הכל לא 'אפרסקי' בפורד ואין סיבה לסוחרים לרדוף אחריו

ביום שני בבוקר דיווח הוול סטריט ג'ורנל כי חברת Ford Motor Co (F) יציע חבילות פיצויים לחלק מעובדי הצווארון הלבן שיש להם שמונה שנות שירות או יותר ואשר הביצועים שלהם נחשבו בירידה.

זוהי ההתחלה של שינויים רחבים יותר שעורכת החברה באופן שבו היא מנהלת עובדים שכירים בארה"ב. לעובדים אלו תוצע בחירה בין בחירה בפיצויים או הרשמה לקורס שיפור ביצועים שייקח ארבעה עד שישה שבועות להשלמתו.

הקאץ' שם הוא שמי שבוחרים בקורס שלא מצליחים לשפר את ביצועיהם, יוותרו על כל זכאות לפיצויים. בנוסף, מנהלים עם עובדים עם ביצועים נמוכים עם פחות משמונה שנים בחברה יכולים לדלג ישירות על קורס השיפור ולהתקדם לעבר פרידה עם פיטורים.

המספרים

בשבוע שעבר, פורד מוטור פרסמה רווח למניה מתואמת ברבעון השלישי של 0.30 דולר על הכנסות של 37.2 מיליארד דולר. המספר בשורה התחתונה עמד בקנה אחד עם הציפיות, בעוד שהדפס ההכנסות היה מספיק טוב לצמיחה של 12% משנה לשנה ולנצח את וול סטריט. ההדפס הזה גם הראה צמיחה מואצת במכירות מהרבעון השני. עם זאת, הכל לא "רק אפרסק" בפורד. על בסיס GAAP, פורד הרכיבה הדפסת EPS של הפסד של $0.21. שנה עד היום, הרווח למניה לפי GAAP עומד כעת על הפסד של 0.81 דולר. למה?

כמו חברות רבות, חשבו על מטא פלטפורמות (META) למשל, פורד פוסלת את ההוצאות על המקום שבו היא רואה את עסקיה הולכים. בניגוד ל-META, נראה שפורד מבינה שצריך לצמצם לפעמים הוצאות מוגזמות. פורד לקחה 2.7 מיליארד דולר לא במזומן, לפני מס בגין ירידת ערך על השקעתה ב-"Argo AI", שתורגמה להפסד של 827 מיליון דולר ברבעון שדווח זה עתה.

מנכ"ל פורד, ג'ים פארלי, אותת לאחר הפרסום כי נסיגה במאמצים לפתח רכבים אוטונומיים ברמה ארבע עומדת בפתח. רכבים אוטונומיים ברמה 4 מסוגלים לאוטונומיה מלאה בהגדרות מתאימות עם מעט או ללא סיוע או התערבות של נהג אנושי. אם האדם משתלט, הבינה המלאכותית מתנתקת. פארלי הצביע על כך שהשקעות שבוצעו בנהיגה אוטונומית ברמה 2 ו-3 צפויות להניב תוצאה טובה יותר עבור החברה בעתיד המיידי, תוך שהיא גם כלכלית יותר עבור החברה. שום דבר מעל רמה 2, כמו של טסלה (TSLA) "טייס אוטומטי" זמין מסחרית היום.

בצד הטוב

פורד אכן דיווחה על תזרים מזומנים תפעולי של 3.8 מיליארד דולר, ותזרים מזומנים חופשי מותאם של 3.6 מיליארד דולר. כתוצאה מכך, החברה רואה כעת EBIT מותאם לשנה שלמה של כ-11.5 מיליארד דולר, אשר יעלה ב-15% משנת 2021. החברה גם הדריכה את תזרים המזומנים החופשי המתואם לשנה כולה ל-9.5 מיליארד דולר עד 10 מיליארד דולר, על בסיס הכוח בפעילות הרכב שלה , אלא גם בשל הארגון מחדש של עסקיה מחוץ לצפון אמריקה.

מאזן

פורד סיימה את הרבעון השלישי עם עמדת מזומנים נטו של 40.173 מיליארד דולר, ומלאי של 15.213 מיליארד דולר. יתרת המזומנים הזו ירדה ב-19% בתשעת החודשים האחרונים, בעוד שהמלאי ירד ב-26.1% באותה תקופה. זה עם נכסים שוטפים בסך של 108.088 מיליארד דולר, שזה בעצם שטוח (ירידה קטנה) מתחילת השנה. ההתחייבויות השוטפות מגיעות ל-90.167 מיליארד דולר. גם זה בעצם שטוח מה-31 בדצמבר 2021. זה מעמיד את היחס הנוכחי של החברה על 1.20, שהוא מאוד מוצק ושטוח לאורך תשעה חודשים.

אני לא בהכרח אוהב את הגידול במלאי, אבל זה עדיין לא מהווה בעיה. המיתון מגיע והמזומנים יהיו שווים יותר ממלאי מנופח. היחס המהיר של המשרד עומד על 1.03, שהוא עדיין מעל אחד, וזה מה שאנחנו אוהבים לראות.

סך הנכסים מסתכמים ב-246.919 מיליארד דולר. המשרד לא ריפד את המספר הזה בערכים של נכסים בלתי מוחשיים. סך כל ההתחייבויות פחות מניות מסתכם ב-204.83 מיליארד דולר. זה כולל 65.206 מיליארד דולר בחוב ארוך טווח בפורד קרדיט ועוד 19.073 מיליארד דולר בחוב לטווח ארוך בשאר החברה. ברור שאני לא אוהב לראות את עומס החובות של פירמה בהיקף של יותר מפי שניים מהמזומן, אבל המאזן הזה אכן עובר את מבחן הריח, במיוחד בטווח הקצר והבינוני.

אז, האם עלינו?

עבר זמן - כמעט שנה - מאז שהייתי בפורד. האם יש זמן להתחבר מחדש עם החברה הזו, שלדעתי המנכ"ל שלה הוא אחד הטובים ביותר? המניה נסחרת לפי 6 בלבד מהרווחים הצופים קדימה. כפי שאנו רואים, יש לכך סיבות.

גנרל מוטורס (GM) לצורך העניין נסחר בחמש פעמים בלבד. פורד הודיעה זה עתה על דיבידנד רבעוני בסך 0.15% שישולם ב-1 בדצמבר לבעלי המניות הרשומים ב-15 בנובמבר. במחיר הסגירה של יום שישי, מדובר בתשואה מפלצתית של 4.52%. זו תהיה המניה עם התשואה הגבוהה ביותר בספר שלי אם אקפוץ פנימה. כרגע The Southern Co (SO) הוא אלוף התשואה שלי ב-4.1%.

הקוראים יראו שפורד נדחתה ברמת פיבונאצ'י של 38.2% של המכירה של ינואר עד תחילת יולי. מאז המניה נמכרה שוב בעוצמה וכעת היא מנסה להתרומם לניסיון שני בקו זה. פורד תתמודד עם התנגדות פוטנציאלית ב-SMA של 50 יום ו-200 יום (13.26 דולר ו-14.72 דולר, בהתאמה).

עם זאת, החוזק היחסי מוצק וה-MACD היומי משתפר במהירות למרות העובדה שה-EMAs ל-12 ו-26 ימים עומדים בטריטוריה שלילית.

התחושה שלי היא שניתן לרכוש את פורד לאט מתוך כוונה לצבור פוזיציה ארוכה בגודל בינוני (2% עד 2.5% הקצאה?) לתיקים הזקוקים לייצור הכנסות מוגבר. אני מעדיף לפעול לפי הכוונה הזו על חולשה. אני עשוי ליזום ב-EMA של 21 יום (כרגע 12.51 $), בכל פעם שנוצר קשר זה. לא הייתי רודפת.

(פורד היא אחזקה ב- התראות פעולה מועדון חברים ב- PLUS. רוצה לקבל התראה לפני ש-AAP קונה או מוכרת F? למידע נוסף עכשיו.)