צרכנים אמריקאים כבר לא תומכים בצמיחה

להתאוששות מהנעילות של קוביד הייתה הכוח הגדול ביותר שלה בקרב משקי בית. רכישת בתים פרחה, ובעקבותיה בניית בתים. רכישות קמעונאיות זינקו בכל קטגוריה מרכזית. אבל זה בתמונה השתנה כעת. עליית הריבית הפכה את בעלות הדירה ליקרה מדי עבור רבים. האינפלציה חתכה עמוקות בכוח הקנייה של ההכנסות של אנשים, וההוצאה האמיתית היאטה בהתאם. כעת בהסתכלות על 2023, הסיכויים בקושי מצביעים על כיוון של צמיחה ושגשוג. במקום זאת, הם מצביעים על מיתון מתפתח, אם הכלכלה עדיין לא באחד.

רכישת בתים ובניית בתים הובילו בחודשים שלאחר הנעילה הקשה ביותר של המגיפה. במהלך המחצית השנייה של 2020 ובשנת 2021 זינקו רכישות של בתים חדשים כלפי מעלה. עד סוף 2021, הקנייה פעלה בכ-25% מעל הרמות שלפני המגפה. הבנייה ניסתה לעמוד בקצב הקנייה. התחלות של יחידות דיור חדשות עלו עד סוף 2021 בכ-24% מעל לרמות שלפני קוביד.

השנה, שתי הפעילויות הפכו לנפגעים של עליית ריבית, שכן האינפלציה אילצה את הפדרל ריזרב (הפד) להדק את האשראי. מאז מרץ האחרון, כאשר הפד החל את מאמצי הנגד האינפלציוניים, הריבית על משכנתא ל-30 שנה יותר מכפילה את עצמה, ועלתה משפל של 3.29% ל-6.5-7.0% לאחרונה. באופן לא מפתיע, בעלות על בתים הפכה ליקרה מדי עבור אמריקאים רבים. רכישות הבתים צנחו וצנחו בכ-9.5% ממרץ עד נובמבר, החודש האחרון שעבורו קיימים נתונים. בעקבות התחלות בנייה חדשות, ירדה 16.8% באותה תקופה.

ירידות בקניית בתים ובבנייה השפיעו ישירות על הוצאות הצרכנים, במיוחד על מכירות רהיטים ומכשירי חשמל וכן ציוד לתיקון ביתי. אבל ההוצאה הצרכנית סבלה עוד יותר מהעומסים שהאינפלציה מטילה על ההכנסות הריאליות.

למרות שהשכר עלה בשיעורים מהירים היסטורית, האינפלציה העלתה את עלויות המחיה מהר יותר. במהלך שלושת הרבעונים הראשונים של 2022, משרד המסחר מדווח כי הכנסות משקי הבית משכר ומשכורות עלו בשיעור שנתי של 6.2%. המחירים לצרכן, לעומת זאת, עלו בשיעור שנתי של 8.0% באותה תקופה, יותר מקיזוז כוח הקנייה של הכנסותיהם המורחבות. במשך זמן מה, אנשים הקישו על כרטיסי האשראי שלהם כדי להמשיך בהוצאות, אבל התנהגות כזו יכולה להגיע רק עד כה. הם נאלצו להאט את קצב הרכישות החדשות. אז בעוד שהמכירות הקמעונאיות במהלך המחצית הראשונה של 2022 עלו בשיעור שנתי מרשים של 9.0%, הן בקושי צמחו בכלל במונחים נומינליים מאז יוני. לאחר שהתייחסו להשפעות האינפלציה, המכירות הריאליות ירדו למעשה.

מטריד במיוחד בהאטה זו הוא דפוס הירידה הרחב כל כך ניכר בנתוני המכירות הקמעונאיות האחרונות. בדצמבר ירדו המכירות הנומינליות הכוללות ב-1.1% מהרמה של נובמבר, 12.3% בקצב שנתי. רק ארבע מתוך שתים עשרה הקטגוריות העיקריות הראו צמיחה נומינלית כלשהי, הרבה פחות צמיחה ריאלית. המכירות של פריטי כרטיסים גדולים היו הירידות החדות ביותר. מכירות הרכב ירדו ב-1.2% בדצמבר בלבד. מכירות הרהיטים ירדו ב-2.5% בחודש, והאלקטרוניקה ירדו ב-1.1%. זה מובהק כי צרכנים, כשהם מרגישים מרותקים, צמצמו תחילה בהוצאות הכרטיסים הגדולות האלה. הוצאות על דברים כאלה קל יותר לדחות מאשר הוצאה על דברים יומיומיים, כמו סבון או מצרכים, תרופות וכדומה. ואכן, אוכל, הייתה אחת מארבע הקטגוריות שהראו עלייה כלשהי.

נכון, דצמבר הוא רק חודש אחד, ומספרי חודש בודדים אינם מגמה. אבל נובמבר נראה אותו הדבר. בדרך כלל, הנתון הכולל - בין אם מעודד ובין אם מאכזב - מורכב משילוב של צמיחה בקטגוריות מסוימות וירידות באחרות. יש לצפות לכך, מכיוון שבדרך כלל משקי בית מתאפקים בסוג אחד של הוצאה כשהם מבזבזים באחר. החודש שבו משפחה עובדת קונה מכונית הוא החודש שבו היא מחליטה לסעוד בחוץ פחות מהרגיל. אז זה אומר שבדצמבר ובנובמבר נרשמו קיצוצים באופן אוניברסלי. עובדה זו והמגמות הכלליות יותר מצביעות על יותר מאותו הדבר עם כניסת הכלכלה לשנת 2023.

אם זו לא תמונה יפה, הגורם לצרות הכלכליות אכן מציע סיבה לחפש התאוששות מאוחר יותר ב-2023. אם מאמצי הפד יכולים לרסן את האינפלציה – לא לגמרי בלתי סביר – משקי הבית יכולים בקלות לחזור לדפוסי הוצאות אגרסיביים יותר. הצלחה באינפלציה עשויה גם לגרום ל-Fed בהמשך השנה החדשה להקל על מדיניות ריסון האשראי שלו ואולי להפוך את המדיניות הנוכחית של העלאת הריבית שלו. זה עשוי לטפח חזרה לקניית ובנייה של דירות, אם לא בסוף 2023 אז ב-2024. השלב מוכן להתאוששות בזמן, אבל כאב צפוי בשישה עד תשעה חודשים הקרובים.