החשיפות של הבנקים לרוסיה שקופות הרבה יותר מזו של חוץ בנקים

זוכרים את ניהול הון לטווח ארוך ואת AIG? אני בטוח שכן. LTCM פרצה ב-1998, במידה רבה, בגלל השקעותיה באוצר רוסים ובניירות ערך אחרים של שווקים מתעוררים. ב-2008, AIG Russia כמעט והכריזה על פשיטת רגל מכיוון שיחידה בלונדון, שכמעט אף אחד לא ידע עליה, מכרה הגנה, באמצעות החלפת ברירת מחדל אשראי, לבנקים שהגנו מפני מחדלים באיגוח. למה ההליכה הזו בנתיב הזיכרון חשובה? כי הנה אנחנו ב-2022, ולצערי, אנחנו עדיין במצב שבו יש אטימות אדירה במערכת הפיננסית העולמית. אם זה היה רק ​​משקיעים עשירים שמפסידים כסף, הכמות העצומה של האוכלוסייה העולמית בקושי הייתה מאבדת שינה. עם זאת, כאשר מוסדות פיננסיים מפסידים כסף, הם תמיד משפיעים על אזרחים תמימים.

קובעי סטנדרטים בינלאומיים מרובים, כגון מועצת היציבות הפיננסית והבנק להסדרים בינלאומיים, הזהירו זה מכבר כי יש להסדיר ולפקח על מוסדות פיננסיים אחרים (OFI), הידועים גם בשם חוץ-בנקאי ומוסדות פיננסיים צללים. רבים מהם לא. כן, הגדולים שבהם נסחרים לרוב בציבור, אז יש להם גילויים פיננסיים, אבל זה לא אומר שהם מפוקחים ונבחנים בגישה פיקוחית מבוססת סיכונים כמו בנקים וחברות ביטוח.

מוסדות פיננסיים קשורים זה בזה עם רוסיה וביניהם

הפלישה של רוסיה לאוקראינה שפכה אור על הקשרים ההדדיים של מוסדות פיננסיים ורוסיה. לרוע המזל, החיבורים הללו הם תזכורת לאטימות האדירה שעדיין קיימת בתעשייה הפיננסית, גם לאחר הלקחים שהיינו צריכים ללמוד ב-2008.

הרבה יותר קל להבין את חשיפות האשראי והשוק של הבנקים מכיוון שאופן הפיקוח שלהם אומר שיש הרבה יותר מידע שהם צריכים לחשוף. עם זאת, הבעיה היא שמכיוון שחלק עצום של המגזר הפיננסי העולמי אינו מוסדר כמו הבנקים, ההיקף המלא של האשראי של התעשייה הפיננסית וחשיפות השוק לרוסיה אינו ידוע. למגוון רחב של מנהלי נכסים, קרנות גידור, משרדים ביתיים, חברות ביטוח, קרנות פנסיה, קרנות הון ריבוניות וקרנות הקדש של אוניברסיטאות יש השקעות בנכסים פיננסיים רוסיים, כלומר באגרות חוב, מניות, סחורות, הלוואות ורובל.

בנקים

גולדמן זאקס, ג'יי.פי מורגן, קומרצבנק, ולמרבה הצער, אפילו דויטשה בנק, הודיעו שהם עוזבים את רוסיה. היציאה ייקח זמן, ואין ספק שזה יהיה מאמץ מסובך. יציאה מרוסיה אינה אומרת בהכרח שהבנקים הללו יפסיקו אוטומטית להלוות לגופים ברוסיה או לאזרחיה או שהם יפסיקו לסחור באג"ח רוסיות, מטבעות חוץ או סחורות. לחץ נוסף מצד מחזיקי עניין שונים, במיוחד אלה שרוצים שהבנקים הללו יעמדו בתקני הסביבה, החברתיים והממשל העולמיים (ESG), ללא ספק ימשיכו להשפיע על החלטות מנהלי הבנקים.

למרבה המזל, החשיפה של בנקים זרים לתושבי רוסיה, מוסדות פיננסיים וחברות קטנה יחסית בהשוואה לסך הנכסים הבנקאיים שלהם. תקני ההון והנזילות של באזל III, שאומצו כדרישות בלמעלה מ-30 מדינות, פירושם גם שהבנקים נמצאים במצב הרבה יותר טוב לספוג הפסדים בלתי צפויים מאשר היו באמצע שנות ה-2000. נתוני הבנק להסדרים בינלאומיים מראים שהמדינות שבהן לבנקים יש את החשיפות הגדולות ביותר הן איטליה, צרפת, אוסטריה וארה"ב. הבנקים עם החשיפות הגדולות ביותר לרוסיה הם Raiffeisen Bank International (25 מיליארד דולר), Société Générale (21 מיליארד דולר), סיטיבנק (10 מיליארד דולר), יוניקרדיט (8.1 מיליארד דולר), קרדיט אגריקול (7.3 דולר), אינטה סאו פאולו (6.1 מיליארד דולר), ING (4.9 דולר), BNP פאריבאס (3.3 דולר), דויטשה בנק (1.5 מיליארד דולר), וקרדיט סוויס (1.1 מיליארד דולר) ). הבנקים הללו, במיוחד האירופיים, הם בעלי הסבירות הגבוהה ביותר שיושפעו לרעה אם הפלישה הרוסית תגבר.

החשיפה של בנקים אמריקאים לרוסיה מייצגת פחות מ-1% מהנכסים הבנקאיים של כמעט 17 טריליון דולר. באופן לא מפתיע, החשיפות הגדולות ביותר של הבנקים בארה"ב הן לתושבים אמריקאים, מוסדות פיננסיים ותאגידים. החשיפות הגדולות ביותר שלהם לכלכלות מתקדמות זרות, כפי שהיו מזה זמן רב, הן לבריטניה (642 מיליארד דולר), איי קיימן (572 מיליארד דולר), יפן (491 מיליארד דולר), גרמניה (403 מיליארד דולר) וצרפת (327 מיליארד דולר). החשיפות הגדולות ביותר של הבנקים בארה"ב לכלכלות שווקים מתעוררים הן לסין (139 מיליארד דולר), מקסיקו (105 דולר), דרום קוריאה (121 מיליארד דולר), ברזיל (89 מיליארד דולר) והודו (78 מיליארד דולר).

ביטוח וביטוח משנה

למגזר הביטוח וביטוח המשנה בארה"ב יש חשיפת אשראי קטנה לרוסיה. למגזר הביטוח וביטוח המשנה של ארה"ב היו כ-2 מיליארד דולר באג"ח קונצרניות וריבוניות רוסיות. לפי AM Best, יש להם מעט מאוד חשיפה למניות רוסיות. מכיוון שמבטחים בארה"ב קשורים זה בזה לחברות, שבעצמן יש להן רווחים הנשענים על רוסיה, אם הסכסוך יתעצם ויימשך יותר, עלולה להיות השפעה על חברות הביטוח בארה"ב.

מוסדות פיננסיים אחרים (OFI)

למנהלי נכסים בארה"ב יש חשיפות משמעותיות הרבה יותר לרוסיה מאשר לבנקים בארה"ב. מה שקשה יותר לראות זה כמה מחזיקים קרנות פנסיה ומשקיעים אחרים בקרנות של מנהלי הנכסים. Capital Group, Blackrock ו-Vanguard מנהלות את הקרנות עם החשיפות הגדולות ביותר לרוסיה; מנהלי נכסים משמעותיים נוספים שנחשפו לרוסיה הם פידליטי, אינבסקו ושוואב.

שווי הנכסים הרוסיים של בלקרוק צנח לאחרונה ב-94% מ-18 מיליארד דולר. וגם פימקו ניהול השקעות תקבל מכה גדולה בחשיפה לממשלת רוסיה, שבעבר הוערכה ב-1.14 מיליארד דולר; Pimco היא גם מוכרת של הגנה על 942 מיליון דולר החלפת ברירת מחדל. עם ברירת המחדל הרוסית הקרובה, Pimco תצטרך לכבד את תשלומי הגנת ה-CDS הללו.

החשיפות של תוכניות הפנסיה הציבוריות בארה"ב לרוסיה מתחילות לזלוג החוצה. תוכניות הפנסיה מושקעות באגרות חוב ומניות רוסיות ישירות או באמצעות קרנות השקעה של מנהלי נכסים. לקרן CalPERS יש חשיפה של 900 מיליון דולר לרוסיה, בעוד ל-CalSTRS יש כ-800 מיליון דולר. לפנסיה של עובדי בית הספר הציבורי של פנסילבניה יש חשיפה של 300 מיליון דולר. למערכת הפנסיה של וירג'יניה, למערכת הפנסיה של מדינת ניו יורק ולדירת ההשקעות של מדינת וושינגטון יש כל אחת יותר מ-100 מיליון דולר בחשיפה לרוסיה. לצפון קרוליינה יש פחות חשיפה, ב-80 מיליון דולר. לכל מדינה בארה"ב יש בדרך כלל לפחות שתי קרנות פנסיה גדולות, ולאינספור עיריות יש קרנות פנסיה ברמה המקומית. עובדי מחוז לוס אנג'לס, משטרת סן חוזה וקרן הכבאות וקרן הפנסיה של משטרת ניו יורק הודיעו לאחרונה על מאמצים למכור את ההשקעות הרוסיות שלהם בשווי של כ-226 מיליון דולר.

אם מישהו יכול לספק לי נתונים עם סך החשיפות הרוסיות של קרנות גידור, משרדים ביתיים, קרנות פנסיה, הון פרטי וקרנות הון ריבוניות, אני בהחלט אודה לו. הסיבה שלכולנו צריך להיות אכפת היא בגלל שהמוסדות הפיננסיים האלה קשורים זה בזה מאוד לבנקים, לחברות ביטוח ולמנהלי נכסים. למען האמריקאים הרגילים, אנחנו באמת צריכים להימנע מהפתעות LTCM ו-AIG.

מאמרים אחרונים של מחברת זו מופיעים להלן, ושאר הפרסומים שלה בפורבס נמצאים כאן:

בנקים שמשקיעים ברוסיה לא יכולים להסוות את עצמם במעטפת ה-ESG

מחדלים קרובים של רוסיה יובילו למשבר כלכלי גרוע יותר, תודה ב-1998

הבנק של רוסיה מנסה נואשות למנוע ריצה על בנקים

מרובל להריסות

רודריגס ויאדרס העיד על האקלים כסיכון מערכתי למערכת הפיננסית

עליית מפלס הים מהווה סיכוני אשראי גדלים עבור מדינות חוף רבות בארה"ב

איכות האשראי של הלוואות נפט וגז השתפרה באופן משמעותי

הלוואות בשווקים מתעוררים שוברת שיאים

מועצת היציבות הפיננסית מגלה שהחוסן של חוץ-בנקים זקוק לחיזוק