ניתוח: שוק העבודה בבריטניה והמעבר של הבנק המרכזי של אנגליה לשיעורים גבוהים יותר

בעבודותיה לדווח שפורסם מוקדם יותר היום, ה-ONS דיווח כי האבטלה נשארה קבועה ב-3.8% בבריטניה, ירידה של 0.1% על בסיס רבעוני וירידה של 1.1% במהלך 12 החודשים האחרונים. זהו התקופה המתגלגלת החמישית ברציפות של שלושה חודשים שבה האבטלה נמוכה מ-4%, כלומר מאז נובמבר 2021.  

נתונים טריים עוררו חששות גם לגבי האינפלציה הגואה וגם שחיקת השכר הריאלי מחוץ לקרם דה לה קרם של בעלי הכנסה גבוהים.

האם אתה מחפש חדשות מהירות, טיפים חמים וניתוח שוק?

הרשמה לניוזלטר Invezz, היום.

נתוני המשרות עקבו אחר שיפור בלתי צפוי בנתוני התמ"ג לאור בשבוע שעבר, שעלה ב-0.5% במאי בהשוואה לאפריל, בעוד שהיא גדלה ב-3.5% בממוצע שנתי. הנתונים הסטטיסטיים של מרץ ואפריל 2022 עודכנו גם הם כלפי מעלה לעלייה של 0.1% והתכווצות של 0.2% בהשוואה לנתונים ראשוניים שהראו התכווצויות של 0.1% ו-0.3%, בהתאמה.

גבריאלה דיקנס מ-Pantheon Macroeconomics אמר שהריבאונד הנוכחי מונע ככל הנראה מהקלה על שיבושים בשרשרת האספקה ​​והגשמת צבר הזמנות בעבר.

בעקבות ההתרחבות הבלתי צפויה בצמיחה הכלכלית, אינפלציה צרכנית של 9.1% בשני המדינות UK ו US, ושוק עבודה הדוק, הבנק המרכזי של אנגליה (BoE) עשוי להעלות את הריבית ב-50 נקודות בסיס במהלך הפגישה שלו ב-4 באוגוסט, בהשוואה חמש עליות קודמות רצופות של 25 bps.

המניע העיקרי כאן הוא ההסתברות להאצה של הפד, כאשר 66.8% מהמשיבים מתמחרים העלאה של שלושת רבעי אחוז, בעוד ש-33.2% מצפים לעלייה מלאה בנקודת האחוז, לפי המאוחר האחרון לדווח על ידי כלי FedWatch של CME.

נתוני משרות מפתח

שיעור האבטלה נשאר על 3.8% עם הדוחק בשוק שאושר על ידי בנק ישראל סקר זה מצא שלשני שלישים מהחברות היה "הרבה יותר קשה" מהרגיל לגייס עובדים, הרמה הגבוהה ביותר מאז הצגת השאלה באוקטובר 2021. 88% מהחברות דיווחו ש"קשה יותר" לגייס עובדים.

ההידוק בשוק עשוי להיות מונע בחלקו מהגירה נמוכה יותר, מספר גבוה של פנסיונרים ו"רבע מיליון אנשים נוספים מחוץ לשוק העבודה בגלל מחלה ארוכת טווח בהשוואה לקדם-מגיפה". דיווח על ידי ING.

בהסתכלות על סקירה מלאה של שוק העבודה, ההיבט המעודד ביותר הוא הירידה בשיעור חוסר הפעילות, מה שמרמז שיותר עובדים מועסקים או מחפשים עבודה. אם המגמה הזו תימשך, החיפוש וההתאמה אמורים להפוך לקלים יותר עבור חברות.

יתרה מכך, שיעור הפיטורים ירד, מה שמצביע על כך שחברות מוכנות יותר לשמר עובדים על רקע עלויות גבוהות יותר של חיפוש, הכשרה והחלפה.

באיור שלהלן, אנו מוצאים שהעליות הגדולות ביותר בתעסוקה הן בקרב עובדים במשרה מלאה, בעוד שהזדמנויות במשרה חלקית רואות האטה. עם שוק עבודה הדוק יותר, ייתכן שחלק מהעובדים עברו מהזדמנויות במשרה חלקית למשרה מלאה.

לאור הפעילות בשוק העבודה, פול דיילס מ-Capital Economics אמר כי "הכלכלה מחזיקה מעמד היטב מול האינפלציה הגבוהה".

עם זאת, חשוב לציין כי חוזק שוק העבודה הוא בדרך כלל אינדיקטור בפיגור, כאשר שיעורי האבטלה לרוב הם החזקים ביותר לקראת תחילת המיתון, בעוד שהם מגיעים לשיא לאחר ההאטה.

זה ברור במיוחד לגבי נתוני ארה"ב כפי שמוצג להלן, כאשר הקטעים המוצללים האפורים מייצגים מיתון.

עם תחילתו של מיתון, מנהלים עדיין צריכים להשלים עם דינמיקת ההיצע ולגבש את תחזית הביקוש. מעודדים על ידי ירידה בשכר הריאלי, הפיטורים נעצרים והגיוס עובדים לעתים קרובות עולה. מצד שני, בזמן יציאה מהאטה, מנהלים צריכים זמן כדי לבנות אמון לאחר תקופה של פסימיות ממושכת, והססנות זו בגיוס עובדים עלולה להוביל לספירת ראשים מאופקת. 

עם עלייה נוספת צפויה מ-BoE, עדיין לא ברור אם האבטלה תישאר יציבה יחסית בזמן שתאגידים בוחרים לעבור ל"צמצום שעות הצוות" דיווח על ידי כלכלני ING, או אם ההאטה בצמיחה ויחס החוב/תוצר הגבוה יביאו למיתון כלכלי מלא.

אי שוויון בשוק העבודה ויוקר המחיה

למרות הלחץ בשוק העבודה, השכר הריאלי איכזב וירד ב-2.8% בשלושת החודשים הקודמים שזו הירידה החדה ביותר שנרשמה. בהתחשב באינפלציה, השכר הכולל (כולל בונוסים) ירד ב-0.9% ממרץ עד מאי 2022 בהשוואה ל-2021.

למרות שנראה שהאינפלציה הגואה עדיין לא השפיעה על הביקוש לעבודה, השפעת שכר העבודה השתנתה בצורה חדה בין כוח העבודה.

בלומברג דיווח שהשכר הנומינלי עלה רק ב-1.3% בשנה עבור 10% התחתונים מהעובדים בבריטניה. עובדים אלה מרוויחים בדרך כלל פחות מ-8,300 ליש"ט בשנה, רמה של כ-3 מיליון אנשים. ההכנסות נלחצות בגלל האינפלציה הצרכנית שהגיעה ל-9% וצפויה להאיץ ל-11% במהלך החורף, למרות הסדרה הארוכה של העלאות הריבית.

עם זאת, שוק העבודה היה הרבה יותר מועיל עבור אלה שבראש שרשרת המזון, עם הרווחים הגבוהים ביותר של 1% מבריטניה, וראה עליות שכר של 9.1% השנה, בהתאם לאינפלציה. עובדים אלה הם מיומנים מאוד ומרוויחים בדרך כלל מעל 170,000 ליש"ט בשנה.

למרות שמחירי הנפט הגולמי ירדו מאז מוקדם יותר השנה, הם עדיין ברמות גבוהות היסטורית, כאשר הן WTI והן ברנט נסחרות מעל 100 דולר לחבית בזמן כתיבת שורות אלה.

כתוצאה מכך, מחקר מצא שמחירי האנרגיה זינקו עבור המשפחה הממוצעת, ועלו ב-54% באפריל, לפי Cornwall Insight, חברת מחקר. העמלות השנתיות עשויות לעלות מעל 3,000 פאונד עם יישום תעריפי אוקטובר על צריכת אנרגיה.

משקי בית בעלי הכנסה נמוכה נאלצו לצלול בחסכונותיהם, כדי להדוף את העוני במזון עם אינפלציית מזון של 15% במהלך 12 החודשים האחרונים, מונעת על ידי מלחמת רוסיה-אוקראינה המתמשכת.

הטיול השישי של ה-BoE

ה-BoE עלה ב-25 bps בעקביות בחמש הפגישות האחרונות. עם זאת, ציפיות השוק הן שנתוני עבודה מוצקים, עלייה בלתי צפויה בתוצר, תחזיות אינפלציה גבוהות והידוק מואץ של הפד יגרמו לחברי MPC להצביע בעד העלאה של 50 נקודות בסיס.

לחצים אינפלציוניים עלולים לצמוח גם מהגירעון המסחרי, שהתרחב לרמות היסטוריות מאז תחילת השיאים, והגיע ל-28 מיליארד ליש"ט ב-3 החודשים האחרונים.

אם הפד אכן יחליט להעלות את הריבית שלו ב-1%, זו תהיה העלאה ראשונה כזו מאז 1981, בעוד שהאינפלציה הייתה גם היא מעל 9% לשנה.

למרות העלייה הבלתי צפויה בתוצר, בריטניה צפויה ללא צמיחה ב-2023.

עליית שיעורים עשויה להיות מתכון לסטגפלציה ולהופעת פיטורים בעתיד.

יתר על כן, רווחי חברות מאכזבים דיווחים יכול לאותת על האטה מתקרבת, כאשר Made.com, קמעונאית רהיטים מקוונת צוללת בכמעט 40% במסחר בודד, מכיוון שהיא לא רואה עלייה בביקוש לפריטים לפי שיקול דעת.

באופן כללי, בריטניה נמצאת במצב מעורער עם התפטרותו האחרונה של ראש הממשלה ג'ונסון, בעוד שהמהומה הפוליטית המתמשכת תוביל למכירה עמוקה יותר במטבע סטרלינג. היחלשות המטבע תגרום לעלייה במחירי היבוא ובסופו של דבר ליותר אינפלציה.

למרות האתגרים הללו, במאזן, אנו מצפים שה-BoE יעלה את הריבית ב-50 bps בפגישה הקרובה כדי להגן מפני אינפלציה גבוהה יותר ולשמור על חוזק המטבע. עם עליית האינפלציה, הבנק המרכזי ינסה להטביע את סמכותו על הנוף המוניטארי כדי לשמור על אמינות המדיניות.

אף על פי שנתוני עבודה הם מרכיב אחד במשוואה, סביר להניח שהשפיעו על קובעי המדיניות לקראת פגישת ה-BoE. לפי א מאמר מאת כלכלני ING, "בפועל לא סביר שהנתונים האלה ישנו דעות רבות... הנצים יישארו מודאגים ממחסור בעובדים, בעוד שהיונים יתמקדו בהגברת האבטלה לטווח קצר יותר."

לפי מכון מנהלים לאחרונה סקרעם זאת, הגרוע מכל עוד לפנינו, כששני שלישים מהמנהיגים העסקיים צופים שהאינפלציה תגיע לשיא באביב 2023, או מאוחר יותר. זה עשוי לגרום ל-BoE להעלות את הריבית מראש.

השלבים הבא

ה-BoE צפוי להעלות את הריבית ולקחת עמדה של המתנה וצפה מול נתוני עבודה תוך ניסיון למקסם את גמישות המדיניות.

עם זאת, זה עלול להוביל לסיכונים סטגפלציוניים, במיוחד במגזרים הפונים לצרכנים כמו פאבים, מסעדות ומקומות בילוי, שכבר חווים ירידה בתפוקה.

יתרה מכך, עם סבל בשכר הריאלי, יהיה זה מאתגר מאוד למשקי בית בעלי הכנסה נמוכה להתמודד עם עלויות אשראי גבוהות יותר. בן הריסון מקרן העבודה של אוניברסיטת לנקסטר צייץ,המציאות הקשה היא שזה יהיה גרוע יותר עבור 6 מיליון האנשים בבריטניה שנמצאים בעבודה קשה מאוד, וכבר מתמודדים עם שכר נמוך ושעות לא ודאות".

עם הפלישה הרוסית המתמשכת לאוקראינה ושיבושים באספקה ​​הבאים, כמו גם התחזקות הדולר, האינפלציה צפויה להימשך בעתיד הנראה לעין. כדאי לממשלה להבטיח מנגנונים שיבטיחו שכר בר קיימא, אם כי המרווח הפיסקאלי נותר מוגבל.

איפה לקנות עכשיו

כדי להשקיע בפשטות ובקלות, המשתמשים זקוקים למתווך בתשלום נמוך עם רקורד אמינות. המתווכים הבאים מדורגים מאוד, מוכרים ברחבי העולם ובטוחים לשימוש:

1. EToro, מהימן על ידי למעלה מ-13 מיליון משתמשים ברחבי העולם. הירשם כאן>
2. Capital.com, פשוט, קל לשימוש ומוסדר. הירשם כאן>

*השקעה בנכסי קריפטו אינה מוסדרת בחלק ממדינות האיחוד האירופי ובבריטניה. אין הגנת צרכן. ההון שלך בסיכון.