן כלכלי חדש זה ידרוש אסטרטגיה רעננה וגמישה הכוללת בחירת מניות סלקטיבית וניהול תיקים אקטיבי יותר.

"אנחנו לא רואים את שוקי השוורים המתמשכים של העבר. לכן צריך ספר השקעות חדש", כתבו. "מה שעבד בעבר לא יעבוד עכשיו."

עידן חדש

שלושה "מנועי משטר" עיקריים אמורים לשמור על האינפלציה גבוה מעל יעדי הבנקים המרכזיים, להכניע את הצמיחה הכלכלית, ולהקשות על המשקיעים להרוויח בשנים הבאות, לפי BlackRock.

ראשית, אוכלוסיות מזדקנות לכווץ את כוח האדם ויאלץ ממשלות לעשות זאת להוציא יותר לטפל בקשישים, לגרום למחסור בעובדים ולהפחתת ייצור.

שנית, מתחים בין מעצמות עולמיות מאותתות שנכנסנו ל"סדר עולמי חדש", שבו שרשראות אספקה ​​גלובליות שסייעו פעם בהורדת מחיר הסחורות עלולות להישבר.

"זו, לדעתנו, הסביבה הגלובלית העמוסה ביותר מאז מלחמת העולם השנייה", כתבו הילדברנד וצוותו. "אנו רואים שיתוף פעולה גיאופוליטי וגלובליזציה מתפתחים לעולם מפוצל עם גושים מתחרים. זה בא במחיר של יעילות כלכלית".

לבסוף, מעבר מהיר יותר לאנרגיה נקייה יהיה בסופו של דבר אינפלציוני אלא אם זרם חדש של השקעות יזרום לפתרונות ניטרליים פחמן.

הסיפור ממשיך

"אם ייצור פחמן גבוה יורד מהר יותר מאשר חלופות דלות פחמן יוכנסו לדרך, עלול להיגרם מחסור, להעלות מחירים ולשבש את הפעילות הכלכלית", כתבו. "ככל שהמעבר מהיר יותר, כך המסנכרן יכול להיות יותר - כלומר אינפלציה ופעילות כלכלית תנודתיים יותר".

תמחור הנזק

BlackRock גם פירק שלושה נושאים כדי לעזור להכין את המשקיעים לנורמלי החדש בתחזית 2023 שלהם.

ראשית, מומחי מנהל הנכסים טענו כי התחשבות ב"נזק" שנגרם מהעלאות הריבית של הבנקים המרכזיים והסיכון למיתון בעת ​​הערכת מניות תהיה קריטית בשנה הבאה.

"הערכות שווי הון עדיין לא משקפות את הנזק שלפנינו, לדעתנו", כתבו. "אנו מגלים שציפיות הרווח עדיין לא מתמחרות אפילו מיתון קל".

בלקרוק לא אוהב מניות בשווקים מפותחים, לפחות בטווח הקרוב, מכיוון שהילדברנד וצוותו מאמינים שהפד לא יציל את השווקים על ידי הורדת הריבית כאשר יגיע מיתון כפי שהיה בעבר. זה הסוף של מה שנקרא הפד שם.

"בנקאים מרכזיים לא ירכבו להצלה כשהצמיחה תאט במשטר החדש הזה, בניגוד למה שהמשקיעים ציפו לו", טענו. "לכן ספר המשחקים הישן של פשוט 'לקנות את המטבל' לא חל במשטר הזה."

הילדברנד וצוותו אף הרחיקו לכת וטענו כי בנקאים מרכזיים "גורמים למיתון בכוונה" על ידי העלאה אגרסיבית של הריבית כדי להילחם באינפלציה.

"ספר המשחקים החדש קורא להערכה מחדש מתמשכת של כמה מהנזק הכלכלי שיוצרים בנקים מרכזיים הוא במחיר", הם כתבו. "הנזק הזה בונה".

חשיבה מחודשת על קשרים

אחרי שנים של ביצועים נמוכים לעומת מניות, ייתכן שהגיע הזמן להסתכל על שוק האג"ח כדי לקבל הכנסה יציבה כאשר מיתון מתנשא.

"ההכנסה הקבועה מציעה סוף סוף 'הכנסה' לאחר שהתשואות עלו ברחבי העולם", כתבו הילדברנד והצוות שלו. "זה חיזק את הפיתוי של אג"ח לאחר שהמשקיעים היו רעבים לתשואה במשך שנים."

הם המליצו למשקיעים להסתכל על אשראי בדרגת השקעה ואג"ח ממשלתיות קצרות טווח, אך הזהירו להימנע מאג"ח ממשלתיות ארוכות טווח עקב עליית רמות החוב ואינפלציה גבוהה יותר.

"בספר המשחקים הישן, אג"ח ממשלתיות ארוכות טווח יהיו חלק מהחבילה, מכיוון שהן הגנה היסטורית על תיקים מפני מיתון. לא הפעם, אנחנו חושבים", הם כתבו.

לחיות עם אינפלציה

אינפלציה משנה לשנה, כפי שנמדדת ב- מדד המחירים לצרכן (CPI), כנראה הגיע לשיא ביוני ב-9.1%. וכמה מנכ"לים ו מנהלי כספים לטעון שזה אמור לרדת מהר.

אבל ל-BlackRock יש נקודת מבט שונה.

"גם עם מיתון שמגיע, אנחנו חושבים שאנחנו הולכים לחיות עם אינפלציה", כתבו הילדברנד וצוותו. "אנחנו כן רואים את התקררות האינפלציה כשדפוסי ההוצאות מתנרמלים ומחירי האנרגיה מתמסרים - אבל אנחנו רואים שהיא נמשכת מעל יעדי המדיניות בשנים הקרובות".

בסביבת אינפלציה גבוהה יותר, הם ממליצים על אג"ח מוגנות אינפלציה והימנעות ממניות - לפחות בטווח הקרוב.

"אינפלציה תנודתית ומתמשכת יותר עדיין לא מתומחרת על ידי השווקים, אנחנו חושבים", הם הזהירו.

סיפור זה הופיע במקור Fortune.com

עוד מ-Fortune: הבוס הוותיק של קרן הגידור של רישי סונק שילם לעצמו השנה 1.9 מיליון דולר ליום הכירו את המורה בת ה-29 עם ארבעה תארים שרוצה להצטרף להתפטרות הגדולה כמה כסף אתה צריך להרוויח כדי לקנות בית של $400,000 אילון מאסק "רצה להכות" את קניה ווסט לאחר שראה בציוץ צלב הקרס של הראפר "הסתה לאלימות"