ניתוח פוטנציאל צמיחת הדיבידנד של Target

סיכום מהבחירות של דצמבר

בסך הכל, 26 מתוך 30 מניות צמיחת הדיבידנד עלו על ה-S&P 500 מ-29 בדצמבר 2021 עד ה-25 בינואר 2022. על בסיס תשואה ותשואה כוללת, תיק המודל של מניות צמיחת דיבידנד (-2.1%) עלה על ה-S&P 500 ( -9.0% ב-6.9%. המניה עם הביצועים הטובים ביותר עלתה ב-20%.

המתודולוגיה של תיק מודלים זה מחקה סגנון All Cap Blend עם התמקדות בצמיחת דיבידנד. מניות נבחרות זוכות לדירוג אטרקטיבי או אטרקטיבי מאוד, מייצרות תזרים מזומנים חופשי חיובי (FCF) ורווחים כלכליים, מציעות תשואת דיבידנד שוטפת> 1%, ויש להן רקורד של 5+ שנים בצמיחת דיבידנדים ברציפות. תיק מודלים זה מיועד למשקיעים הממוקדים יותר בשיפור הון ארוך טווח מאשר בהכנסה השוטפת, אך עדיין מעריכים את כוחם של דיבידנדים, במיוחד דיבידנדים הולכים וגדלים.

פרסומת

מניה מומלצת מינואר: Target Corporation

Target Corporation (TGT) היא המניה המוצגת מתיק המודלים של מניות צמיחת הדיבידנד של ינואר. עשיתי Target a Long Idea ביוני 2019. מאז, המניה עלתה ב-155% בעוד ש-S&P 500 עלה ב-94%. גם לאחר הביצועים הגדולים שלה, המניה עדיין מציעה סיכון/תגמול אטרקטיבי.

Target הגדילה את ההכנסות ב-3% בתוספת שנתית והרווח התפעולי הנקי לאחר מס (NOPAT) ב-6% בתוספת שנתית בעשור האחרון. מרווח ה-NOPAT של המשרד השתפר מ-5% בשנת הכספים 2011 (FYE הוא 1/30) ל-7% במהלך התקופה של 2 החודשים האחרונים (TTM), בעוד שמחזורי ההון המושקעים של המשרד השתפרו מ-3 ל-9 באותה תקופה. עלייה במרווחי NOPAT וההון המושקע מחזירות את התשואה על ההון המושקע (ROIC) מ-2011% בשנת הכספים 19 ל-XNUMX% TTM.

איור 1: NOPAT וההכנסות של היעד מאז הפיסקאלי 2011

פרסומת

פעילות הכל-ערוצי החזקה של Target נהנתה מצמיחת מסחר אלקטרוני מואצת ויציאה של קמעונאים חלשים יותר במהלך מגיפת COVID-19. בהמשך, Target ממוקמת היטב להגדיל את ההכנסות והרווחים מהרמות הנוכחיות. לעיון, CAGR הכנסות הקונצנזוס של Target עבור 2022 - 2024 הכספים הוא 6.5%.

FCF עולה על דיבידנדים בפער רחב

טארגט הגדילה את הדיבידנד שלה במשך 50 שנים רצופות. החברה הגדילה את הדיבידנד הרגיל שלה מ-2.36 דולר למניה ב-2017 ל-2.70 דולר למניה ב-2021, או 3% בתוספת שנתית. הדיבידנד הרבעוני הנוכחי, בחישוב שנתי, שווה $3.60 למניה ומספק תשואת דיבידנד של 1.7%.

חשוב מכך, תזרים המזומנים החופשי החזק של Target (FCF) עולה על תשלומי הדיבידנד הגדלים של החברה. המצטבר של 20.2 מיליארד דולר (19% משווי השוק הנוכחי) של Target ב-FCF הוא פי 3 מ-6.7 מיליארד דולר בדיבידנדים ששולמו מ-2017 עד 2021, לפי איור 2. במהלך ה-TTM, Target ייצרה 5.4 מיליארד דולר ב-FCF ושילמה 1.5 מיליארד דולר בדיבידנדים. איור 2 גם מראה כי ה-FCF של Target חרג משמעותית על תשלומי הדיבידנד שלה בכל אחת מחמש השנים האחרונות.

פרסומת

איור 2: תזרים מזומנים חופשי לעומת תשלומי דיבידנד רגילים

חברות עם FCF הרבה מעל תשלומי הדיבידנד מספקות הזדמנויות לצמיחת דיבידנד באיכות גבוהה יותר מכיוון שאני יודע שהחברה מייצרת מזומנים כדי לתמוך בדיבידנד גבוה יותר. מצד שני, לא ניתן לסמוך על הדיבידנד של חברה שבה FCF נופל מתשלום הדיבידנד לאורך זמן שיגדל או אפילו ישמור על הדיבידנד בגלל תזרים מזומנים חופשי לא מספק.

למטרה יש פוטנציאל הפוך

במחיר הנוכחי של 218 דולר למניה, ל-TGT יש יחס מחיר לערך ספרי כלכלי (PEBV) של 0.7. יחס זה אומר שהשוק מצפה שה-NOPAT של Target ירד לצמיתות ב-30%. ציפייה זו נראית פסימית מדי עבור חברה שהגדילה את NOPAT ב-6% בתוספת שנתית במהלך שני העשורים האחרונים.

פרסומת

גם אם שולי ה-NOPAT של Target יורדים ל-6% (לעומת 7% TTM) והחברה תצמיח את NOPAT ב-3% בלבד בתוספת שנתית לעשור הבא, המניה שווה היום 310 דולר למניה - עלייה של 42%. ראה את המתמטיקה מאחורי תרחיש DCF הפוך.

אם החברה תצמיח את NOPAT יותר בהתאם לשיעורי הצמיחה ההיסטוריים, למניה יש אפילו יותר אפסייד. תוסיפו את תשואת הדיבידנד של Target של 1.7% וההיסטוריה של צמיחת הדיבידנד, וברור מדוע המניה הזו נמצאת בתיק המודלים של מניות צמיחת הדיבידנד של ינואר.

פרטים קריטיים שנמצאו בתיקים פיננסיים על ידי טכנולוגיית הרובו-אנליסטים של המשרד שלי

להלן פרטים על ההתאמות שאני מבצע בהתבסס על ממצאי Robo-Analyst ב-10-Qs ו-10-K של Target:

פרסומת

דוח רווח והפסד: עשיתי התאמות של 1.4 מיליארד דולר עם השפעה נטו של הסרת הוצאות לא תפעוליות של 897 מיליון דולר (1% מההכנסות). ראה כאן את כל ההתאמות שבוצעו בדוח רווח והפסד של Target.

מאזן: ביצעתי התאמות של 12.6 מיליארד דולר כדי לחשב את ההון המושקע עם עלייה נטו של 1.9 מיליארד דולר. ההתאמה הבולטת ביותר הייתה 4.1 מיליארד דולר (13% מהנכסים נטו המדווחים) בהפחתות נכסים. ראה את כל ההתאמות למאזן של Target כאן.

הערכת שווי: עשיתי 19.9 מיליארד דולר בהתאמות עם השפעה נטו של ירידת ערך בעלי המניות ב-18.7 מיליארד דולר. מלבד החוב הכולל, ההתאמה הבולטת ביותר לשווי בעלי המניות הייתה 1.2 מיליארד דולר בהתחייבויות מס נדחות נטו. התאמה זו מייצגת 1% משווי השוק של Target. ראה את כל ההתאמות להערכת השווי של Target כאן. 

פרסומת

גילוי נאות: דייוויד מאמן, קייל גוסקה השני ומאט שולר אינם מקבלים שום פיצוי על כתיבת מלאי, סגנון או נושא ספציפיים.