קו תחתון
אינדיקטור כלכלי שנצפה מאוד עם רקורד טוב בחיזוי מיתונים חתך השבוע את תחזיתו לצמיחת התוצר המקומי הגולמי ברבעון השני, מה שמרמז שהמדינה נקלעה למיתון טכני למרות שכלכלנים, אם כי דוביים יותר ויותר, קראו באופן נרחב לחזרה לצמיחה ברבעון השני.
לאחר נתוני הוצאות חלשים לחודש מאי, בנק אוף אמריקה הוריד את תחזית הצמיחה הכלכלית שלו לאפס.
גטי
עובדות מפתח
מודל ה-GDPNow של הבנק הפדרלי של אטלנטה ביום חמישי מוקרן כלכלת ארה"ב התכווצה ב-1% ברבעון השני, והחליקה לטריטוריה שלילית לאחר שנתונים כלכליים הראו הוצאות צרכנים ירד בחודש מאי, בעוד שההשקעות המקומיות, מרכיב נוסף בצמיחת התמ"ג, ירדו אף הן.
המודל, שמעריך את צמיחת התמ"ג תוך שימוש במתודולוגיה דומה לזו המשמשת לאומדנים הרשמיים של הלשכה לניתוח כלכלי, קצץ בהתמדה את תחזית התמ"ג שלו לרבעון השני על סמך נתונים כלכליים מעודכנים שהניעו את החששות לשפל כלכלי ממושך לאחרונה שבועות.
כלכלת ארה"ב באופן בלתי צפוי התכווץ 1.6% ברבעון הראשון, שכן וריאנט האומיקרון הזינו זינוק שיא במקרי קוביד, כך שרבעון שלילי נוסף יצביע על כך שהמדינה גלשה למיתון טכני, המוגדר כשני רבעונים רצופים של צמיחה שלילית בתוצר.
"הרקורד ארוך הטווח של המודל מצוין", כתבו אנליסטים של DataTrek בפתק ללקוחות ביום חמישי בלילה, והצביעו על השגיאה הממוצעת שלו הייתה רק 0.3 נקודות מאז שה-Fed של אטלנטה התחיל להפעיל אותו ב-2011 - אבל היה אפס עד 2019, לפני תנודתיות חסרת תקדים סביב המגיפה.
עם מרווח שגיאה של 1.2 נקודות חודש לפני אומדן התמ"ג הראשון של הממשלה, המודל עשוי עדיין לחזות צמיחה חיובית ברבעון, ציינו ניקולס קולאס וג'סיקה ראב מ-DataTrek, אם כי הם מוסיפים שהאינדיקטור יהיה "חשוב לצפייה" מכיוון שלו. יכולת הניבוי משתפרת עם הזמן.
רוב הכלכלנים עדיין צופים חזרה לצמיחה, עם תחזיות ממוצעות הקוראות לגידול של יותר מ-3% ברבעון האחרון, אך רבים מהם הפכו ליותר ויותר דובי בשבועות האחרונים, כאשר איתן האריס מבנק אוף אמריקה הוריד ביום שישי את תחזיתו לצמיחה אפסית ברבעון האחרון (מ-1.5% קודם לכן) לאחר נתוני ההוצאות החלשים לחודש מאי.
מה לצפות
הלשכה לניתוח כלכלי חושפת את האומדן הראשון של צמיחת התמ"ג ברבעון השני - או ירידה - ב-28 ביולי, אך היא לא תפרסם אומדן סופי עד ספטמבר.
משיק
בהתאמה לאינפלציה, ההוצאות הצרכניות ירדו לראשונה השנה בחודש מאי, לפי נתוני יום חמישי. הירידה החמורה מהצפוי הופכת ירידה רבעונית שניה ברציפות בתוצר ל"סבירה הרבה יותר", כתב הכלכלן הראשי של פנתיאון מאקרו, איאן שפרדסון, בהערת יום שישי, שצופה כי התמ"ג ירד ב-0.5% ברבעון השני. עם זאת, הוא מציין את הלשכה הלאומית למחקר כלכלי - "הבורר הרשמי למחצה" שהצהרותיו הן מקובל על ידי הממשלה - "כנראה מאוד לא יכריז על מיתון אלא אם כן התעסוקה, שנותרה אחד מעמודי התווך החזקים בכלכלה, תתחיל לרדת גם כן. במקום לצאת ממיתון טכני גרידא, ה-NBER מגדיר במעורפל מיתון כ"ירידה משמעותית בפעילות הכלכלית שמתפרסת על פני הכלכלה ונמשכת יותר מכמה חודשים".
קונטרה
למרות הדוביות הגוברת, כלכלנים רבים אינם משוכנעים שארה"ב תיפול למיתון - לפחות לא מיד. בהערת מחקר ביום שני, אנליסטים ב-S&P Global Ratings אמרו שלכלכלה יש מספיק מומנטום כדי להימנע ממיתון השנה, אך הזהירו "מה שמסביב לשנה הבאה הוא הדאגה הגדולה יותר". הכלכלנים מעריכים את הסיכויים למיתון ב-2023 על 40%. שבוע קודם לכן, מורגן סטנלי גם הסיכויים הם 35%.
רקע מפתח
מונע על ידי תמריצים ממשלתיים והמלחמה באוקראינה, רמות ממושכות של אינפלציה גבוהה דחף את הפד לצאת למחזור ההידוק הכלכלי האגרסיבי ביותר מזה עשרות שנים - התרסקות השווקים והצית חששות למיתון. "אנשים באמת סובלים מאינפלציה גבוהה", יו"ר הפד ג'רום פאוול העיד לפני הקונגרס בשבוע שעבר, וציין שזה נשאר "חיוני לחלוטין" עבור הפד להחזיר את יציבות המחירים, לפני שהכיר שזה יהיה "מאתגר מאוד" להימנע ממיתון תוך כדי כך.
לקריאה נוספת
כלכלת ארה"ב התכווצה בצורה גרועה מהצפוי ב-1.6% ברבעון האחרון כאשר החששות למיתון גדלו (פורבס)
קת'י ווד טוענת שהכלכלה כבר במיתון - מזהירה כי האינפלציה והמלאי מהווים "בעיה גדולה" (פורבס)
מקור: https://www.forbes.com/sites/jonathanponciano/2022/07/01/are-we-already-in-a-recession-yes-according-to-fed-indicator-with-excellent-track- תקליט/