הבנקאים האסייתים של ביידן מתכוונים ל-3.5 טריליון דולר

בעוד שמשרד האוצר של ארה"ב מתקדם כלפי מעלה לכיוון 5%, אסיה חווה יותר ממגע של PTSD.

חוויית הפרעת הדחק הפוסט-טראומטית המדוברת היא המשבר הפיננסי של האזור בין השנים 1997-1998, המשבר שגרם לעלייה בדולר. הפרק הזה, כמו זה של היום, הגיע תוך הידוק אגרסיבי של הפדרל ריזרב.

הזינוק שנוצר בתשואות של משרד האוצר האמריקאי הרעיד את אסיה עד ליבה. עם הזמן, הצמדות המטבע לדולר הפכו בלתי אפשריות להגנה. ראשית, תאילנד נתנה ליתד להישבר. אחר כך אינדונזיה, ואחריה דרום קוריאה. גם מלזיה נדחקה לסף הכלכלי.

כיום, הפד ג'רום פאוול מעלה את הריבית בעוצמה דומה לזה של הפד של אלן גרינשפן לפני כמעט 30 שנה. זה דחף ארה"ב ל-10 שנים תשואות האוצר ל-4.1%. כשהאינפלציה עולה פי שניים והחוב הלאומי של ארה"ב מעל 31 טריליון דולר, האם תשואות של 5% באמת יכולות להיות רחוקות?

כאשר השוק מתקרב לסף הזה, יש לאסיה בעיה של כ-3.5 טריליון דולר על ידיה. זה כמה שווים של אוצר ארה"ב שעליו יושבים הבנקים המרכזיים של אסיה. יפן וסין מחזיקות בערך טריליון דולר כל אחת, כאשר עוד 1 טריליון דולר מתפרסים על פני הונג קונג, הודו, הפיליפינים, סינגפור, דרום קוריאה, טייוואן ובמקומות אחרים.

תשואות לעשר שנים בארה"ב יפגעו באסיה בארבע דרכים. האחד, ההפסדים הפיסקאליים האדירים כתוצאה מהתשואות הגואה מותירים את ממשלות אסיה עם הפסדים אפיים. שניים, שיעורים גבוהים בהרבה הם אסון לכלכלות מונעות היצוא של אסיה. שלוש, אמון יהיה נזק נלווה בזמן שהמשקיעים בורחים. ארבע, הנשורת מציר מרכזי הרחק מהדולר על ידי הבנקים המרכזיים באסיה.

הסיכון האחרון הזה היה בראשם של המשקיעים מאז משבר ליהמן ברדרס ב-2008. בשנת 2009, ראש ממשלת סין דאז, ון ג'יאבאו, אמר כי בייג'ינג "מודאגת לגבי בטיחות הנכסים שלנו" והפציר בארה"ב "לכבד את דבריה, להישאר מדינה אמינה ולהבטיח את בטיחות הנכסים הסיניים".

שנתיים לאחר מכן, ב-2011, S&P Global Ratings הבהירה את דבריו של וון כשביטלה את מעמד ה-AAA של וושינגטון. השאלה כעת, כשהאינפלציה מתפוצצת, עליית החוב והקיטוב הפוליטי בארה"ב מעמיקה, היא האם הנשיא ג'ו ביידן עומד בפני קריאת הרווחים הגדולה ביותר של ההיסטוריה.

יש טענה, כמובן, שאסיה לכודה. כל מהלך להפחתת החשיפה שלה לחוב ארה"ב יגרום כמעט בוודאות לפאניקה בשווקי העולם. הסערה תחזיר את דרכה של אסיה באכזריות רבה.

למרות זאת, הסיכון הדומה לסוף שנות התשעים המרחף מעל השווקים באסיה עלול לעלות בעוצמתו. גדלים הסיכויים שהקבוצה בראשות יו"ר הפד פאוול תמשיך שיעורי עלייה בחודשים הקרובים.

כאשר ההידוק הזה מהמערב משפר את השנה של אסיה, סין עושה יותר מתפקידה כדי ליצור רוחות נגד קרוב יותר לבית. אסטרטגיית ה-Covid-Zero שמנהיג סין שי ג'ינפינג לא מצליח לפרוש כבר דחפה את הצמיחה בכלכלה הגדולה ביותר באסיה לשפל של 30 שנה.

כעת יש חששות טריים שהקדנציה השלישית שהשיג שי זה עתה עשויה להיות קשה על התוצר המקומי הגולמי הסיני. שי מקיף את עצמו בנאמנים שעשויים לתת עדיפות לביטחון על פני צמיחה כלכלית ורפורמה מבנית.

הבנקים המרכזיים באסיה גם בדרך כלל מתרחקים מהגירוי העודף של השנים האחרונות. זה כנראה אומר רוח נגדית נוספת מהמזרח. זה במיוחד כאשר שיעורי האינפלציה עולים מארה"ב לסיאול.

הפד, בינתיים, מתקדם לקראת מהלך נוסף של הידוק של 75 נקודות בסיס בשבוע הבא. כלכלנים גם יבחנו היטב כיצד פקידי הפד מסבירים את מעשיהם וכל רמז שהם עשויים להעלות לגבי לאן פני הדברים.

"השפה שלהם בנושא זה תהיה חשובה מאוד, כאשר כל ריכוך בנימה שלהם עשוי להגביר את המניות והאג"ח ולפגוע בדולר או בשפה ניצית יותר עם השפעות הפוכות", אומר האסטרטג דיוויד קלי ב-JPMorgan Asset Management.

באופן כללי, אומר הכלכלן פדראייק גארווי בבנק ING, יש מעט סימנים משכנעים שהפעילות האמריקאית מתקררת כדי להרתיע את הפד. "המהלך האחרון הזה בחזרה באופן משכנע מעל 4% ל-10 השנים בארה"ב מהווה אישור נוסף לכך שה סביבה בתעריפים נמוכים הוא מאוד מאחורינו", אומר גארווי. "נראה שהדרך היחידה היא לעלות על שיעורי השוק."

כל זה עוזב את יפן בצורה לא טובה. הירידה של כמעט 30% של הין השנה היא מיני משבר עבור טוקיו. ככל שה-Fed מחמיר את השיעורים גבוהים יותר, האסטרטגיה של יפן רבת העשורים להגביר את היצוא באמצעות שערי חליפין משתבשת.

הין בשפל של 32 שנים גרם ליפן לייבא את האינפלציה הגואה מהר יותר ממה שהכלכלה יכולה להתמודד. לפני שנה, טוקיו התמודדה עם לחצים דפלציוניים. כיום המחירים לצרכן עולים בקצב שנתי של 3%.

הסיכון הוא שהבנק של יפן פועל לפיו להגביר את הין. אם זה כרוך בשינויים גדולים ברכישות נכסי BOJ, השווקים העולמיים עלולים לרעוד. זו אחת הדאגות הגדולות ביותר של הכלכלן מאוניברסיטת ניו יורק, נוריאל רוביני, לגבי המערכת הפיננסית העולמית השנה.

יואן סיני מחליק הוא הסיכון שלו. מאז ששי הבטיח קדנציה שלישית שורדת נורמות כמנהיג בסוף השבוע, היואן נחלש לקראת 7.3 לדולר. יחד עם העלאת סיכוני האינפלציה הסינית, שער חליפין חלש יותר מגדיל את הסיכויים שמפתחי נכסים עלולים לעמוד בהיעדר חובות בדולרים.

החלשות הין והיואן עשויים להיות בלתי נמנעים מכיוון שהתשואות בארה"ב מתקרבות ל-5%. ולשנות את כל מה שמשקיעים חשבו שהם יודעים על הכלכלה העולמית לקראת 2023.