ניתוח פוטנציאל צמיחת הדיבידנד של קאמינס

סיכום מבחר מאי

על בסיס תשואה מחיר, תיק המודל של מניות צמיחה דיבידנד (-6.5%) רשם פחות ביצועים מ-S&P 500 (-6.4%) ב-0.1%, ועל בסיס תשואה כוללת, תיק המודל (-6.3%) עמד בביצועים נמוכים מ-S&P 500 ( -6.0% ב-0.3%. המניה עם הביצועים הטובים ביותר עלתה ב-9%. בסך הכל, 17 מתוך 30 מניות צמיחת הדיבידנד עלו על ה-S&P 500 מ-27 במאי 2022 ועד ל-27 ביוני 2022.

המתודולוגיה של תיק מודל זה מחקה סגנון "All Cap Blend" עם התמקדות בצמיחת דיבידנד. מניות נבחרות זוכות לדירוג אטרקטיבי או אטרקטיבי מאוד, מייצרות תזרים מזומנים חופשי חיובי (FCF) ורווחים כלכליים, מציעות תשואת דיבידנד נוכחית של מעל 1%, ויש להן רקורד של 5+ שנים של גידול דיבידנד רצוף. תיק מודל זה מיועד למשקיעים שמתמקדים יותר בייסוף הון לטווח ארוך מאשר בהכנסה הנוכחית, אך עדיין מעריכים את כוחם של דיבידנדים, במיוחד דיבידנדים גדלים.

מלאי מומלץ מיוני: Cummins
CMI
Inc. (CMI)

Cummins Inc. (CMI) היא המניה המוצגת מתיק המודלים של מניות צמיחת הדיבידנד של יוני. הפכתי את Cummins לרעיון ארוך בנובמבר 2018, ומאז המניה עלתה ב-32% בהשוואה לעלייה של 41% ב-S&P 500. CMI עדיין מציעה סיכון/תגמול מצוין.

קומינס הגדילה את ההכנסות ב-7% בתוספת שנתית וברווח התפעולי הנקי לאחר מס (NOPAT) ב-6% בתוספת שנתית בחמש השנים האחרונות. מרווח ה-NOPAT של קאמינס ירד מ-8.6% ב-2016 ל-8.4% במהלך 1.4 החודשים האחרונים (TTM), בעוד שתפני ההון המושקע השתפרו מ-1.5 ל-12. עלייה בתפניות ההון המושקע הביאה את התשואה של קאמינס על ההון המושקע (ROIC) מ-2016% ב-13 ל-793% על פני ה-TTM. הרווחים הכלכליים של החברה, תזרימי המזומנים האמיתיים של העסק, עלו מ-1.2 מיליון דולר ל-XNUMX מיליארד דולר באותה תקופה.

למרות שהפרעות הקשורות למגפה תרמו לירידה של 22% משנה לשנה (YoY) ב-NOPAT ב-2020, ה-TTM NOPAT של החברה נמצא ב-14% מעל רמות 2020.

איור 1: NOPAT והכנסות של Cummins מאז 2016

FCF עולה על דיבידנדים בפער רחב

קאמינס הגדילה את הדיבידנד שלו בכל אחד מהעבר שנים 13. החברה הגדילה את הדיבידנד הרגיל שלה מ-4.21 דולר למניה ב-2017 ל-5.60 דולר למניה ב-2021, או 7% בתוספת שנתית. הדיבידנד הרבעוני הנוכחי, בחישוב שנתי, שווה $5.80 למניה, ומספק תשואת דיבידנד של 3.0%.

חשוב מכך, תזרים המזומנים החופשי החזק של קאמינס (FCF) עולה בקלות על תשלומי הדיבידנד הגדלים של החברה. מ-2017 עד 2021, המצטבר של 7.1 מיליארד דולר (26% משווי השוק הנוכחי) של קאמינס ב-FCF הוא כמעט פי שניים מ-3.8 מיליארד דולר בדיבידנדים ששולמו, לפי איור 2. במהלך ה-TTM, החברה ייצרה 1.5 מיליארד דולר ב-FCF ושילמה 819 דולר מיליון דיבידנדים.

איור 2 גם מראה שה-FCF של קאמינס עלה משמעותית על תשלומי הדיבידנד שלה בארבע מתוך חמש השנים האחרונות.

איור 2: תזרים מזומנים חופשי
זרימה 2
לעומת תשלומי דיבידנד רגילים

חברות עם FCF הרבה מעל תשלומי הדיבידנד מספקות הזדמנויות לצמיחת דיבידנד באיכות גבוהה יותר מכיוון שאני יודע שהחברה מייצרת מזומנים כדי לתמוך בדיבידנד גבוה יותר. מצד שני, לא ניתן לסמוך על הדיבידנד של חברה שבה FCF נופל מתשלום הדיבידנד לאורך זמן שיגדל או אפילו ישמור על הדיבידנד בגלל תזרים מזומנים חופשי לא מספק.

לקמינס יש פוטנציאל הפוך

במחיר הנוכחי של 201 דולר למניה, ל-CMI יש יחס מחיר לערך ספרי כלכלי (PEBV) של 0.8. יחס זה אומר שהשוק צופה שה-NOPAT של קאמינס ירד לצמיתות ב-20%. ציפייה זו נראית פסימית מדי עבור חברה שהגדילה את NOPAT ב-6% בתוספת שנתית בחמש השנים האחרונות.

אם מרווח ה-NOPAT של קאמינס יעלה ל-9% (ממוצע לשלוש שנים לעומת 8% TTM) והחברה תצמיח את NOPAT ב-4% בלבד בתוספת שנתית לעשור הבא, המניה תהיה שווה 325+ דולר למניה היום - 62% הפוך. ראה את המתמטיקה מאחורי תרחיש DCF הפוך.

אם החברה תצמיח את NOPAT יותר בהתאם לשיעורי הצמיחה ההיסטוריים, למניה יש אפילו יותר אפסייד. תוסיפו את תשואת הדיבידנד של קאמינס של 3.0% והיסטוריית צמיחת הדיבידנד, וברור מדוע המניה הזו נמצאת בתיק המודלים של מניות צמיחת הדיבידנד של יוני.

פרטים קריטיים שנמצאו בהגשות כספיות על ידי טכנולוגיית הרובאו-אנליסטים של המשרד

להלן פרטים על ההתאמות שאני מבצע בהתבסס על ממצאי Robo-Analyst ב-10-K ו-10-Qs של Cummins:

דוח רווח והפסד: עשיתי 666 מיליון דולר בהתאמות עם השפעה נטו של הסרת 108 מיליון דולר מהכנסה לא תפעולית (<1% מההכנסות).

מאזן: עשיתי 6.6 מיליארד דולר בהתאמות לחישוב ההון המושקע עם ירידה נטו של 477 מיליון דולר. ההתאמה הבולטת ביותר הייתה 1.6 מיליארד דולר (9% מהנכסים נטו המדווחים) ברווח כולל אחר.

הערכת שווי: עשיתי התאמות של 8.4 מיליארד דולר עם השפעה נטו של ירידה בשווי בעלי המניות ב-2.6 מיליארד דולר. ההתאמה הבולטת ביותר לשווי בעלי המניות הייתה 2.0 מיליארד דולר במזומן עודף. התאמה זו מייצגת 7% משווי השוק של קאמינס.

גילוי נאות: דיוויד טריינר, קייל גוסק השני, מאט שולר ובריאן פלגריני לא מקבלים פיצוי כדי לכתוב על כל מניה, סגנון או נושא ספציפי.