(בלומברג) - השינוי בשוקי הריבית לטווח הקצר ביום שני לא היה דומה כמעט לכל דבר שנראה במשך יותר מארבעה עשורים, כולל אפילו המשבר הפיננסי של 2008 והשלכות של פיגועי הטרור ב-11 בספטמבר.
הנקרא ביותר מבלומברג
הירידה ביום אחד בתשואות לשנתיים הייתה הגדולה ביותר מאז עידן וולקר בתחילת שנות ה-1980 ועלתה על התקופה סביב מפולת הבורסה של יום שני השחור של 1987. בשלב מסוים הן צנחו עד 65 נקודות בסיס ל-3.935% , לפני המעבר לרדת בסביבות 61 נקודות בסיס. המהלכים הגיעו כאשר סוחרים שקלו מחדש באופן קיצוני את ציפיותיהם למדיניות המוניטרית של הפדרל ריזרב בעקבות מספר כישלונות בנקים והשקת מתקן חדש למעצור ממשלתי.
יום שני סימן את היום השלישי ברציפות של ירידות מסיביות בתשואות בשטר לשנתיים, מה שהביא את סך כל אותה תקופה ליותר מנקודת אחוז שלמה. הביקוש לאוצר בכל המועדים עלה כאשר המשקיעים המשיכו לברוח ממניות הבנקים בארה"ב גם לאחר שהרגולטורים בארה"ב הכריזו על תוכנית חילוץ ביום ראשון בערב.
חוזי החלפה המתייחסים לפגישות מדיניות של הפד - שבשבוע שעבר העדיפו העלאת ריבית של חצי נקודה בכינוס הפקידים בשבוע הבא - הורידו את הסיכויים לעלייה כלשהי מהטווח הנוכחי של 4.5%-4.75%. הסיכוי לעלייה במפגש מרץ הוא כעת פחות מאחד מכל שניים, והשוק מציע כעת שהשיא של מחזור זה יהיה, לכל היותר, ברבע נקודה גבוה מהמקום בו הוא נמצא כעת. בינתיים, חוזים לשאר שנת 2023 מצביעים על כך שהפד יכול להוריד את הריבית בכמעט נקודת אחוז שלמה מהשיא במאי לפני שהשנה תסתיים.
"המסחר של היום הוא הבעלים של הקצה הקדמי כאשר התנאים הפיננסיים מתהדקים עם תחזית גרועה לנכסי סיכון", אמרה פריה מיסרה, ראש אסטרטגיית שערים עולמית ב-TD Securities. "הפד רצה להדק את התנאים הפיננסיים אבל לא בצורה לא מסודרת, אז כמה העלאות ריבית מתומחרות הגיוניות".
לעומת זאת, קשה לדמיין את הורדת הריבית מכיוון שהאינפלציה נותרה מוגברת, אמר מיסרה. נתוני אינפלציה מרכזיים לפברואר - מדד המחירים לצרכן - אמורים להתפרסם ביום שלישי.
התמחור מחדש בציפיות להעלאת הריבית משקף את ההשקפה שסיכוני היציבות הפיננסית יהיו חשובים יותר לפד בשבוע הבא מאשר שיעורי האינפלציה שיישארו הרבה מעל יעד ה-2% שלו למרות שמונה העלאות רצופות ברצועת היעד של ריבית הקרנות הפדרליות בשנה האחרונה. .
כלכלנים ב-Goldman Sachs Group וב-Barclays ביטלו את הקריאות להעלאת ריבית בפגישה בשבוע הבא, כאשר NatWest Group גם חוזה שהפד יחזור להשקיע מחדש את אחזקותיו המתבגרות בחוב האוצר והסוכנויות. נומורה הלכה צעד קדימה, וקראה להורדת הריבית במרץ ולהפסיק את ההידוק הכמותי של הפד.
"הרבה השתנה במהלך סוף השבוע", אמר דניאל איבסין, מנהל השקעות ראשי בחברת Pacific Investment Management Co. זהו ככל הנראה תהליך התאמה רב-חודשי" עבור המערכת הפיננסית.
קריסתו בשבוע שעבר של בנק עמק הסיליקון, הכישלון הראשון של הבנקים בארה"ב מאז 2008, הדגישה את הנפילה של ריבית גבוהה יותר, שגררה הידוק דרמטי בתנאים הפיננסיים. שני מלווים נוספים, Silvergate Capital Corp. ו-Signature Bank, נסגרו אף הם.
"בכל פעם שאנחנו רואים דברים כאלה, שוק האוצר הוא מקום המפלט", אמר ג'ק מקינטייר, מנהל תיקים ב-Brandywine Global Investment Management. "זה מדהים אם אתה ממוקם נכון ומאוד מתסכל אם אתה לא."
התשואות זיכו במידת מה את הירידות שהחלו מעט לפני הצהריים בניו יורק. באותה תקופה, שני מכרזים של שטרות אוצר גררו ריביות גבוהות בהרבה מהצפוי, סימן לכך שהעלייה הרתיעה כמה משקיעים. במקביל, דיווח לפיו המערכת האמריקאית של הבנקים הפדרליים להלוואות דירות מגייסת כספים באמצעות הנפקת שטרות לטווח קצר כמרסנת את הביקוש לאוצר.
מסחר כבד
מחזורי המסחר היו כבדים. אסטרטגים ב-BMO Markets Capital העריכו שהפעילות באוצר הייתה כ-300% מהממוצע הנע של 10 הימים.
לפני פחות משבוע התשואה של השטר לשנתיים הגיעה לשיא רב-שנתי של 5.08%, לאחר שראש הפד, ג'רום פאוול, בעדותו של הקונגרס אמר שהבנק המרכזי מוכן להאיץ מחדש את קצב העלאות הריבית אם הדבר יתיר זאת מהנתונים הכלכליים. התשואות בטווח הארוך יותר ירדו פחות, והקטינו את היפוך עקום התשואות של משרד האוצר. תשואת האוצר ל-10 שנים הורידה כ-13 נקודות בסיס ל-3.57%, וצמצמה את הפער שלה עם השנתיים מיותר מנקודת אחוז רק בשבוע שעבר לכ-40 נקודות בסיס.
הרגולטורים בארה"ב הקימו ביום ראשון מתקן חירום חדש כדי לאפשר לבנקים לשעבד מגוון נכסים באיכות גבוהה עבור מזומן במשך תקופה של שנה, והתחייבו להגן באופן מלא אפילו על מפקידים לא מבוטחים במלווה. הירידה של SVB לכינוס הנכסים של ה-FDIC - הכישלון הבנקאי האמריקני השני בגודלו בהיסטוריה מאחורי Washington Mutual ב-2008 - הגיעה לפתע ביום שישי, לאחר כמה ימים שבהם בסיס הלקוחות הוותיק שלה של סטארט-אפים טכנולוגיים משך פיקדונות.
ובכל זאת, גובר החשש שהכישלון של שלושת הבנקים עשוי להיות רק קצה הקרחון.
תוכנית המימון לתקופות הבנקים "מונעת מכירות שריפה של אוצר וניירות ערך מגובים במשכנתאות ומסייעת בבעיות הנזילות", אמרה Misra מ-TD, והוסיפה כי התמיכה "לא פותרת בעיות הון, ולכן היא פוגעת בנכסי סיכון והאוצר מהווים גידור מפני זֶה."
(עדכונים לכל אורכה.)
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2023 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/biggest-plunge-bond-yields-since-214538393.html