כגדול ביותר בורסת קריפטו הנסחרת בבורסה בארצות הברית, Coinbase הפכה לשם דבר. אבל כשהמצב נעשה קשה בשווקי הקריפטו, נראה שהחברה מגששת בתיק, ומשאירה אותו חשוף לתחרות.
מחיר המניה של Coinbase ירד בכמעט 80% מהמקום בו התחילה השנה ולאחרונה עלה לכותרות על פיטורי חמישית מהצוות שלה. החברה רשמה הפסד של 430 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2022, ביצועים נמוכים יותר מהציפיות של האנליסטים בוול סטריט. נפחי המסחר שלה ומספר המשתמשים החודשיים שמבצעים עסקאות ירדו שניהם לעומת הרבעון הרביעי בשנה שעברה - חדשות רעות לחברה שתלויה במידה רבה בעמלות עסקה עבור הכנסותיה.
ההחלפה התגברה על המגלשיים שלה מהר יותר ממה שאפילו Coinbase עצמה דמיין, נקודה המעידה על כך החלטתה לבטל הצעות עבודה בחודש שעבר ממועמדים שכבר קיבלו אותם. עם זאת, המתחרים שלה חיכו לרגע שלהם לסגור את השוק האמריקאי. כעת, כשחוששים את רגע החולשה של Coinbase, שתי בורסות הקריפטו הגדולות בעולם בנפח (Coinbase במקום השלישי בעולם) - Binance ו-FTX - מקווים לנצל את ההזדמנות שלהן בצד המדינה.
לשלוש ענקיות הקריפטו יש לכולן בסיסי לקוחות מבוססים שונים ומנסות לגנוב זו את נתח השוק של זו. משקיעים קמעונאיים מהווים כ-95% מהכנסות העסקאות של Coinbase, אם כי מוסדות אחראים לרוב מנפח המסחר שלה, על פי הדיווח הרבעוני האחרון שלה.
FTX ידועה בעיקר במתן שירות לסוחרים מתוחכמים יותר באמצעות היצע הנגזרים שלה, המהווה את רוב הנפח שלו - התאמה טבעית לבורסה בהתחשב ברקע של המייסד והמנכ"ל שלה, סם בנקמן-פריד, בעבודה בקרן גידור כמותית. Coinbase נכנסה לעסקי הנגזרים לראשונה בחודש שעבר, בעוד FTX השיקה פלטפורמת מסחר מוסדית במרץ השנה.
SBF, כפי שהוא מכונה בעולם הקריפטו, מושך את כל העצמות כדי להרחיב את המשיכה שלו למשקיע הקמעונאי הממוצע, כולל הצגת מסחר במניות בארה"ב ללא עמלות במאי, כדי לנסות להפוך את FTX לחנות אחת לצורכי לקוחותיה. אחרי הכל, אם Coinbase עלתה לרמת ההצלחה הנוכחית שלה בעיקר בגלל משקיעים קמעונאיים בארה"ב, הירידה שלה מהווה הזדמנות חשובה לבורסות גלובליות לצוד את המשתמשים שלה ולהגדיל את ההכנסות שלהן.
הגיוני, אם כן, שכוונתו של Binance היא לפתות משקיעים קמעונאיים נוספים, אבל הבורסה העולמית הגדולה ביותר היא עדיין סוס אפל במירוץ לשוק האמריקאי כשהיא נלחמת מול FTX עבור לקוחות. חטיבת Binance.US שלה ראתה מחזורי מסחר נקודתיים מתחת ל-300 מיליון דולר נכון ל-12 ביולי. זוהי צניחה בקטנה בהשוואה לעסקיה העולמיים, שראו נפחים של 10 מיליארד דולר באותה תקופה - בערך פי שבעה מההיקפים ב-FTX וגם בסיס מטבעות.
כיום, 70% מנפח המסחר ב-Binance.US, השליח האמריקאי של הבורסה העולמית, מגיע מלקוחות מוסדיים, אמר המנכ"ל בריאן שרודר ל-TechCrunch בראיון. ובכל זאת, משקיעים קמעונאיים מביאים יותר הכנסות בסך הכל, בין השאר בגלל ההנחות החדות שמציעה Binance.US ללקוחותיה בעלי הנפח הגבוה ביותר, הוא הוסיף.
Binance נוקטת גם בגישה שונה באופן ניכר מ-FTX בפיתוי משקיעים קמעונאיים בארה"ב, תוך התמקדות בכשירות הליבה שלה בתחום הקריפטו.
"חלק מהבורסות רוצות לחזור למסחר במניות ולמקד לשוק הזה. זו, שוב, לא גישה שגויה או נכונה. אנחנו חברת web3 טהורה. אנחנו לא חוזרים; אנחנו מתקדמים. אנחנו רוצים לבנות יותר כלי web3", מייסד Binance Changpeng Zhao אמר ל-Decrypt בראיון השבוע.
הבורסה גם תופסת כיוון פחות נוצץ בעת שיווק בארה"ב בעוד מתחרים אחרים כולל Coinbase, FTX ו-Crypto.com הוציאו מיליוני דולרים על מודעות סופרבול במהלך ריצת שור הקריפטו, Binance.US נשארה שקטה יחסית.
תחת כהונתו של שרדר, נראה ש-Binance.US הופכת את המוניטין שלה, שפעם נפגמה במחזור הניהול המהיר ובקרבות רגולטוריים מתמשכים, ומושכת קדימה במאבק לנצח את המשקיע הקמעונאי האמריקאי. מנקודת המבט של הלקוח, האסטרטגיה שלה מושכת ללא ספק - חותרת מתחת למתחרים על ידי הצעת עמלות נמוכות יותר.
העמלות של Coinbase גבוהות לשמצה עד 3.99% עבור עסקאות ספוט מסוימות בהשוואה ל-FTX.US, שגובה עד 0.20%. Binance.US, בינתיים, אישרה מחדש את מחויבותה לשמור על עלויות נמוכות עבור לקוחותיה בחודש שעבר, כשהשיקה מסחר נקודתי בביטקוין ללא עמלות עבור כל המשתמשים, ואמרה שזו בורסת הקריפטו בארה"ב הראשונה שעשתה זאת, אם כי ראוי לציין כי בורסות עדיין להרוויח כסף מהמרווח על עסקאות גם אם הם לא גובים עמלה מראש. היא גם הוציאה מוצר הימור בחודש שעבר שלטענתה מספק כמה מהשיעורים הגבוהים ביותר של APY בהשוואה למתחרות שלה, ואמרה שהיא מתכננת להוסיף מסחר ללא עמלות עבור יותר מטבעות בעתיד.
"בצד העלויות, אין עוררין על כך שאנחנו הספק בעל העלות הנמוכה ביותר בתחום הזה", אמר שרדר.
כשנשאלה על האופן שבו Binance.US מסוגלת לספק תשואות גבוהות מהשוק ממוצר ההימור שלה, תגובתו של שרדר הייתה: "הניחוש שלי הוא שכאשר אתה מסתכל על החברות האחרות עם APY נמוכים בהרבה, זה פשוט שהן לוקחות את זה בעצמן, ואנחנו מעבירים את זה ללקוח".
מטבע הדברים, המשקיעים נוטים לעבר עמלות נמוכות יותר ותשואות גבוהות יותר, מה שנותן ל-Binance בעל הכיס העמוק יתרון פוטנציאלי על Coinbase בכך שהוא יכול להרשות לעצמו להקריב רווחים בארה"ב כדי למשוך משתמשים כל עוד הוא עושה אותם במקומות אחרים. אותו דבר לגבי FTX, שמסוגלת להציע מסחר במניות ללא עמלות רק בגלל שהיא מרוויחה כסף בחלקים אחרים של העסק שלה.
לקוחות גילו התלהבות מ-Binance.US, אם כי משקיעים, לפעמים, נראו מהססים יותר. ובכל זאת, באפריל הקרוב, החברה הצליחה לגייס את המימון החיצוני הראשון שלה ממשקיעים בסבב של 200 מיליון דולר שהעריך אותו ב-4.5 מיליארד דולר. הגיוס סימן צעד ראשון ומכריע בדרכה להנפקה - אבן דרך שרודר אמר ל- TechCrunch הוא רואה שקורה בשנתיים-שלוש הקרובות.
חמוש במזומן החדש ו הארכה לסבב שלדברי שרודר מגיע בקרוב, נראה שהחברה ממוקמת היטב להתמודד עם שוק סוער. היא מגייסת באופן פעיל יותר מ-80 תפקידים חדשים כדי להוסיף לבסיס העובדים הנוכחי שלה של ~400, TechCrunch דיווח בחודש שעבר.
"מה שחוויתי באובר, אני חי שוב"
למרות המאמצים האחרונים של Binance בשוק האמריקני, ההיסטוריה המבולגנת שלה עם הרגולטורים המקומיים מקלה לזלזל. החברה היא נמצא כעת בחקירה על ידי הוועדה למסחר בסחורות וחוזים עתידיים בארה"ב בגין האשמות כי עסקה במניפולציות בשוק. על פי הדיווחים גם משרד המשפטים האמריקאי ו-IRS בודקים אם הבורסה עסקה בהלבנת הון והעלמת מס.
לצורך הקשר, Binance.US הושקה ב-2019 כישות עצמאית המעניקה רישיונות למיתוג ולטכנולוגיית הליבה שלה מ-Binance עצמה. אומרים שג'או סילק את החטיבה בניסיון לפנות לרגולטורים בארה"ב שסירבו להאיר את הבורסה העולמית.
זאו עדיין משפיע כיום על הבורסה בארה"ב כבעל מניות מרכזי, למרות שהוא אמר השבוע ל-Decrypt שבינאנס "כבר לא מונע מלמעלה למטה" על ידו. הניו יורק טיימס דיווח באוגוסט האחרון כי ג'או החזיק ב-90% מ-Binance.US מניות.
נתח הבעלות של ג'או, על פי ה"טיימס", הפך לנקודת דבקה בקרב משקיעים חיצוניים כאשר מנכ"ל Binance.US לשעבר, בריאן ברוקס, ניסה לגייס סבב סיכון עבור החברה כצעד להנפקה בסופו של דבר. ברוקס בסופו של דבר עזב את החברה שלושה חודשים בלבד לאחר שהשתלט על התפקיד הבכיר, אולי בין השאר בגלל שהעסקה נפלה.
ברוקס הוא לא המנהל הבכיר היחיד ב-Binance.US שעזב במפתיע. המנכ"לית המייסדת של החברה, קתרין קולי, עזבה את החברה בשקט כל כך במאי האחרון, עד שהחלו להסתחרר שמועות לא מאושרות רבות בנוגע למקום הימצאה. באוקטובר האחרון, כששרדר השתלט על החברה כמנכ"ל הקבוע הבא שלה אחרי קולי, סמנכ"ל הכספים המייסד של Binance.US ג'ושוע סרוג' עשה את האקזיט שלו. בשבוע שעבר, לאחר תשעה חודשים של חיפושים, החברה סוף סוף מילאה את תפקידו של סרוג', מינוי מנהלת Acorns לשעבר, יסמין לי כמנהל הכספים הקבוע החדש שלה.
בנוסף לצרות שלה בארה"ב, Binance עמד גם בפני בדיקה רגולטורית כבדה ביפן, האיחוד האירופי, גרמניה, תאילנד ואזורים אחרים. שרדר, שהוביל בעבר את האסטרטגיה של אובר באסיה-פסיפיק, השווה את ההחלפה לסטארט-אפ השנוי במחלוקת.
"מה שחוויתי באובר, אני חי שוב", אמר שרדר. "כשהייתי באובר, היינו ילד רע מס' 1, אתה יודע? אנחנו היינו הרעים הגדולים שפעלו בענף המוניות ופגענו בעובדי המוניות ודברים כאלה".
"מה שהיה נכון לגבי Uber נכון גם לגבי Binance, גלובלית, ואחר כך Binance בארה"ב, כלומר בעצם היה יזם שהייתה לו גישה חדשנית להרחבת טכנולוגיה שמעולם לא עלתה על דעת הרגולטורים", המשיך. "כדי לתמוך בזה, הרגולטורים היו צריכים להתעדכן בטכנולוגיה, ואני חושב שזה בדיוק מה שאנחנו חווים כעת בתחום הקריפטו."
שרדר נחוש להוביל את Binance.US למטרה ארוכת השנים שלה לצאת לציבור, אבן דרך שהוא מאמין שהיא תשיג בשנתיים-שלוש הקרובות. הוא אמר ש-Binance.US חזקה מספיק כדי להמשיך לצמוח גם בתנאי שוק קשים, וציטט את תוכניות החברה להעסיק כמה עובדים שהושתרו על ידי Coinbase ובורסת הקריפטו המתחרה Gemini כהוכחה לכך שהחברה שלו ממוקמת טוב יותר לאתגרים שבפתח.
"לCoinbase וג'מיני יש מספר מוצרים ושירותים, ויש להם אותם בחוץ; הם היו שם זמן מה. מבחינה היסטורית היו לנו רק מסחר נקודתי עד באמת [הרבעון] הזה. אז ככל שאנו מוסיפים עוד מוצרים ושירותים, שיש לנו מפת דרכים אגרסיבית מאוד לעשות, אנו דורשים יותר מוצרים וכישרונות טכנולוגיים; אנו דורשים יותר אנשי תפעול כדי להפעיל את היחידות העסקיות החדשות הללו. עם הזרמת ההון שקיבלנו זה עתה מסבב ה-Seed הראשון שלנו, אנחנו לוקחים את כל המימון, ואנחנו חורשים אותו בחזרה לצמיחה", אמר שרדר.
רק הזמן יגיד אם התוכנית השאפתנית של שרודר תעבוד, אבל הוא נחוש לעצב מחדש את הנרטיב סביב Binance.US בעיני הציבור. אחת התפיסות השגויות הגדולות ביותר שיש לציבור לגבי Binance.US, הוא אמר, היא סביב "הרצון שלה להיות ישות תואמת ומפוקחת במלואה", מטרה שלדברי שרדר הייתה מרכזית בחברה מאז הקמתה.
"בוואקום שאתה מספר את הסיפור שלך, הסיפור שלך מסופר על ידי המתחרים שלך, או הסיפור שלך מסופר על סמך שיעור הקליקים שלך. ובמידה שכותרות שליליות מניפות צפיות יותר מאשר חיוביות, אני חושב שזה פשוט יוצר תפיסה שגויה בשוק שאינה מבוססת על המציאות", אמר שרדר.
הערה: מאמר זה עודכן לאחר הפרסום כדי להבהיר פרטים על מחזורי המסחר של FTX ו-Coinbase לפי סוג לקוח.
מקור: https://finance.yahoo.com/news/coinbase-falters-binance-us-waiting-211104330.html