ניתוח פוטנציאל צמיחת הדיבידנד של קולגייט-פלמוליב

סיכום מבחר נובמבר

בסך הכל, 10 מתוך 30 מניות צמיחת הדיבידנד עלו על ה-S&P 500 מ-23 בנובמבר 2021 עד ה-27 בדצמבר 2021. על בסיס החזרת מחירים, תיק המודל של מניות צמיחת דיבידנד (+0.5%) היה נמוך מ-S&P 500 (+1.9% ) ב-1.4%, ועל בסיס התשואה הכוללת, תיק המודלים (+0.7%) השיגה ביצועים פחותים מ-S&P 500 (+2.3%) ב-1.6% המניה עם הביצועים הטובים ביותר עלתה ב-12%.

המתודולוגיה של תיק מודלים זה מחקה סגנון All Cap Blend עם התמקדות בצמיחת דיבידנד. מניות נבחרות זוכות לדירוג אטרקטיבי או אטרקטיבי מאוד, מייצרות תזרים מזומנים חופשי חיובי (FCF) ורווחים כלכליים, מציעות תשואת דיבידנד שוטפת> 1%, ויש להן רקורד של 5+ שנים בצמיחת דיבידנדים ברציפות. תיק מודלים זה מיועד למשקיעים הממוקדים יותר בשיפור הון ארוך טווח מאשר בהכנסה השוטפת, אך עדיין מעריכים את כוחם של דיבידנדים, במיוחד דיבידנדים הולכים וגדלים.

מניה מומלצת מדצמבר: Colgate-Palmolive Company
CL

Colgate-Palmolive Company (CL) היא המניה המוצגת מתיק המודלים של מניות צמיחת הדיבידנד של דצמבר. הפכתי את קולגייט-פלמוליב לרעיון ארוך ביוני 2018. מאז, המניה עלתה ב-34% בעוד שמדד S&P 500 עלה ב-78%. למרות הביצועים הנמוכים שלה, המניה עדיין מציעה סיכון/תגמול אטרקטיבי. ראה את הדו"ח האחרון שלי על קולגייט-פלמוליב כאן.

Colgate-Palmolive הגדילה את ההכנסות ב-1% בתוספת שנתית ואת הרווח התפעולי הנקי לאחר מס (NOPAT) ב-4% בתוספת שנתית בחמש השנים האחרונות. מרווח ה-NOPAT של החברה השתפר מ-16% ב-2015 ל-18% במהלך התקופה של 2.0 החודשים האחרונים (TTM), בעוד שהרווחים הכלכליים של החברה עלו מ-2.5 מיליארד דולר ל-XNUMX מיליארד דולר באותה תקופה.

איור 1: NOPAT והכנסות של Colgate-Palmolive מאז 2015

FCF עולה על דיבידנדים בפער רחב

קולגייט-פלמוליב הגדילה את הדיבידנד שלה במשך 59 שנים רצופות. החברה הגדילה את הדיבידנד הרגיל שלה מ-1.55 דולר למניה ב-2016 ל-1.75 דולר למניה ב-2020, 3% בתוספת שנתית. הדיבידנד הרבעוני הנוכחי, בחישוב שנתי, שווה $1.80 למניה ומספק תשואת דיבידנד של 2.1%.

חשוב מכך, תזרים המזומנים החופשי החזק של Colgate-Palmolive (FCF) עולה על תשלומי הדיבידנד הגדלים של החברה. הסכום המצטבר של 11.7 מיליארד דולר (16% משווי השוק הנוכחי) של קולגייט-פלמוליב ב-FCF הוא כמעט פי 1.5 מהדיבידנדים ששולמו מ-7.9 מיליארד דולר מ-2016 עד 2020, לפי איור 2. במהלך ה-TTM, קולגייט-פלמוליב ייצרה 2.7 מיליארד דולר ב-FCF ושילמה 1.7 מיליארד דולר דיבידנדים. איור 2 גם מראה שה-FCF של קולגייט-פלמוליב עלה משמעותית על תשלומי הדיבידנד שלה בארבע מתוך חמש השנים האחרונות.

איור 2: תזרים מזומנים חופשי לעומת תשלומי דיבידנד רגילים

חברות עם FCF הרבה מעל תשלומי הדיבידנד מספקות הזדמנויות לצמיחת דיבידנד באיכות גבוהה יותר מכיוון שאני יודע שהחברה מייצרת מזומנים כדי לתמוך בדיבידנד גבוה יותר. מצד שני, לא ניתן לסמוך על הדיבידנד של חברה שבה FCF נופל מתשלום הדיבידנד לאורך זמן שיגדל או אפילו ישמור על הדיבידנד בגלל תזרים מזומנים חופשי לא מספק.

לקולגייט-פלמוליב יש פוטנציאל הפוך

במחיר הנוכחי של 85 דולר למניה, ל-CL יש יחס מחיר לערך ספרי כלכלי (PEBV) של 0.9. יחס זה אומר שהשוק צופה כי NOPAT של Colgate-Palmolive תרד לצמיתות ב-10%. ציפייה זו נראית פסימית מדי עבור חברה שהגדילה את NOPAT ב-5% בתוספת שנתית במהלך שני העשורים האחרונים.

גם אם קולגייט-פלמוליב שומרת על מרווחי TTM NOPAT של 18% (מתחת לממוצע של חמש שנים של 19%) ותצמיח את NOPAT ב-2% בלבד בתוספת שנתית לעשור הבא, המניה שווה היום 105 דולר למניה - עלייה של 24%. ראה את המתמטיקה מאחורי תרחיש DCF הפוך.

אם החברה תצמיח את NOPAT יותר בהתאם לשיעורי הצמיחה ההיסטוריים, למניה יש אפילו יותר אפסייד. תוסיפו את תשואת הדיבידנד של Colgate-Palmolive של 2.1% וההיסטוריה של צמיחת הדיבידנד, וברור מדוע המניה הזו נמצאת בתיק המודלים של מניות צמיחת הדיבידנד של דצמבר.

פרטים קריטיים שנמצאו בתיקים פיננסיים על ידי טכנולוגיית הרובו-אנליסטים של המשרד שלי

להלן פרטים על ההתאמות שאני מבצע בהתבסס על ממצאי Robo-Analyst ב-10-Qs ו-10-K של Colgate-Palmolive:

דוח רווח והפסד: עשיתי 601 מיליון דולר בהתאמות עם השפעה נטו של הסרת הוצאות לא תפעוליות של 370 מיליון דולר (2% מההכנסות). ראה כאן את כל ההתאמות שבוצעו בדוח רווח והפסד של קולגייט-פלמוליב.

מאזן: ביצעתי התאמות של 7.2 מיליארד דולר לחישוב ההון המושקע עם עלייה נטו של 5.4 מיליארד דולר. ההתאמה הבולטת ביותר הייתה 4.3 מיליארד דולר (38% מהנכסים הנקיים המדווחים) ברווח כולל אחר. ראה את כל ההתאמות למאזן של קולגייט-פלמוליב כאן.

הערכת שווי: עשיתי 12.2 מיליארד דולר בהתאמות עם השפעה נטו של ירידת ערך בעלי המניות ב-11.6 מיליארד דולר. מלבד החוב הכולל, ההתאמה הבולטת ביותר לשווי בעלי המניות הייתה 1.9 מיליארד דולר בפנסיות שאינן ממומנות. התאמה זו מייצגת 3% משווי השוק של קולגייט-פלמוליב. ראה את כל ההתאמות להערכת השווי של Colgate-Palmolive כאן. 

גילוי נאות: דייוויד מאמן, קייל גוסקה השני ומאט שולר אינם מקבלים שום פיצוי על כתיבת מלאי, סגנון או נושא ספציפיים.