הגיע הזמן לנקוט בגישה של בחירת מניות להשקעה בבנקים. זה היה הלקח ביום שישי בבוקר, כאשר שלושה מהמלווים הגדולים בארה"ב דיווחו על תוצאות הרבעון הרביעי שלהם.
אבל כשהמגזר עובר את השפעות המגיפה, הבנקים אינם עוד משחק בהתאוששות הכלכלית. זה הופך את השאלה מי ממוקמת בצורה הטובה ביותר בעולם שלאחר המגפה לחשובה יותר עבור המשקיעים.
פשוט תסתכל על תגובת המניה המיידית לתוצאות הרבעון הרביעי
מורגן צ'ייס
(סימן: JPM),
סיטיגרופ
(ג), ו
הוולס פארגו
(WFC). ג'יי.פי מורגן היה חביב בחלק ניכר מהמגיפה עקב עלייה בפעילות המסחר ויצירת עסקאות, אך ככל שרמות המסחר נסוגות משיא המגיפה, נראה שהגיע הזמן של בנקים אחרים לזרוח.
מניית JPMorgan ירדה ב-5% רגעים לאחר הפתיחה ביום שישי, בעוד שמניית סיטיגרופ ירדה ב-1.9%. וולס פארגו היה החורג, עם מניות עלייה של 2.6%. בסוף היום ג'יי.פי מורגן ירד ב-6.2%, סיטיגרופ ירדה ב-1.3%, וולס פארגו עלתה ב-3.7%.
הנה מה שלמדנו עד כה מרווחי הבנק, וכיצד המלווים מסתיימים בכמה תחומים מרכזיים.
צמיחת הלוואות נותרה כרטיס פראי. בעוד שהמשקיעים היו להוטים לראות את הבנקים מציגים גידול הלוואות גבוה יותר, ייתכן שהם יצטרכו להמשיך לחכות, בהתבסס על התוצאות של יום שישי. צמיחת ההלוואות הייתה עומדת - ובמקרים מסוימים גם יורדת - במהלך המגיפה, משום שעסקים ומשקי בית הרגישו עצבניים מכדי ללוות, או שהיו עמוסים בכסף כשהממשלה חילקה מזומנים למשקי בית כדי למיץ את הכלכלה.
ג'יי.פי מורגן היה המנצח, ואמר שההלוואות עלו ב-6% משנה לשנה. חטיבת ניהול הנכסים והעושר של הבנק רשמה עלייה של 18%, מונעת בעיקר מהלוואות מבוססות ניירות ערך. גם הלוואות כרטיס ורכב גדלו.
אבל בוולס פארגו, יתרות ההלוואות ירדו ב-3% בהשוואה לסוף השנה שעברה, למרות שהבנק ציין עלייה בהלוואות במחצית השנייה של 2021. סיטיגרופ ראתה ירידה של 1% משנה לשנה ביתרות ההלוואות.
גידול בהלוואות יעזור לבנקים, במיוחד כאשר הפדרל ריזרב מוכן להעלות את הריבית השנה. זה יגדיל את הפער בין הריבית שמרוויחים הבנקים על הלוואות לבין הריבית שהם משלמים על פיקדונות.
העלויות עולות. ולמרות שהמשקיעים עשויים להיות מוכנים לחכות עוד קצת עד שתתחדש צמיחת ההלוואות, נראה שהם היו פחות סלחניים כלפי הוצאות גבוהות יותר.
JPMorgan פרסם עלויות גבוהות מהצפוי עקב פיצויים והוצאות על שיווק וטכנולוגיה. חמור מכך, הבנק אמר שהוא צופה שההוצאות לשנה כולה יגדלו בכמעט 9% ל-77 מיליארד דולר ב-2022.
גם סיטיגרופ רשמה הוצאות גבוהות יותר. הוא רשם עלייה של 18% עקב ביטולים אחרונים ומאמצים שהבנק עושה לייעל את פעילותו לאחר שקיבל צו הסכמה על ידי הרגולטורים באוקטובר 2020 בשל חולשות בבקרה הפנימית שלו.
וולס פארגו יצאה נגד העדר, ורשמה ירידה של 11% בהוצאות משנה לשנה עקב ירידה במספר העובדים ממכירת עסקים והסתמכות פחות על יועצים חיצוניים. יחס היעילות של וולס פארגו - מדד להוצאות כאחוז מההכנסות - השתפר, וירד ל-63% לעומת 80% בשנה שעברה.
המסחר חלש. אי הוודאות הכלכלית של חלק ניכר מהשנתיים האחרונות אפשרה לבנקים להרוויח נאה מפעילות מסחר מוגברת, אבל הימים האלה עשויים להיות בעבר.
גם JPMorgan וגם Citigroup ראו ירידה של 11% בהכנסות המסחר, כאשר הרווח הקבוע נסחר בירידה דו ספרתית בשני הבנקים. הכנסות המסחר בוולס פארגו היו קבועות משנה לשנה.
וול סטריט תקבל יותר טעימה ממה שמצפה לבנקים מתי
גולדמן זאקס
(GS),
בנק אוף אמריקה
(BAC), ומורגן סטנלי (MS) מדווחים על רווחים בשבוע הבא.
כתוב לקרלטון אנגלית בכתובת [מוגן בדוא"ל]