ב-53 שנותיו בעולם ההשקעות, הווארד מרקס - המיליארדר והמייסד השותף של Oaktree Capital Management - אמר שהוא ראה רק שתי תמורות אמיתיות בהשקעות, עד עכשיו.
"ראיתי מספר מחזורים כלכליים, תנודות מטוטלת, טירוף ופאניקה, בועות והתרסקות, אבל אני זוכר רק שני שינויים אמיתיים בים", כתב מארקס ב תזכיר פורסם ביום שלישי. "אני חושב שאנחנו עשויים להיות בעיצומו של אחד שלישי היום."
השינוי הראשון, בשנות ה-1970, היה "אימוץ מנטליות משקיעים חדשה", כלשונו, לאמץ סיכון. מרקס אמר שהשינוי הוביל לסוגים חדשים של השקעות כמו חוב במצוקה, ניירות ערך מגובים במשכנתאות, אשראי מובנה והלוואות פרטיות.
מרקס זיהה את השינוי הזה בזמן שהוא מתרחש, והוא בחר להשקיע באג"ח של "החברות המסוכנות ביותר באמריקה", והרוויח כסף "ביציבות ובבטחה".
"אין זה מוגזם לומר שעולם ההשקעות של היום כמעט ואינו דומה לזה שלפני 50 שנה", כתב מרקס. "צעירים שמצטרפים היום לתעשייה כנראה יהיו מזועזעים לגלות שאז, משקיעים לא חשבו במונחי סיכון/תשואה. עכשיו זה כל מה שאנחנו עושים. כלומר, שינוי ים."
המהפך השני התרחש בשנות ה-1980. הבנק הפדרלי, בראשות פול וולקר, העלה את ריבית ההלוואות של קרנות הפדרליות ל-20% כדי להוריד את האינפלציה שזינקה ל-13.5% בגלל זינוק במחירי הנפט שדחף את עלות הסחורות ו"הצית אינפלציה מהירה", אמר. . שלוש שנים לאחר מכן האינפלציה ירדה ל-3.2%. עם הצלחה זו, הפד הוריד בהדרגה את שיעור הקרנות הפדרליות - מה שגרם ל"סביבת ריבית יורדת ששררה במשך ארבעה עשורים".
הצלחת המשקיעים ב-40 השנים האחרונות נובעת בעיקר מהריביות הנמוכות הללו, אמר מארקס, משום שהזינו עידן של כסף זול וקל. בנק אוף אמריקה תיאר את הסביבה הזו כעל "סְטִיָה," במקום לתייג את זה כנורמלי חדש.
"שני העשורים האחרונים של '2%' אינפלציה, צמיחה ושכר הסתיימו עם חזרה לממוצע ההיסטורי ארוך הטווח", כתבו בעבר האנליסטים של BofA בהערת מחקר.
שיעורי הריבית הגיעו לשפל של כל הזמנים ב-2008 לאחר שהפד הוריד את ריבית הקרנות הפדרליות לאפס בניסיון לחלץ את הכלכלה מהמשבר הפיננסי הגדול. מ-2009 עד 2020, כשהמגיפה החלה, "ארה"ב נהנתה מההתאוששות הכלכלית הארוכה ביותר שלה בהיסטוריה", אמר מרקס.
במהלך המשבר הפיננסי הגדול, אוקטרי גייס חובות של מיליארדי דולרים כדי לרכוש נכסים במצוקה - והמשקיעים שלו נהנו מכך שהחברה זיהתה את ההזדמנות כשהחוב גדל.
אבל העידן הזה הסתיים השנה, עם אינפלציה גבוהה וריביות גבוהות יותר. האינפלציה בארה"ב משנה לשנה הגיעה לשיא של ארבעה עשורים ב-9.1% ביוני לפני שהואטה ל-7.1% בנובמבר. זה דחף את הפד להעלות את הריבית שבע פעמים השנה, מה שדחף את ריבית הקרנות הפדרליות לטווח של 4.25% עד 4.5%.
הפסימיות השתלטה על האופטימיות, אמר מרקס, ואינפלציה וריביות "ישארו בסבירות גבוהה השיקולים הדומיננטיים המשפיעים על סביבת ההשקעות במשך השנים הקרובות".
"עברנו מהעולם עם התשואה הנמוכה של 2009-21 לעולם של תשואה מלאה, וזה עשוי להפוך ליותר בטווח הקרוב", כתב מרקס.
וזה אומר שמשקיעים יכולים לקבל "תשואות מוצקות" מבלי להסתמך כל כך על השקעות מסוכנות יותר, אשר בתורו עשויות להיות הזדמנויות טובות יותר למלווים ולציידי מציאות. אבל אסטרטגיות השקעה שעבדו הכי טוב ב-40 השנים האחרונות עשויות לא להניב טוב בשנים הבאות - "זה השינוי הימי שאני מדבר עליו", כתב מארקס.
סיפור זה הופיע במקור Fortune.com
עוד מ-Fortune: הבוס הוותיק של קרן הגידור של רישי סונק שילם לעצמו השנה 1.9 מיליון דולר ליום הכירו את המורה בת ה-29 עם ארבעה תארים שרוצה להצטרף להתפטרות הגדולה כמה כסף אתה צריך להרוויח כדי לקנות בית של $400,000 אילון מאסק "רצה להכות" את קניה ווסט לאחר שראה בציוץ צלב הקרס של הראפר "הסתה לאלימות"
מקור: https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html