הכישלון הגדול ביותר בבנק מאז המיתון הגדול מעורר פחדים "מוגזמים" מהידבקות - אך נותרו סיכונים גדולים.

קו תחתון

הקריסה הפתאומית של בנק הסטארט-אפים סיליקון ואלי - שהגיעה לשיאה בכישלון הבנק הגדול ביותר מאז המיתון הגדול - גרמה להרס במניות ועוררה חששות מפני חידה מערכתית שעלולה להיות פוטנציאלית, ולמרות שמומחים אומרים שהחששות מוגזמים במידה רבה, הם גם מזהירים. ההשפעות הנלוות של העלאות הריבית של הפדרל ריזרב ימשיכו לגלוש בכלכלה במשך זמן רב.

עובדות מפתח

חששות מהידבקות תפסו את השוק השבוע כאשר המגזר הפיננסי הוביל לצניחת מניות רחבה יותר בעקבות השבתת בנק הקריפטו סילברגייט ביום רביעי וסגירתה הפתאומית של SVB ביום שישי, כאשר זה היה תריס על ידי רגולטור בקליפורניה בכשל הבנק הגדול ביותר מאז המיתון הגדול.

המכירה הרחבה הייתה "ללא ספק תזכורת לא רצויה" למשבר הפיננסי של 2008, אומר אנליסט Sevens Report, טום אסאי, וציין ש-SVB התערערה ובסופו של דבר לא הצליחה לעמוד על פני המים לאחר שנאלצה למכור תיק אג"ח בהפסד של 1.8 מיליארד דולר בגלל הפסד גבוה יותר. שיעורי הריבית דחפו את מחירי האג"ח "הרחק מתחת" למקום שבו הם היו בעת הרכישה.

אף על פי שהם "מבשרים" ו"שליליים ביותר", אין "להוציא את בעיות המימון של סילברגייט ו-SVB [כדי] להעניש את כל התעשייה", אומר Essaye, ומציין ששני הבנקים פעלו בשווקים הפגיעים יותר ללחץ הכלכלי שנוצר על ידי ריביות גבוהות יותר - מטבעות קריפטוגרפיים, סטארט-אפים והון סיכון.

עם זאת, הקשיים גם מדגישים את האתגרים העומדים בפני כל המגזר הבנקאי - כלומר, עלות הפיקדונות (ולכן, הבנקאות) "עלתה באופן משמעותי" בגלל שיעורים גבוהים יותר, כל זאת בעוד שהחזקות באג"ח מתמודדות עם ערכי שוק נמוכים יותר, כלומר "יש בנקים שלא להיות בעלי הון כמו שהם חושבים שהם", אומר Essaye.

בהערת יום שישי ללקוחות, אנליסט בנק אוף אמריקה, אבראהים פונווואלה, הסכים במידה רבה, ואמר שהפאניקה "כנראה מוגזמת", שכן משקיעים מדגישים על "בעיות אידיוסינקרטיות בבנקים בודדים", אך הוא גם ציין שהמגזר ימשיך להיאבק עד לחששות האינפלציה סוף סוף נחלש - סיכוי עם א מאוד לא בטוח ציר זמן.

ציטוט חשוב

"בסביבת הריבית [החדשה] הזו, המודלים העסקיים חשובים, הרווחים חשובים ותחזיות לא מציאותיות של רווחיות 5 עד 10 שנים בהמשך הדרך לא יקצצו את זה", אומר כריס זקרלי, מנהל השקעות ראשי של Independent Advisor Alliance. "יש הרבה חברות ובועות ספקולטיביות שלא חוזרות מהסבב הזה של התערבות הפד".

מה שאנחנו לא יודעים

עדיין מאוד לא ברור כיצד יגיבו פקידי הפד למאבקי המגזר הבנקאי; עם זאת, יו"ר הפד ג'רום פאוול עשוי להאלץ להגיב לסערה בתום פגישת המדיניות הבאה של הבנק המרכזי, ב-22 במרץ. היו"ר העיד השבוע בפני מחוקקים חזרתי שהעלאות מאטות את הכלכלה "בפיגור ארוך ומשתנים" שפוגעות במגזרים ובחברות מסוימות יותר מאחרות, והוסיפה: "ייקח זמן... עד שההשפעות המלאות של הריסון המוניטרי יתממשו".

רקע מפתח

שתיים מהשאלות הגדולות ביותר עבור כלכלנים הן מתי הפד יאט או יפסיק את העלאות הריבית שלו - ומה, אם לא נמוך משמעותית את האינפלציה, יכול לאלץ את ההפוגה האולטימטיבית. מספר גדל והולך של מומחים מאמינים שזה עלול לדרוש שיבוש גדול בשוק הפיננסי, אבל לא ברור באיזה סוג התשואות על האוצר ל-30 שנה זינקו בסוף השנה שעברה, אסטרטג האשראי של בנק אוף אמריקה יורי סלגר אמר ללקוחות שקובעי המדיניות עלולים להיות מודאגים יותר לגבי נזילות ירודה בשוק האוצר. בנוסף, ירידה פוטנציאלית גדולה במחירי הדיור עלולה לגרום להידוק רב מדי במגזר הדיור, חלק מרכזי בכלכלה האמריקאית.

לקריאה נוספת

SVB כיבוי על ידי הרגולטור של קליפורניה (פורבס)

מניות SVB נעצרו לאחר קריסת מניות - הון סיכון אומר לחברות למשוך כספים (פורבס)