מניות עליבאבא: 'החברה הזולה בעולם' מחוץ לרוסיה

גודל טקסט

אחזקות קבוצת Alibaba

היא כנראה "החברה הזולה בעולם" מחוץ לרוסיה, שכן המשקיעים שמים פרמיית סיכון גבוהה בסין על ענקית המסחר האלקטרוני, לדברי דניאל אוקיף, מנהל מנכ"ל ומנהל תיקים ב-Artisan Partners.

בנאום בדיון קבוצתי קבוצתי ביום שלישי עם מנהלי תיקים בעלי אוריינטציית ערך אחרים, אמר אוקיף כי עליבאבא (טיקר: BABA) היא "אחת המניות הזולות ביותר שראיתי אי פעם, במיוחד עבור עסק באיכות כזו עם החוסן הפיננסי הזה. ."

הדיון, שנקרא Invaluable Insights, נערך בחסות אריאל השקעות וכלל את ג'ון רוג'רס מאריאל, ביל מילר מ-Miller Value Partners, דיוויד הרו מ-Oakmark Funds, ו של בארון חבר השולחן העגול מריו גאבלי.

מניית עליבאבא יורדת ב-55% בשנה האחרונה ל-102 דולר ונסחרת בשליש מהשיא שלהן ב-2020. ערכם החל לרדת לאחר שממשלת סין פצחה בחברה שנראתה כדומיננטית מדי. שווי השוק הנוכחי של עליבאבא הוא מתחת ל-300 מיליארד דולר, לעומת כ-1.5 טריליון דולר למקבילתה האמריקאית,

Amazon.com

(AMZN).

אמר אוקיף: "עליבאבא נסחרת תמורת מכפיל חד ספרתי של תזרים מזומנים חופשי ופי שלושה או ארבעה מ-EBIT [רווח לפני ריבית ומיסים]. אז, אתה יודע, זו חברת המסחר האלקטרוני הגדולה בעולם שממנפת לדיגיטציה ולהרחבת העושר ההולך וגובר של הצרכנים ומעמד הביניים בסין".

 המניה נסחרת בכפי 12 מהרווח הצפוי למניה בשנת הכספים שלה במרץ 2023. אנליסט JP Morgan, אלכס יאו, ששורי בעניין המניה, כתב לאחרונה כי השקעות מזומנים ומניות נטו בעליבאבא מסתכמות בכ-44 דולר למניה, או יותר מ-40% ממחיר המניה שלה. לפי המתמטיקה של יאו, משקיעים מקבלים ביעילות את עסקי המסחר האלקטרוני של עליבאבא בחינם כאשר מביאים בחשבון את המזומנים וההשקעות ואת פעולות מחשוב הענן שלה.

אוקיף אמר: "כולם פשוט אומרים, 'אוי אלוהים, רגולציה, הממשלה הסינית'. אבל אתה מסתכל על העובדות, מה הן עשו? ובכן, הם התערבו בבלעדיות של סוחרים, אז הם הפכו את הפלטפורמות לתחרותיות יותר. הם התערבו בבלעדיות התשלומים, כך שהם הפכו את מערכות התשלומים לתחרותיות יותר. והם התערבו בבלעדיות ברשת כדי להפוך את הרשתות לפעילות הדדית יותר ותחרותיות יותר".

"אף אחד מהדברים האלה אינו רציונלי ואף אחד מהם אינו מחוץ לגבולות של מה שכל רגולטור בעולם המפותח היה רוצה לעשות, אבל לא יכול כי הם צריכים לעשות את זה באמצעות תהליך החקיקה, שאורך זמן רב יותר וזה קשה יותר. אז אנחנו לא רואים במה שנעשה לא הגיוני, אם כי זה קרה בהקשר של כלכלת פיקוד שבה הם יכולים לעשות מה שהם רוצים", אמר.

בציינו כי ממשלת סין דחפה את החברה לבצע השקעות מסוימות, אמר אוקיף: "ואם ההשקעות הללו לא היו נכללות, אתה יודע, מכפיל ה-EV [ערך ארגוני] יירד בעוד 40%, כי הן צורכות 25, 30% מהרווחים שלהם בחלק מתחומי ההשקעה הללו. מה שהם אמרו לאחרונה, וזה משמעותי, הם יתחילו להתחדד. אז, אתה יודע, זה נייר ערך זול בצורה יוצאת דופן, אני חושב יותר מאשר הנחה על העובדה שהוא בסין."

כתוב לאנדרו בארי בטלפון [מוגן בדוא"ל]