אלגוריתם Angst, ערך עולה על צמיחה, שבוע בסקירה

שבוע בסקירה

• המניות באסיה ראו עוד שבוע מסחרר עצוב עם סיום עונת הרווחים, והמשקיעים העריכו את הסיכונים שמציגים נעילות קוביד בסין. עם זאת, השווקים בסין היו סגורים בימי שני ושלישי, והונג קונג נסגרה ביום שלישי.
• הנציבות לרגולטורית ניירות הערך של סין (CSRC), הרגולטור הראשי של ניירות ערך בסין, הציעה ביום שני שינוי כלל שיאפשר בדיקות ביקורת על ידי סוכנויות רגולטוריות זרות, תוך הסרת מכשול גדול עבור חברות סיניות הנסחרות בארה"ב בציות לחוק החזקות חברות זרות באחריות. (HFCAA).
• האינדיקציה של הפדרל ריזרב האמריקני כי הוא עשוי להאיץ את לוח הזמנים של העלאת הריבית שלו הכבידה השבוע על ביצועי המניות באסיה ובארה"ב.
• מדד ה-PMI של Caixin Services למרץ הגיע ל-42 ביום רביעי, הרבה מתחת לציפיות של כמעט 50, מה שמצביע על התכווצות מחודש לחודש. ככל הנראה נעילות קוביד מילאו תפקיד בשחרור המאכזב, מה שמדגיש, שוב, עד כמה חשובה העלאת הצריכה המקומית בהשגת יעד צמיחת התמ"ג של הממשלה לשנת 2022 של 5.5%.
• במאגר האחרון שלנו וידאו, מנתח התרבות שיאבינג סו מתאר את ישיבות הממשלה המתוכננות לשנת 2022, שנה פוליטית חשובה לסין, ואת מטרותיהן.

חדשות המפתח של יום שישי

שוקי המניות באסיה נהנו מהתאוששות קלה במהלך הלילה בהיקפים נמוכים, כאשר הפיליפינים עשו ביצועים טובים יותר, ועלו 1.33%+. מניות ומגזרי ערך היו מובילי ביצועים בהונג קונג וסין היבשתית בן לילה. מניות האינטרנט הנסחרות בהונג קונג נפלו שוב, אך לא כמעט כמו המקבילים שלהן הרשומים בארה"ב נפלו אתמול.

הנפחים במניות האינטרנט בסין (ADR) הנסחרות בארה"ב היו קלים אתמול, כאשר שלושה התפתחויות נתנו לרוכשים הפסקה: טנסנט סגרה את יחידת הספורט האלקטרוני שלה, מינהל הסייברספייס של סין (CAC) פרסם הודעה על ממשל אלגוריתמים, והטיול המוצע של ננסי פלוסי לטייוואן, ש"נדחה" לאחר מכן. אלה לא בהכרח שליליים, אם כי הם בהחלט לא נאום המוטיבציה של וינס לומברדי שהמשקיעים חיכו לו. אנחנו צריכים זרזים חיוביים כדי למשוך קונים בחזרה לשוק. אפשר לטעון שמשקיעים מסתכלים על כל מה שקשור לסין דרך מיקרוסקופ.

המאמר של היום בוול סטריט ג'ורנל על טכנולוגיה בסין כולל ציטוט מאסטרטג אסיה של מנהל נכסים גדול. האסטרטג אמר שהוא צריך "בהירות סביב התקנות" לפני שיחזור לשמות. 100%!

אנו נמצאים במרחק של שמונה ימים מתום תקופת ההערות לשינוי הכלל המוצע של ה-CSRC כדי לאפשר ל-PCAOB לבצע בדיקות ביקורת באתר. השינוי יסלול, בתיאוריה, את הדרך לחברות סיניות הנסחרות בארה"ב לציית לחוק החזקות חברות זרות באחריות (HFCAA). מחזיקה אצבעות שהנושא הזה יועבר למיטה!

הפטפוט סביב מדיניות כלכלית תומכת הולך וגובר. קיצוץ נוסף של יחס דרישת רזרבות בנקאי (RRR) הוא המועמד המוביל. ה-RRR מייצג את כמות הפיקדונות (כלומר מזומן) שהבנקים צריכים לשמור על הספרים במקום להלוות.

מצב הקוביד הקשה בשנגחאי היה גם גורם בפעולת המחירים של היום. עם זאת, חשוב לזכור שהגיאוגרפיה של סין דומה לכלכלתה (כלומר BIG!). אני לא מתכוון להמעיט בחשיבותה של שנגחאי לכלכלה, אבל אוכלוסייתה מייצגת פחות מ-2% מכלל אוכלוסיית סין. כן, כאחוז מהתמ"ג, שנגחאי גדולה משמעותית.

הנדל"ן היה המגזר עם הביצועים הטובים ביותר בסין היבשתית בן לילה, עלייה של +2.59% ביבשת ו- +2.85% בהונג קונג. נראה שהמשקיעים צופים מדיניות תומכת למגזר. ראינו את זה כבר, אבל עד כה רק בשוליים. אני מוצא את זה משעשע שתחום "רגע ליהמן של סין" התחיל להופיע טוב כל כך מהר. בשנה עד היום (YTD), מניות הנדל"ן עלו ב-13% ו-5% יותר בסין ובהונג קונג, בהתאמה. עם זאת, אג"ח הנדל"ן עדיין יורדות באופן משמעותי.

מדד Hang Seng עלה ב-+0.29%, בעוד שמדד Hang Seng TECH ירד ב-1.15% בנפח שהיה נמוך ב-12% מאתמול, שהם רק 70% מהממוצע לשנה. הרוחב היה חיובי מכיוון שהמתקדמים הקדימו את הירידה ב-1 ל-2. נפח המכירות בחסר ירד ב-1% מאתמול, 14% מהממוצע לשנה אחת. ענפי הערך הניבו ביצועים טובים יותר, ובראשם הנדל"ן שעלו 85%+, החומרים שזכו ל-1%+, השירותים השירותים שזכו ל-+2.85%, האנרגיה שזכו ל-+2.4% והתעשייה שזכתה ל-+2.24%. בינתיים, הטכנולוגיה ירדה ב-1.77%, מגזר שירותי התקשורת ירד ב-1.70%, והשיקול הצרכני ירד ב-0.01%. ענקית האנרגיה CNOOC עלתה ב-+1.26%, מה שמסכם את המסחר הלילה. המשקיעים ביבשת היו קונים נטו של מניות הונג קונג דרך Southbound Stock Connect, בעוד Tencent ראתה יציאה קלה זה היום הרביעי ברציפות בעוד Meituan ראתה קנייה נטו עבור 1.44^th יום ברציפות.

שנגחאי, שנזן ומועצת ה-STAR התפצלו לסגירה של +0.47%, -0.32% ו-0.85%, בהתאמה, כאשר הערך גבר על הצמיחה והחברות הגדולות עלו על החברות הקטנות והבינוניות. הנפח היה נמוך ב-13% מאתמול, 87% מהממוצע לשנה אחת, בעוד שהירידות עלו על המתקדמים ב-1 ל-2. כמו הונג קונג, נדל"ן, אנרגיה, שירותים, חומרים ופיננסים עלו על כל מגזרי הצמיחה, כולל שירותי תקשורת , שירדו ב-1%, שירותי הבריאות שירדו ב-1.58%, והטכנולוגיה שירדו ב-1.21%. משקיעים זרים קצצו את אחזקותיהם ביבשת ב-1.21 מיליון דולר באמצעות Northbound Stock Connect. אגרות החוב של סין נמכרו, CNY נותר ללא שינוי מול הדולר האמריקאי, והנחושת ירדה ב-98%.

שערי חליפין, מחירים ותשואות אמש

• CNY / USD 6.36 לעומת 6.36 אתמול
• CNY / 6.91 יורו לעומת 6.93 אתמול
• תשואה על אג"ח ממשלתי ליום 1% לעומת 1.64% אתמול
• תשואה על אג"ח ממשלתי ל -10 שנים 2.75% לעומת 2.74% אתמול
• תשואה על אג"ח בנק סין לפיתוח 10 שנים בסך 3.00% לעומת 2.99% אתמול
• מחיר נחושת -0.05% בן לילה