כשסין נפתחת מחדש והנתונים מפתיעים, הכלכלנים מתחילים להיות פחות קודרים

לאחר פתיחתה מחדש של סין ומבול של הפתעות נתונים חיוביות בשבועות האחרונים, כלכלנים משדרגים את התחזית הקודרת שלהם לכלכלה העולמית.

פרסומי נתונים בשבוע שעבר הראו סימנים להאטה באינפלציה וירידה פחות חמורה בפעילות, מה שגרם לכך ברקליס ביום שישי להעלות את תחזית הצמיחה הגלובלית שלה ל-2.2% ב-2023, עלייה של 0.5 נקודות אחוז מהאומדן האחרון שלה באמצע נובמבר.

"זה נובע בעיקר מהעלייה של 1.0 נקודות נקודות בתחזית הצמיחה שלנו בסין ל-4.8% מהשבוע שעבר, אך משקפת גם עלייה של 0.7 נקודות לאזור האירו (ל-0.1%, בעיקר על פי תחזיות גרמניה הרבה יותר טובות), וכן, במידה פחותה, שדרוגים של 0.2% עבור ארה"ב (ל-0.6%), יפן (ל-1.0%) ובריטניה (-0.7%)", אמר ראש המחקר הכלכלי של ברקליס, כריסטיאן קלר.

"ארה"ב עדיין תחווה מיתון, מכיוון שאנו צופים צמיחה מעט שלילית בשלושה רבעונים (רבעונים 2-4 2023), אך היא תהיה רדודה למדי, שכן הצמיחה השנתית של התמ"ג לשנת 2023 תישאר כעת חיובית."

מדד המחירים לצרכן בדצמבר בארה"ב ירד ב-0.1% מחודש לרמה של 6.5% בשנה, בהתאם לציפיות ובעיקר מונע מירידת מחירי האנרגיה והאטת עליות מחירי המזון.

עם זאת, קלר הציע מדד חשוב יותר לאופן מצבה של כלכלת ארה"ב, וכיצד עשויה להתפתח הידוק המדיניות המוניטרית של הפדרל ריזרב, היה עוקב השכר של אטלנטה בדצמבר. 

האומדן בשבוע שעבר תמכה בנתוני הרווח השעתי הממוצע (AHE) של השבוע הקודם בהצביעו על האטה חדה בלחץ השכר, בירידה של נקודת אחוז שלמה ל-5.5% משנה לשנה.

נשיא הפד של פילדלפיה, פטריק הארקר, חבר חדש בוועדת השוק הפתוח הפדרלית, אמר בשבוע שעבר כי העלאות ריבית של 25 נקודות בסיס יהיו מתאימות להתקדם. נימה דומה הוכתה על ידי נשיאת הפד של בוסטון סוזן קולינס ונשיאת הפד של סן פרנסיסקו מרי דיילי.

הבנק המרכזי העלה את הריבית באגרסיביות כדי לרסן את האינפלציה תוך תקווה להנדס נחיתה רכה עבור הכלכלה האמריקאית. בהתאם לתמחור בשוק, ברקליס מאמין שהיתרה ב-FOMC עברה כעת לכיוון של 25 נקודות בסיס מהפגישה בפברואר ואילך.

המקום שבו הבנק הבריטי שונה מתמחור השוק הוא בציפיות שלו לתעריף הסופי. ברקליס מעריך שה-FOMC יעלה את ריבית קרנות הפד ל-5.25% בפגישתו במאי לפני סיום מחזור ההליכה, יחרוג מתמחור השוק הנוכחי בשיא של קצת מתחת ל-5%, מכיוון שקובעי המדיניות מחכים לראות עדויות נוספות להאטה בביקוש לעבודה ולחצי שכר .

ברקליס הציע כי אינפלציית הליבה הדביקה באזור האירו תשאיר את הבנק המרכזי האירופי במסלול לספק את שתי העלאות טלגרפות של 50 נקודות בסיס בפברואר ומרץ לפני שיסיים את מחזור ההידוק בשיעור הפקדות של 3%, תוך המשך הידוק מאזנו. דַף.

האינפלציה הוכחה כעקשנית יותר בבריטניה, שם גם שוק העבודה נותר הדוק, חשבונות האנרגיה אמורים לעלות באפריל ופעולות תעשייתיות נרחבות מפעילות לחץ כלפי מעלה על צמיחת השכר, מה שגרם לכלכלנים להזהיר מפני השפעות אינפלציוניות פוטנציאליות בסיבוב השני. 

עפרונות התחזית המעודכנים של ברקליס בהעלאה נוספת של 25 נקודות בסיס מהבנק אוף אנגליה בחודש מאי לאחר 50 נקודות בסיס בפברואר ו-25 במרץ, מה שהעלה את הריבית הסופית ל-4.5%.

מיתונים רדודים יותר באירופה ובבריטניה

נתוני פעילות חזקים באופן מפתיע בגוש האירו ובבריטניה בשבוע שעבר עשויים להציע מרווח ראש נוסף לבנקים המרכזיים להעלות את הריבית ולהחזיר את האינפלציה לכדור הארץ.

"נתוני התמ"ג הטובים מהצפוי של השבוע של גרמניה ובריטניה - מוקדי פסימיות הצמיחה - מוסיפים ראיות נוספות לכך שהנפילה הכלכלית הייתה פחות חמורה ממצב האנרגיה הרבה יותר לא ודאי שהציע לפני מספר חודשים", אמר קלר.

"למרות שהשתנות ממדינה למדינה, חבילות התמיכה הפיסקליות הגדולות בדרך כלל באירופה ובבריטניה להתמודדות עם מחירי אנרגיה גבוהים בטח גם תרמו, כמו גם תנאי שוק העבודה בריאים ובממוצע, חיסכון חזק במשק הבית".

ברנברג גם שידרגה את תחזית גוש היורו לאור זרם החדשות האחרונות, במיוחד ירידת מחירי הגז, התאוששות אמון הצרכנים ושיפור מתון בציפיות העסקיות.

ביום שישי, משרד הסטטיסטיקה הפדרלי הגרמני הראה שהכלכלה הגדולה באירופה קפאה ברבעון הרביעי של 2022 במקום להתכווץ, והכלכלן הראשי של ברנברג, הולגר שמידינג, אמר שלחוסנה לכאורה יש שתי השלכות עיקריות על התחזית על פני גוש המטבעות המשותף המונה 20 חברים.

"מכיוון שגרמניה חשופה יותר לסיכוני גז מאשר גוש היורו בכללותו, זה מצביע על כך שגוש האירו כנראה לא הלך (הרבה) גרוע יותר מגרמניה בסוף השנה שעברה, ולכן אולי נמנע מהתכווצות משמעותית בתוצר הרבעוני", שמידינג. אמר.

"אם לשפוט לפי ההתאוששות המתמשכת באמון העסקים והצרכנים, לא נראה שהרבעון הראשון של 1 יהיה הרבה יותר גרוע מהרבעון הרביעי של 2023".

במקום ירידה מצטברת של התוצר הריאלי של 0.9% ברבעון הרביעי של 2022 וברבעון הראשון של 2023, ברנברג צופה כעת רק ירידה של 0.3% במהלך התקופה.

"עם פחות קרקע אבודה לפצות, קצב ההתאוששות ב-2H 2023 ובתחילת 2024 לאחר התייצבות צפויה ברבעון השני של 2 יהיה גם קצת פחות תלול (2023% קו"ח ברבעון הרביעי של 0.3, 4% קו"ק ברבעון הראשון ו-2023 % qoq ברבעון השני של 0.4 במקום 1%, 0.5% ו-2% qoq, בהתאמה), "הוסיף שמידינג.

לכן העלה ברנברג את קריאותיו לשינוי הממוצע השנתי לתוצר הריאלי ב-2023 מ-0.2% לצמיחה של 0.3%.

בנק ההשקעות הגרמני גם העלה את תחזית בריטניה לשנת 2023 מציווץ של 1% לשנה לכיווץ של 0.8%, תוך ציטוט של Brexit, מורשת המדיניות הכלכלית הרת אסון של ראש הממשלה לשעבר, ליז טרוס, ומדיניות פיסקלית הדוקה יותר להמשך הביצועים הנמוכים של בריטניה לעומת המשך הביצועים הנמוכים של בריטניה. גוש האירו.

הפתעות כלכליות חיוביות - במיוחד העלייה החודשית של 1% בייצור התעשייתי באזור האירו בנובמבר - יחד עם טמפרטורות מתונות ללא עונתיות, שהקלו על הביקוש לאנרגיה, ופתיחה מחדש מהירה בסין הובילו את TS Lombard ביום שישי להרים את תחזית הצמיחה שלה באזור האירו. -0.6% עד -0.1% לשנת 2023.

בעוד תחזיות קונצנזוס נעות לכיוון צמיחה חיובית מוחלטת כאשר התרחישים הגרועים ביותר עבור גוש האירו מתומחרים, הכלכלן הבכיר של TS לומברד דייוויד אונגליה אמר כי "התאוששות בצורת L" היא עדיין התרחיש הסביר ביותר לשנת 2023, ולא התאוששות מלאה .

"זו תוצאה של שלושה גורמים עיקריים: 1) הידוק מצטבר של ה-ECB (והזליגה מההידוק המוניטארי העולמי) יתחילו להראות את מלוא השפעתה על הכלכלה הריאלית ברבעונים הקרובים; 2) כלכלת ארה"ב עומדת לאבד גובה עוד יותר; ו-3) סין נפתחת מחדש לכלכלה חלשה, שבה מניעי מדיניות תומכי צמיחה בסופו של דבר מעדיפים התעוררות בשירותי הצרכנים המקומיים עם הטבות מוגבלות ליצוא מוצרי הון של EA", אמרה אונגליה.