ניתוח: אליוט ניהול, ג'יין סטריט תובעים את LME על פגיעה בניקל

ב- 8^th במרץ 2022, מחירי החוזים העתידיים על ניקל זינקו ביותר מ-111% והיו גבוהים ביותר מ-250% בשתי פגישות מסחר והגיעו לשיאים היסטוריים של למעלה מ-100,000 דולר לטון מטרי בבורסת המתכות של לונדון (LME).

הפיצוץ הפתאומי בפעולת המחירים נבע מסחיטה קצרה, כאשר בנקים וברוקרים ניסו נואשות לפרוק עמדת ענק שנקטה על ידי שיאנג גואנגה, מיליארדר סיני ומייסד Tsingshan Holding Group, אחד מכורי נירוסטה וניקל הגדולים בסין.

האם אתה מחפש חדשות מהירות, טיפים חמים וניתוח שוק?

הרשמה לניוזלטר Invezz, היום.

גואנגה צברה שורט גדול, מהמר שמחירי הניקל יירדו. בעיקרו של דבר, הוא מכר פורוורדים של ניקל בשוק תוך הימור שהשוק יירד.

מחירי הניקל היו תנודתיים מתחילת השנה עקב מחסור בניקל טהור, ומניות LME ירדו במהלך השנים האחרונות. יתרה מכך, הסנקציות על רוסיה הגבילו את ההיצע בשוק, כאשר המדינה אחראית ל-17% מהייצור העולמי של ניקל ברמה גבוהה.

ב-24 השעות שקדמו לפעולת המחירים חסרת התקדים, שלל חברות יצאו מרוסיה, ג'יי.פי מורגן בחרה להסיר את רוסיה מדדי האג"ח שלה, הצעת חוק הוגשה בארה"ב לאיסור סחר בנפט הרוסי, הסנאט האמריקאי העביר תמריץ של 1.9 טריליון דולר , ומחירי הנפט הגולמי זינקו בעליות, מה שגרר זינוק בשוק המתכות הפיזי.

גואנגדה, שלפי הדיווחים לא זוהתה באותה עת, נדרשה לספק 9,000 טונות מטרי של ניקל, אשר לצינגשאן לא היה ברשותו, או לסיים חוזים שוודאי יביאו לפשיטת רגל של החברה. בנקים וברוקרים מיהרו לסגור את הפוזיציה כשההפסדים גברו.

בתגובה למהפך, ה-LME קבע כי "המסחר הפך ללא סדר" וכי קיים פוטנציאל להצתת "סיכון מערכתי". מתוך "האינטרס של שמירה על שוק הוגן ומסודר", ה-LME טוען כי נקט בצעדים חסרי תקדים להפסקת המסחר עד ה-16^th של חודש מרץ, ולבטל באופן שנוי במחלוקת 3.9 מיליארד דולר בעסקאות שכבר הסתיימו.

לדברי Vivek Dhar, אנליסט סחורות CBA, "הדרך הטובה ביותר לתאר את מה שקרה היא בעצם סיכון אספקה ​​פיזי, כאשר רוסיה מודחקת מהשוק, ומתורגמת לאירוע בשוק הפיננסי".

זוכים ומפסידים

להחלטת ה-LME היו שתי השפעות מיידיות. ראשית, טסינגשאן היה למעשה מנותק, החזיר את הזמן אחורה והפך הפסדים קטסטרופליים. מתנודדים על סף, גם ברוקרים נחלצו משיחות שוליים מסיביות שאיימו במכירה עמוקה יותר והידבקות רחבה יותר.

שנית, האינטואיציות הפיננסיות שעשו את הצד ההפוך של ההימור, מצאו את הרווחים שלהן מתאדים ברגע.

באופן לא מפתיע, נימות פוליטיות ומקורבים הוכנסו לאור הזרקורים, כאשר הבורסה הוותיקה והגדולה בעולם, LME בת ה-145 עומדת בפני מטח ביקורת על כך שנכשלה במנדט שלה לפעול כצד חסר פניות ולאפשר עסקאות שקופות. .

מתיו צ'מברליין, מנכ"ל בורסת המתכות של לונדון מכחיש כל עשייה לא נכונה או העדפה, שכן הספקנים ציינו שהבעלים של ה-LME הוא הונג קונג Exchanges and Clearing Limited (HKEX). ה-LME טוענת כי לא ידעה כי עמדת ענק החזיקה בקבוצת צינגשאן, בגלל חוסר שקיפות בשוק ה-Over-the-Counter (OTC).  

בשוק OTC, עסקאות נעשות בין צדדים באופן פרטי, מחוץ לבורסה.

לפי הערה של ה-LME, הארגון לא היה מודע ל"קיומן של פוזיציות שורט גדולות בשוק ה-OTC, אשר ל-LME לא הייתה נראות לפני ה-8 במרץ 2022".

על החלטתה לא רק להפסיק את המסחר אלא לבטל עסקאות, אמר צ'מברליין, "הרגשנו שהתמחור שהופק אינו מייצג את השוק הפיזי בגלל מה שאנו יודעים כעת הוא קיומה של פוזיציה קצרה מאוד זו".

ה-LME טוען כי דחף לרפורמות לשקיפות רבה יותר של עסקאות OTC.  

פעולה שיפוטית

אחת מקרנות הגידור הגדולות בעולם, פול זינגר הובילה 39 מיליארד דולר אליוט מנג'מנט הגישה שתי תביעות נגד שתי ישויות נפרדות של בורסת המתכות של לונדון (LME) על סך 456 מיליון דולר, במה שהיא רואה כפעילות בלתי חוקית והשגת יתר של סמכויות הבורסה. .

לפי ניהול אליוט, ה-LME פעל "באופן בלתי סביר ובלתי רציונלי, במיוחד על ידי התחשבות בגורמים לא רלוונטיים, לרבות מצבה הפיננסי שלה".

הסכום של 456 מיליון דולר קרוב לשווי של 9,000 טון ניקל ב-50,000 דולר לטון מטרי, המחיר שאופס לאחר ביטול עסקות, ולא לשיא של 100,000 דולר.

קרן גידור מובילה נוספת, AQR Capital Management שוקלת צעדים משפטיים, עם המנהל המנהל והמייסד Clifford S. Asness tweeting, "גניבת כסף ממשתתפי שוק הנסחרים בתום לב ומתן אותו ליצרני ניקל סיניים ולבנקים שלהם - שהיו יכולים לספוג את ההפסדים - כן, יושרה". הוא גם אמר שה-LME "מבטל עסקאות כדי להציל את המקורבים המועדפים שלך ושודד את הלקוחות הלא מקורבים שלך".

למה אליוט הימר על ניקל?

ניקל הוא אלמנט המשמש בייצור פלדה, סגסוגות וציפוי, וסוללות.

הביקוש לניקל עלה בהתמדה, במיוחד על רקע סיפור מעבר האנרגיה הרחב והמנדטים הירוקים. בשנת 2022, הביקוש לנירוסטה היה צפוי להגביר את הלחץ על מניות ה-Ni, בעוד שההיצע נותר צר והמלאים היו בשפל היסטורי.

מניות של חברות ניקל נמצאו בתנופה חזקה בשנה האחרונה, הייצור מאינדונזיה היה צפוי לרדת, והביקוש לסוללות נטענות בסין נמצא בעלייה.

עקב דרישות ESG לייצור, העלויות עלו כדי לתמוך במחירים גבוהים יותר עבור המתכת הנחוצה.

ביסודו של דבר, המתכת צפויה להמשיך לראות מחסור בעוד הביקוש צפוי לפרוח.

שיבושי האספקה ​​המתמשכים עקב המחסור במכליות וצווארי הבקבוק הלוגיסטיים הוחרפו בעקבות פרוץ מלחמת רוסיה-אוקראינה, שהובילו לחוסר איזון עמוק יותר של ביקוש והיצע של המתכת, מה שהכין את הקרקע לפיצוץ מחירים.

LME מנסה להחזיר את הסדר על כנו

הודעות שפורסם באתר LME מציינים כי במהלך הסגירה פעלה הבורסה ל"הערכת תנאי השוק והטמעה הסדרים תפעוליים נוספים" כדי להקל על החזרה למסחר מסודר.

הצעדים כללו קביעת מגבלות מחיר שישמשו כמפסקי חשמל אם המסחר יהפוך לטירוף. מגבלות המחיר יאפשרו פס עליון ותחתונה של 15% בלבד בכל יום נתון, כ"מנגנון ייצוב שוק נוסף".

ה-LME הכיר בחשיבות של לכידת נתוני OTC כמעט בזמן אמת והרחיב הוראות כדי לאפשר דיווח יומי. עם זאת, ישנם "אתגרים תפעוליים עם יישום זה בטווח הקצר".

פיאסקו מחיר

מגבלות המחיר התבררו כלא יעילות בעת פתיחת השוק מחדש ב-16 במרץ. כאשר סוחרים מנסים לצאת מהשוק המוכתם, המחירים פרצו את רף 15% בצד השלילי בימי מסחר רצופים. זה הוביל את LME להוציא "אירוע שיבוש".

'אירוע השיבוש' הגביר את חוסר הוודאות לגבי המחיר עם ההנחיות של LME בנושא אירועי שיבוש שקבעו כי פקידי הבורסה "ימשיכו לפרסם את המחירים הרשמיים המשובשים ומחירי הסגירה המשובשים הללו בהזנות נתוני השוק שלה. עם זאת, מחירים כאלה לא יהוו רשמית מחירים רשמיים ומחירי סגירה למטרות חוזים שאינם חוזי LME." יתרה מכך, למשתתפים בשוק "מומלץ להתחשב בתנאים חוזיים רלוונטיים (למשל עם צדדים נגדיים) כדי לקבוע את ההשפעה שעשויה להיות לאירועי שיבוש (וההשפעה הנובעת מכך על מחירי LME). אין להסתמך על ההנחיה בהודעה זו כדי להעריך השפעה כזו".

יתרה מכך, עקב תקלות טכניות, ה-LME טוען שחלק מהעסקאות בוצעו מתחת למגבלה שנקבעה ב-16^th, 17^ה, ו 18^th של חודש מרץ, ולאחר מכן בוטלו בהתאם לכללים והנהלים של הבורסה.

עם משתתפים בשוק כבר בקצה, ה-LME לא הצליח לספק CSPs (או מחירים מסודרים במזומן) בסוף המסחר. לעולם לא היה מדד 'מחיר' של ניקל, לפחות לא מה-LME. למרות שאין CSP רשמי, הוצאו 'מחירי ייחוס' שגרמו לבלבול נוסף.

חוסר הוודאות במחיר הוביל את הצדדים לסגור תנורים ופעולות הקשורות לניקל.

באפריל, הרשות להתנהלות פיננסית (FCA) השיקה סקירה בלתי תלויה כדי לברר כיצד ניתן לשפר את אמצעי ניהול הסיכונים. לדוגמה, הכללת דירקטורים עצמאיים יותר עם ניסיון במסחר בסחורות צפויה להיות מועילה כדי להחזיר את האמון בממשל התאגידי.

לחברי דירקטוריון נבחרים יש גם ניגודי אינטרסים פוטנציאליים, כמו יו"ר LME, Gay Huey Evans, שהוא גם חבר במועצת המנהלים של Standard Chartered. ייתכן שחלק מהבנקים הגדולים עמדו בפני גל הפסדים עד שהעסקאות התהפכו.

הבנק המרכזי של אנגליה (BoE) הוא "אחראי לפיקוח על LME Clear כצד נגדי מרכזי", וגם התחייב על בדיקה באפריל להחלטות הבורסה.

מה הלאה?

האמינות של ה-LME ספגה מכה עצומה, כאשר סוחרים יצאו מהבורסה בהמוניהם.

היום, 8^th יוני הוא המועד האחרון להגשת ביקורות שיפוטיות נגד LME. ג'יין סטריט, חברת מסחר כמותית כבר עשתה זאת תמורת 15.3 מיליון דולר.

ייתכן שצפויות חליפות נוספות עד סוף היום.

ה-LME מצדו, טוען כי אלה "חסרי ערך" ויש לה 21 יום להגיש תגובה רשמית בבתי המשפט בבריטניה.

בטווח הארוך

החייאה של ה-LME נראית קשה ביותר, מה שמוסיף למצוקות הבורסה של איבוד נתח שוק לשחקנים אחרים כמו בורסת החוזים העתידיים של שנחאי.

מגמה מתפתחת היא שהיצרנים יעקפו לחלוטין את הבורסות, יצרו פלטפורמות משלהם, וימכרו ישירות דרך מכירות פומביות מקוונות. לפי Juerg Kiener משוויץ אסיה קפיטל, זה כבר קרה בגדול בשוק הליתיום. מכרות גם מסדרים הסדרי יציאה שבהם ניתן להעביר מתכות ישירות למשתמשי הקצה.

היו כמה השערות שממשלת סין עשויה לחפש לחלץ את קבוצת צינגשאן אך אין ברשותה את המתכת הנדרשת. השווקים יצפו כדי לראות אם יש אינדיקציה למהלך כזה.

איפה לקנות עכשיו

כדי להשקיע בפשטות ובקלות, המשתמשים זקוקים למתווך בתשלום נמוך עם רקורד אמינות. המתווכים הבאים מדורגים מאוד, מוכרים ברחבי העולם ובטוחים לשימוש:

1. EToro, מהימן על ידי למעלה מ-13 מיליון משתמשים ברחבי העולם. הירשם כאן>
2. Capital.com, פשוט, קל לשימוש ומוסדר. הירשם כאן>

*השקעה בנכסי קריפטו אינה מוסדרת בחלק ממדינות האיחוד האירופי ובבריטניה. אין הגנת צרכן. ההון שלך בסיכון.