ככל שאופטימיות העסקה מתה, ל-SPAC עשוי להיות עתיד מפתיע מכיוון שהשקעות בהכנסה קבועה

משנת 2019 ל-2021 חלק מההשקעות היו בין ההשקעות החמות ביותר, שרצו להביא חברות צמיחה מושכות וחמקמקות לשוק ולתגמל את נותני החסות שלהן בצורה נאה תוך כדי. עם זאת, למרבה הצער עבור SPACs רבים, ביצועי המשקיעים לאחר מציאת עסקה היו גרועים.

כעת בשנת 2022, כאשר השקעות הצמיחה אינן לטובת שוק דובי. הון חברתי, שהיו אלוף מוקדם במגמת SPAC שציפו שיחליפו את ההנפקה הודיעה על תוכניות "לשחרר" שני SPACs. כמובן, ראוי לציין זאת פעילות ההנפקות ירדה באופן דרמטי בשנת 2022 גם כן.

עם זאת, למרות הפסימיות הרחבה, SPACs עשויים כעת לספק תמורה למשקיעים. רק לא מה שספונסרים ציפו לו. ניתן לטעון ש-SPACs עשויים להצטבר בצורה טובה יחסית כנכסי הכנסה קבועה לתקופות קצרות.

ערעור תשואות לטווח קצר

ג'וליאם קלימוצ'קו, מנהל תיקי ההשקעות של קרן Accelerate Arbitrage, שבבעלותה למעלה מ-200 SPAC, מסביר כיצד זה עובד. כיום "98% מה-SPACs נסחרים מתחת למזומן בנאמנות" הוא אומר. משמעות הדבר היא שמשקיע יכול להחזיק 10 דולר בערך תמורת 9.84 דולר, לפי החישובים הנוכחיים של קלימוצ'קו עבור ה-SPAC הממוצע.

אז ללא קשר אם SPAC מחסל או מצביע על עסקה או מצביע להארכה, צריכה להיות לך אפשרות לפדות ולקבל את הערך המוחזק בנאמנות. כמובן, הנחה של 1.6% עשויה לא להיראות מפתה מדי, במיוחד אם ל-SPAC יש חודשים רבים עד להזדמנות למימוש.

עם זאת, המהלכים האחרונים בריבית יוצרים את ההזדמנות הפוטנציאלית. התעריפים על שטרות האוצר, שבהם רוב ה-SPAC משקיעים את המזומנים שלהם, עלו באופן משמעותי, ומשלמים כיום כ-4% עבור שטר אוצר לשנה.

המשמעות היא שהערך של ה-SPAC עשוי לגדול מעבר לערך הראשוני של $10 כאשר הם מחפשים עסקאות ומקבלים ריבית בזמן שהם מחכים. ייתכן שתקבל היום הנחה על השקעה שמניבה בסביבות 4%. כמובן, יש כאן יותר מורכבות מאשר בהשקעות אחרות בהכנסה קבועה, וההשקפה שלך על נתיב האינפלציה חשובה גם היא, אבל ייתכן ש-SPACs הופכים להשקעה בלתי צפויה דמוית הכנסה קבועה.

אז ל-SPACs עשוי להיות פוטנציאל להרוויח יותר מאשר שטרות אוצר, עולם הכנסה קבוע שבו אפילו 1% נוסף מהתשואה יכול באמת להיות חשוב. יתר על כן, עדיין קיים סיכוי שחלק מה-SPAC הללו ימצאו עסקה מושכת למשקיעים על רקע הערכות השווי בשוק הדובי של 2022. עם זאת, בשנת 2022 הביצועים מעסקאות SPAC היו בדרך כלל גרועים ומשקיעים רבים בוחרים לפדות ולא לאמץ עסקאות, דבר אשר לעתים קרובות פעלו בצורה גרועה.

מס קנייה חוזר מהווה סיכון

סיכון בלתי צפוי אחד לאחרונה עבור SPACs הוא מס רכישה חוזר לאחרונה, אשר כחלק מחוק הפחתת האינפלציה, גובה מהחברה 1% משווי כל קנייה חוזרת החל מינואר 2023. חוק זה לא נועד בהכרח להטיל מס על SPAC כאשר הם מחזירים מזומן, אך ייתכן שחלקם יצטרכו לשלם אותו בהתחשב בפרשנויות הנוכחיות של את החקיקה. אם כן, השאלה היא האם המשקיעים או הספונסרים נושאים בעלות.

מס הרכישה החוזר עלול לפגוע בתשואות עבור אלה שמסתכלים על SPAC כהשקעה מסוג הכנסה קבועה. כאן קלימוצ'קו מזהה את חוסר הוודאות. הוא רואה כמה נותני חסות מקדימים את הנושא הזה בתיעוד ההרחבה שלהם, ו-SPAC מגוריהם בקיימן לא צפויים להיות חייבים במס. ובכל זאת, ייתכן ש-SPAC שנמצאים בדלאוור.

עם זאת, SPACs מוקדמים יותר עם הגנות בניסוח רופף יותר למשקיעים בהגשת ה-S-1 שלהם, עשויים להיות מסוגלים להשתמש במזומן שאחרת היו עוברים למשקיעים כדי לשלם כל מס קנייה חוזרת. כאשר אתה מסתכל על תשואות פוטנציאליות במזומן, הפרטים האלה יהיו חשובים.

כתבי אופציה

לאחר מכן, כמו הרבה יותר השקעות ספקולטיביות, גם כתבי האופציה של SPAC יכולים להיראות מעניינים. אלה בדרך כלל נותנים את האופציה לרכוש מניות במחיר קבוע לאחר שהעסקה מתרחשת, ותופסים הרבה אפסייד פוטנציאלי אם הדברים הולכים ממש טוב.

כמובן שדברים לא ממש הלכו טוב ו-2022 הייתה סיוט עבור צווי SPAC, כעת הנחה של 83% YTD. עם זאת, ה-SPAC הממוצע נסחר כאילו יש סיכוי של 80% ש-SPAC לא ימצא עסקה לפי ההערכה הנוכחית של קלימוצ'קו. זה נמוך בהשוואה להיסטוריה, ולכן אלא אם כן נראה גל עצום של פדיונות, מה שאפשרי, ייתכן שיש ערך מסוים בצווי SPAC.

סופו של בום

אז בום SPAC של השנים האחרונות הסתיים בבירור. עם זאת, ל-SPACs עשוי להיות מערך מעניין כהשקעות דמויות הכנסה קבועה עבור אלה שמוכנים לצלול לפרטים. יש אפילו טיעון שכתבי אופציות SPAC מסוימים עשויים להיות מתומחרים באופן שמרני, בהתבסס על ההיסטוריה, עבור המשקיע ההרפתקן יותר. עם זאת, הצווים עדיין יכולים לרדת לאפס כאשר לא נמצא עסקה.

עם זאת, זה מראה שאנחנו בשוק דובי. SPACs הראו כמה תשואות אדירה של צמיחה במניות עבור עסקאות מסוימות רק לפני כמה שנים, גם אם באופן זמני. כעת, משקיעים בסביבה הנוכחית עשויים להתייחס טוב יותר ל-SPAC כאפשרות הכנסה קבועה. הזמנים השתנו.