ניתוח פוטנציאל צמיחת הדיבידנד של Masco Corporation

סיכום מבחר יוני

על בסיס תשואה מחיר, תיק המודלים של צמיחה בדיווידנד (+2.9%) עלה על ה-S&P 500 (+2.8%) ב-0.1%, ועל בסיס התשואה הכוללת, תיק המודל (+3.0%) עלה על ה-S&P 500 ( +2.8% ב-0.2%. המניה עם הביצועים הטובים ביותר עלתה ב-18%. בסך הכל, 11 מתוך 30 מניות צמיחת הדיבידנד עלו על ה-S&P 500 מ-29 ביוני 2022 ועד ל-26 ביולי 2022.

המתודולוגיה של תיק מודל זה מחקה סגנון "All Cap Blend" עם התמקדות בצמיחת דיבידנד. מניות נבחרות זוכות לדירוג אטרקטיבי או אטרקטיבי מאוד, מייצרות תזרים מזומנים חופשי חיובי (FCF) ורווחים כלכליים, מציעות תשואת דיבידנד נוכחית של מעל 1%, ויש להן רקורד של 5+ שנים של גידול דיבידנד רצוף. תיק מודל זה מיועד למשקיעים שמתמקדים יותר בייסוף הון לטווח ארוך מאשר בהכנסה הנוכחית, אך עדיין מעריכים את כוחם של דיבידנדים, במיוחד דיבידנדים גדלים.

מניה מומלצת מיולי: Masco Corporation
יותר

Masco Corporation (MAS) היא המניה המוצגת מתיק המודלים של מניות צמיחת הדיבידנד של יולי.

Masco הגדילה את ההכנסות ב-1% בתוספת שנתית ואת הרווח התפעולי הנקי לאחר מס (NOPAT) ב-19% בתוספת שנתית בעשר השנים האחרונות. מרווח NOPAT של Masco עלה מ-4% ב-2012 ל-12% במהלך 0.7 החודשים האחרונים (TTM), בעוד שתפני ההון המושקע השתפרו מ-0.9 ל-3. עלייה במרווחי NOPAT וסיבובי הון מושקעים מניעים את התשואה של Masco על ההון המושקע (ROIC) מ-2012% ב-10 ל-90% על פני ה-TTM. הרווחים הכלכליים של החברה, תזרימי המזומנים האמיתיים של העסק, עלו מ-522 מיליון דולר ל-XNUMX מיליון דולר באותה תקופה.

איור 1: NOPAT וההכנסות של Masco מאז 2011

FCF עולה על דיבידנדים בפער רחב

מאסקו הגדילה את הדיבידנד שלה בכל אחד מהעבר שנים 9. החברה הגדילה את הדיבידנד הרגיל שלה מ-0.41 דולר למניה ב-2017 ל-0.85 דולר למניה ב-2021, או 20% בתוספת שנתית. הדיבידנד הרבעוני הנוכחי, בחישוב שנתי, שווה $1.12 למניה, ומספק תשואת דיבידנד של 2.0%.

חשוב מכך, תזרים המזומנים החופשי החזק של Masco (FCF) עולה בקלות על תשלומי הדיבידנד הגדלים של החברה. מ-2017 עד 2021, הסכום המצטבר של 4.9 מיליארד דולר (40% משווי השוק הנוכחי) של Masco ב-FCF הוא יותר מפי 6 מ-763 מיליון דולר בדיבידנדים ששולמו, לפי איור 2. במהלך ה-TTM, החברה ייצרה 749 מיליון דולר ב-FCF ושילמה 246 דולר מיליון דיבידנדים.

איור 2 גם מראה כי ה-FCF של Masco חרג משמעותית על תשלומי הדיבידנדים שלה בכל אחת מחמש השנים האחרונות.

איור 2: תזרים מזומנים חופשי לעומת תשלומי דיבידנד רגילים

חברות עם FCF הרבה מעל תשלומי הדיבידנד מספקות הזדמנויות לצמיחת דיבידנד באיכות גבוהה יותר מכיוון שאני יודע שהחברה מייצרת מזומנים כדי לתמוך בדיבידנד גבוה יותר. מצד שני, לא ניתן לסמוך על הדיבידנד של חברה שבה FCF נופל מתשלום הדיבידנד לאורך זמן שיגדל או אפילו ישמור על הדיבידנד בגלל תזרים מזומנים חופשי לא מספק.

למסקו יש פוטנציאל הפוך

במחיר הנוכחי של 55 דולר למניה, ל-MAS יש יחס מחיר לערך ספרי כלכלי (PEBV) של 0.8. יחס זה אומר שהשוק צופה כי NOPAT של Masco תרד לצמיתות ב-20%. ציפייה זו נראית פסימית מדי עבור חברה שהגדילה את NOPAT ב-8% בתוספת שנתית בחמש השנים האחרונות וב-19% בתוספת שנתית בעשור האחרון.

אם מרווח ה-NOPAT של Masco יירד ל-10% (ממוצע לעשר שנים לעומת 12% TTM) והחברה תצמיח את NOPAT ב-3% בלבד בתוספת שנתית לעשור הבא, המניה תהיה שווה היום +70 דולר למניה - עלייה של 27% . ראה את המתמטיקה מאחורי תרחיש DCF הפוך.

אם החברה תצמיח את NOPAT יותר בהתאם לשיעורי הצמיחה ההיסטוריים, למניה יש אפילו יותר אפסייד. תוסיפו את תשואת הדיבידנד של Masco של 2.0% וההיסטוריה של צמיחת הדיבידנד, וברור מדוע המניה הזו נמצאת בתיק המודלים של מניות צמיחת הדיבידנד של יולי.

פרטים קריטיים שנמצאו בהגשות כספיות על ידי טכנולוגיית הרובאו-אנליסטים של המשרד

להלן פרטים על ההתאמות שאני מבצע בהתבסס על ממצאי Robo-Analyst ב-10-K ו-10-Qs של Masco:

דוח רווח והפסד: עשיתי התאמות של 1.1 מיליארד דולר עם השפעה נטו של הסרת הוצאות לא תפעוליות של 661 מיליון דולר (8% מההכנסות).

מאזן: עשיתי התאמות של 8.1 מיליארד דולר לחישוב ההון המושקע עם עלייה נטו של 6.4 מיליארד דולר. ההתאמה הבולטת ביותר הייתה 3.8 מיליארד דולר (105% מהנכסים נטו המדווחים) בהפחתות נכסים.

הערכת שווי: עשיתי התאמות של 3.7 מיליארד דולר עם השפעה נטו של ירידה בשווי בעלי המניות ב-3.7 מיליארד דולר. מלבד החוב הכולל, ההתאמה הבולטת ביותר לשווי בעלי המניות הייתה 227 מיליון דולר בפנסיות שלא ממומנות. התאמה זו מייצגת 2% משווי השוק של Masco.

גילוי נאות: דיוויד טריינר, קייל גוסק השני, מאט שולר ובריאן פלגריני לא מקבלים פיצוי כדי לכתוב על כל מניה, סגנון או נושא ספציפי.