אפל אינה הוכחה למיתון. המניה עשויה לעבור 2023 קשה.

בכלל הייתי די שורי בטור הזה על התחזית עבור מניית אפל (טיקר: AAPL). אבל כשאני מעריך את המצב עכשיו, אני רואה סיבות לדאגה - הצמיחה מואטת, ועלולה להיות שלילית, והערכת השווי עולה. מניות אפל נראות פגיעות.

המניה יורדת השנה בכ-15%. זה יהיה בלאגן ברוב השנים, אבל בתקופה קשה עבור הטכנולוגיה, אפל גברה על חברותיה, ובפער גדול.

מיקרוסופט

(MSFT) הנחה של 31%,

אלפבית

(GOOGL) ירדה ב-35%,

Amazon.com

(AMZN) ירדה ב-43% - ו

מטא פלטפורמות

(META) ירדה ב-67%. אפל שווה כעת יותר ממיקרוסופט ומטה ביחד.

אבל קצב הצמיחה של אפל מתגלגל. בשנת הכספים 2021, אפל צמחה בהכנסות ב-33%, הגידול הטוב ביותר מאז 2012, כאשר הביקוש למחשבי Mac ו-iPad עלה. השווה את זה לשנת הכספים 2019, השנה האחרונה שלפני המגיפה, כאשר ההכנסות ירדו ב-2.2%. אבל הרבה כמו

הגדלת תקשורת וידאו

(זמ),

פלוטון אינטראקטיבי

(PTON), ואמזון, אפל רואה את הגברת המגיפה שלה מתפוגגת. תתכוננו לשנת ירידה ב-2023.

אולי זו לא תהיה בעיה גדולה אם המניה הייתה זולה יותר. אבל אפל נסחרת לפי 24 מהרווחים החזויים ל-12 החודשים הבאים - ממש בקנה אחד עם מיקרוסופט, שצומחת מהר יותר מאפל - והרבה לפני

S&P 500"S
כפולה של כ-18 פעמים.

מה שבטוח, זה עזר לאפל לשתף את זה הרווחים היו פחות נוראים מאלו של ענקיות הטכנולוגיה האחרות. ברבעון ספטמבר צמחה אפל במכירות ב-8% לעומת שנה קודמת, ל-90.1 מיליארד דולר, עם רווחים של 1.29 דולר למניה, עלייה של 4%. זה גבר על ההערכות בוול סטריט בשני המדדים.

אמזון, אלפבית, מיקרוסופט ומטה דיווחו כולן על רבעונים רקובים; הקצב הצנוע של אפל נראה כמעט מרהיב בהשוואה. אבל צרות ארבו מתחת לפני השטח.

אפל עלתה על ההערכות לחלוטין בגלל מכירות Mac חזקות בהרבה מהצפוי - 11.5 מיליארד דולר, עלייה של 25% לעומת שנה קודם לכן, ו-2.2 מיליארד דולר מעל ההערכות בוול סטריט. הקצב הגדול שיקף הקלות במגבלות האספקה ​​ובעקבות ירידה של 10% משנה לשנה ברבעון יוני, כאשר המחסור בחלקים איפשר לאפל לעמוד בביקוש. מצד שני, אפל החמיצה את הציפיות למכירות האייפון והאייפד כאחד, בעוד שהכנסות השירותים שלה נמוגו מהערכות הקונצנזוס בכמעט מיליארד דולר, כאשר ההכנסות מפרסום ומשחקים התרככו.

בשיחה שלאחר הרווחים, סמנכ"ל הכספים של אפל, לוקה מאסטרי, הזהיר כי המכירות יואטו ברבעון דצמבר, בין השאר בגלל הרוחות נגד הדולר החזק. הוא גם אמר שמכירות מק ירדו באופן משמעותי, בהתחשב בהשוואה קשה לתקופה שלפני שנה, כאשר דגמים חדשים המבוססים על מעבד M1 הגיעו לראשונה. לדבריו, עסקי השירותים יצמחו, למרות שתמונת המאקרו מכבידה על הפרסום והמשחקים כאחד.

לפני שבועיים, התמונה הזו התכהה עוד יותר. אפל נקטה בצעד יוצא דופן וחשפה כי מתקן ההרכבה לטלפונים של אייפון 14 Pro ו-Pro Max בז'נגג'ואו, סין, המנוהל על ידי שותפתה לייצור Foxconn, פועל ב"קיבולת מופחתת משמעותית" עקב התפרצות קוביד. אפל פרסמה הצהרה לאחרונה בפברואר 2020, כאשר גל ה-Covid-19 הראשוני התגלגל בסין.

אפל אמרה שגם ה-Pro וגם ה-Pro Max ממשיכים לראות ביקוש חזק, אבל המשלוחים יהיו מתחת לציפיות הקודמות - לא נמסר לכמה זמן - ושהקונים יראו עיכובים מוגברים. כשבדקתי את השבוע האחרון, זמני ההמתנה הן ל-Pro והן ל-Pro Max פעלו 41 ימים, מה שגרם למסירה כמה ימים לאחר חג המולד. יש היצע טוב יותר - ואין לחכות כלל - לדגמים הנמוכים יותר. אבל הביקוש לאייפון הבסיסי ולאייפון פלוס הגדול יותר היה רך, עם דיווחים שאפל צמצמה את הייצור של שניהם.

למרבה הפלא, אפל עלתה ב-9% בשבועיים מאז פרסמה את ההצהרה על בעיות ייצור האייפון, והעלתה את שווי השוק של החברה בכמעט 200 מיליארד דולר, יותר מהשווי הכולל הנוכחי של

וולט דיסני

(DIS). אולי המשקיעים לא עושים את החשבון.

ההערכות בוול סטריט יורדות לרבעון דצמבר. קונצנזוס קורא כעת להכנסות של 125.7 מיליארד דולר, עלייה של 1.4% מועט, עם רווחים של 2.04 דולר למניה, ירידה לעומת 2.10 דולר בשנה הקודמת. ללא שיפור מהיר באספקת האייפון, אפל עלולה לסבול מירידה בהכנסות משנה לשנה, הראשונה מאז הרבעון במרץ 2019. האנליסט של ג'פריס, קייל מקנילי, מעריך שבעיות הרכבה של אייפון מקצצות את ההכנסות של אפל בכמיליארד דולר בשבוע.

בינתיים, כפי שהבהירה מאסטרי בשיחה האחרונה, אפל אינה חסינה מפני האטה כלכלית. מחיר האייפון הממוצע דוחף 900 ​​דולר, והגרסה החזקה ביותר עומדת על 1,600 דולר. אנשים אוהבים את האייפון שלהם, אבל הם גם אוהבים לאכול, לשלם שכר דירה ולתדלק את המכוניות שלהם. לחשוב שהמכירות לא יושפעו ממיתון נראה לא ריאלי.

"אנשים רוצים לחשוב שמכשירי אייפון הם מצרך צרכני", אומר דן ניילס, שמנהל קרן גידור ממוקדת טכנולוגיה. אבל השנה הקרובה יכולה להיות קצת הפתעה, הוא אומר על העמידות של אפל: "אני חושב שתהיה להם ירידה בשנת הכנסות ב-2023." לאפל היו הכנסות בתקציב 2022 של 394 מיליארד דולר; לשנת 2023, אנליסטים קוראים לעלייה של 3% ל-407 מיליארד דולר, כאשר מכירות האייפון עלו בפחות מ-1% ל-207 מיליארד דולר. אם הייתי איש הימורים, הייתי לוקח את התחת.

כתוב לי אריק ג'יי סאביץ ב [מוגן בדוא"ל]