(בלומברג) - בעידן של עליית שיעורים, לא חסר אנשים בוול סטריט שמשמיעים אזעקה על הסחר השיטתי המכונה שוויון סיכון.
הנקרא ביותר מבלומברג
אבל לא לכולם יש ניסיון יומיומי ממשי בניהול אסטרטגיית הפורטפוליו המאוזנת שהייתה פופולרית על ידי Ray Dalio.
מקס גוכמן ב-AlphaTrai Inc. עושה זאת - וכעת הוא מפציר בעמיתיו הכמותיים לגוון את ההימורים שלהם כאשר מניות ואיגרות חוב נכנסות ללחץ בעידן הניצי החדש של מדיניות הפדרל ריזרב.
גוכמן, מנהל ההשקעות הראשי של החברה שבסיסה בסן דייגו, הצטרף לפודקאסט "What Goes Up" כדי לדון בכל זה ועוד, כולל הלקחים שלו מפגישת הפד וסיכונים גיאופוליטיים מתקרבים.
להלן דגשים דחוסים וערוכים קלות של השיחה. לחץ כאן כדי להאזין לתוכנית המלאה ולהירשם בפודקאסטים של אפל, בספוטיפיי או בכל מקום שתאזין.
ש: האם ייתכן שאנו רואים חולשה בו-זמנית הן באג"ח והן בשווקי המניות, ואיך אתה משחק בזה?
ת: התשובה היא כן. אני חושב שזה סביר - זה למעשה המקרה הבסיסי שלי, שנראה חולשה במניות לפחות בחלק מהשנה הזו. אני כן חושב שבסופו של דבר נהיה קצת יותר גבוהים ממה שהתחלנו ב-22', אבל סביר להניח שנראה תיקון שור ונראה גם את התעריפים עולים.
אני כן חושב שאנחנו הולכים לראות את סביבת העלייה החילונית הזו חוזרת וזה באמת מהווה אתגר, לא רק עבור 60/40, אלא הדבר שהחליף 60/40 עבור הרבה תיקים מוסדיים, שהוא שוויון סיכון. ולמרות שאנשים עם שוויון סיכון יגידו לך שזה מאוד מתוחכם, לאחר שניהל אסטרטגיות של שוויון סיכון בעבר, אני יכול לומר לך שבאופן כללי, זה עדיין מסתמך על הרעיון המכריע של אג"ח עולות כשהמניות יורדות, ועל שיעור ומשך הזמן. הסיכון מפזר את סיכון המניות. אם זה כבר לא המקרה, אתה צריך ליצור משהו אחר.
זה יהיה ממש חשוב להיות דינמי יותר מבחינת קבוצות נכסים. אז הרעיון של תיק מאוזן הוא באמת חשוב. אם נפרק אותו לאבני הבניין שלו, זה נכס סיכון שיכול לעלות ולייצר רווחי הון ואז נכס מגוון שאולי מייצר מעט הכנסה ותשואות קבועות, אבל בעיקר הוא שם כדי לגדר את הנכס המסוכן. אז מה הם שני המרכיבים האלה, אני חושב שזה הולך להיות דינמי יותר בעתיד.
והאסטרטגיות החדשות לכל מזג אוויר הולכות לשחק עם המושגים האלה. הם עשויים להחזיק במניות ובאג"ח כמו שהאסטרטגיות הנוכחיות עושות. הם עשויים גם להחזיק כמות מסוימת של סחורות, כמו כמה אסטרטגיות שווי סיכון עושות. אבל הם עשויים בנקודות שונות להחזיק דברים שונים לחלוטין. הם עשויים למעשה להחזיק כמות מסוימת של קריפטו וכמות מסוימת של הלוואות וכמות מסוימת של מניות. וסוגי הנכסים האלה יצטרכו להמשיך להשתנות. זו הולכת להיות קצת אסטרטגיה של כיסאות מוזיקליים.
ואני יודע שזה נשמע הרבה יותר מורכב ממה שזה, אבל תוצר הלוואי המצער של המציאות שלנו הוא שהדברים נעשים מורכבים יותר עם הזמן. ואם תתמיד בגישות המסורתיות שלך, אני חושב שאתה עלול יותר לסבול לטווח ארוך ולא להשיג את המטרות שלך כמשקיע מוסדי.
ש: האם אתה יכול לעבור בקצרה על ההערות שלך מפגישת הפד, והאם אתה חושב שהשוק מפרש נכון את פאוול?
ת: רק תסתכל על הפעולה שחווינו מיד לאחר הפגישה - הייתה לנו את הירידה הגדולה באמת, ואז בן לילה התחלנו לרדת יותר, ואז חזרנו למעלה. אני לא חושב שפאוול אמר משהו ממש חדש באופן דרמטי. לי זה נראה כאילו רק התקווה נעלמה - זו הייתה התגובה הראשונית. כאילו, בסדר, הסכום של פאוול אזל מהכסף, יכול להיות שזה לגמרי מחוץ לשולחן.
אם אתה חושב על הדוגמה של גלגלי האימון - זה כמעט נראה כאילו אתה לוקח את הילדים שלך, אתה שולח אותם במורד הגבעה והם מתחילים ממש מתנודדים והם חושבים שהם הולכים ליפול, ואז הם בסופו של דבר מתחילים לדווש והם כאילו, 'הו, תראה אותי, אני הולך.' אבל בשום שלב לא אמר פאוול משהו, לי, שהוא שונה, לא צפוי. הם עשו עבודה ממש טובה בלעדכן את מה שהם הולכים לעשות. זה לא היה צריך להיות הפתעה שהפד אמר, 'כן, אנחנו הולכים לטייל במרץ, לסיים QE, ואנחנו הולכים להסתכל על הידוק'. זה פחות או יותר מה שאני חושב שכולם היו צריכים לצפות.
ש: מהם כמה סיכונים גיאופוליטיים שאתה חושב עליהם?
ת: דבר אחד שאנחנו יודעים על רוסיה הוא שהם נוטים להיות האגרסיביים ביותר בתקופת החורף מכיוון שהם שולטים בכוח החימום של אירופה. זה תחום אחד שבו זה נחמד שנולדתי וגדלתי בארץ כי אני באמת יכול להקשיב לפוטין ברוסית, והוא משתמש בשפה מאוד צבעונית - הרשו לי לנסח זאת כך. הוא כן מדבר על איך הוא יכול בעצם להקפיא את כל האנשים באירופה, ויש בזה קצת אמת. ובגלל זה אתה אף פעם לא רואה סנקציות משמעותיות במיוחד יוצאות. כעת, הדאגה הגדולה ביותר עבור פוטין היא כמובן שאוקראינה הופכת איכשהו לחלק מנאט"ו. אז זה ההימור והסיכון. אני כן חושב שסביר להניח שקונפליקט שם, לצערי, במונחים של קונפליקט קינטי, כי פשוט יש לך את החבית הזו משני הצדדים. ולמרות שהוא קר, הוא יבש מאוד במובן זה שכל דבר יכול להצית אותו.
אני חושב שלשווקים, זה לא יהיה סיכון גדול כמו מה שקורה במזרח. שם, אני באמת חושב על סין וטייוואן. אני כן חושב שבטייוואן יש אולי את כוחות ההגנה הטובים ביותר מכל מדינה קטנה וכוח ההגנה הזה נקרא TSMC. אז טייוואן סמיקונדקטור הוא כנראה אמצעי ההרתעה הטוב ביותר מכיוון שהוא כל כך חיוני לכל שאר המדינות ברחבי העולם שאף אחד לא באמת יכול להרשות לעצמו להסתכן בהשתלטות סין על TSMC.
זה היה רק השיאים. לחץ כאן להאזנה לפודקאסט המלא.
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/alphatrai-quant-says-risk-parity-210000803.html