ל-Airbnb יש מטרה והמנכ"ל צ'סקי מוכיח שהוא איש חזון. זה יכול להעלות את המניה ב-50% יותר.

יש סיבה מדוע וורן באפט ו צ'רלי מונגר מעולם לא קניתי הנפקה חדשה (IPO). זה בגלל שהן השקעות מיוצרות, שמתוזמרות בצורה כזו שהמשקיע יקבל את העסקה הגרועה ביותר שאפשר. אני מסכים. עצם המחשבה על קבוצת אנשים שמרוויחה את סכום הכסף האופטימלי ממכירת לך השקעה במחיר הכי גבוה שאפשר רק גורמת לי להתהפך. החזר את זה למאמר הקודם שלי בנושא Uber Technologies, Inc. (UBER) והמכירה הראשונית לציבור. למניה לקח שנתיים וחצי עד שחזרה להיות מעניינת. זו הייתה אחת המשאבות והמזבלות ברמה הגבוהה ביותר שראיתי, וראיתי כמה מהם בילו 30 שנה בעסק. לעתים רחוקות אתה רואה הנפקה זולה על בסיס ערך. בדרך כלל, אני מחכה עד שהצלצול יתפצפץ ויקפוץ כדי לגווע ולהסתכל בתוך הריסות השמות המושלכים כשהם נשכחים ואינם אהובים. ספינאופים הם השקעות דומות מהבחינה הזו, אם כי הם פחות מיוצרים, ולמען האמת, מקום טוב יותר לחפור זהב. עם זאת, מדי פעם מופיעה הנפקה מעניינת שנפלה עם המרכיבים הנכונים.

הבא ל-Airbnb, Inc. (ABNB). המנכ"ל בריאן צ'סקי הוא אחד המיליארדרים הצנועים עלי אדמות. הוא הפך מאפס לשווי מדהים של 1.9 מיליארד דולר בפרק זמן קצר. המייסד המשותף, המנכ"ל, היו"ר וראש הקהילה של האגודה הטכנולוגית הניע את חיי החברה בסן פרנסיסקו לפני 14 שנים מכיוון שלא יכול היה להרשות לעצמו לשלם את שכר הדירה שלו.

וכמו רוב הדברים הגדולים, Airbnb נולד מתוך צורך, לא מחמדנות.

כשאני מחפש חברות פוטנציאליות גדולות להשקעה בהן, אני מנסה להעריך את מטרתן. ה"למה" שלהם. זה בעצם מתורגם ל"איזו בעיה הם פותרים?" אם אתה חושב על זה, כל החברות הגדולות פותרות בעיה. אפל (AAPL), טסלה (TSLA), גוגל (GOOG) ועוד. יתרה מכך, הצהרת המשימה שלהם מתחברת לבעיה, ועם זה, יש צורך מובנה לעסק.

"המשימה של Airbnb היא ליצור עולם שבו כל אחד יכול להשתייך לכל מקום ואנו מתמקדים ביצירת פלטפורמת טיולים מקצה לקצה שתטפל בכל חלק בטיול שלך."

המגיפה העולמית שגרמה לרבים מאיתנו לשנות את אורח החיים שלנו לא רק שאכפה את ה"למה" של Airbnb, היא הקדימה אותו שנים והפכה את החברה לבעלת ערך רב. הפער הזה בין המחיר לערך הוא המקום שבו אתה צריך לחפש השקעה.

ההחלטה של ​​צ'סקי לחיות כאורח Airbnb לתקופה לא מוגדרת יכולה לפתוח את המפתח לאחרים בעקבות חלומם לחיות כ"נוודים דיגיטליים" עובדים מרחוק.

בשנת 2020, מנכ"לים של 350 החברות המובילות בארה"ב הרוויחו בממוצע 24.2 מיליון דולר כל אחת, אך לעומת זאת, מר צ'סקי מרוויח 420,982 דולר ואינו המנהל בעל השכר הגבוה ביותר במועצת המנהלים של החברה שלו. השנה שבה הושקה Airbnb (2008) הייתה בשיא המיתון הגדול עם 8.8 מיליון מקומות עבודה שאבדו רק באמריקה.

איש בשליחות

ב-4 בפברואר 2022, הוא Wish, "מארחי Airbnb הרוויחו 150 מיליארד דולר מאז שהתחלנו. זה התחיל כששותפי לחדר ג'ו ואני לא יכולנו לשלם את שכר הדירה שלנו. ניפחנו 3 מזרני אוויר ויצרנו Airbed & Breakfast. לפעמים כשאתה פותר את הבעיה שלך, אתה על משהו גדול יותר..." צ'סקי ו(ג'ו) גרבה היו חברים בקולג' בבית הספר לעיצוב ברוד איילנד (RISD).

כעת, ג'ו הוא יו"ר סמארה, צוות פיתוח מוצרים ניסיוני ב-Airbnb, כמו גם יו"ר Airbnb.org, עמותה המונעת על ידי קהילה המחברת בין מי שנמצא במשבר עם מקומות לינה. ל-Airbnb יש מספר רב של חברות בנות והיא עשתה פריצות לרדוף אחרי השוק הסיני הקשה הידוע לשמצה. לחברה יש כעת רישומים ביותר מ-220 מדינות ואזורים, והיא מוערכת כיום ב-114 מיליארד דולר. התיאוריה של צ'סקי היא להוכיח שהמגיפה הפכה את העולם עם אנשים שיש להם עכשיו חופש חדש לטייל. הוא גם מתבסס על עתיד העבודות המשתנות לאפשרות "לחיות כשירות" לכל מקום שאנשים רוצים ללכת ולעבוד מרחוק. בין אם מדובר בערים, מדינה או חופים ברחבי העולם, צ'סקי יצא להרפתקה משלו ב-Airbnb כדי להוכיח את עמדתו בנושא. ינואר 18. וכשמדינות ברחבי העולם סוף סוף פותחות את גבולותיהן - כולל הגישה המיוחלת לנוסעים מחוסנים לאוסטרליה החל מה-21 בפברואר - העולם הוא ממש צדפה לכל ה-Airbnber שאולי מאמינים שבכל מקום שהם מניחים את הכובע שלהם הוא הבית שלהם.

צ'סקי מתאר את עתיד הנסיעות

צ'סקי עשוי להתגלות כבעל חזון בהתהוות. ברור שהמילה הישנה של בית הספר ""גמישות" מתחילה להיות גמישה עוד יותר ונראה שעבודה מהבית (או מכל מקום לצורך העניין) הפכה לנורמה. מחקרים אחרונים מראים שחברות עם תוכניות עבודה מרחוק דיווחו על פרודוקטיביות מצוינת. זה גרם להתרחקות חסרת תקדים מערים גדולות, וחשוב מכך, הבועט האמיתי של המניה הוא היכולת של אנשים להתפנות לכל מקום ובכל זמן שהם רוצים, מה שייתן ל-ABNB קו ישיר לרווחיות מוגברת. כפי שצ'סקי אמר לאחרונה, "המגיפה יצרה את השינוי הגדול ביותר בנסיעות מאז הופעת הטיסה המסחרית." מיליונים על מיליוני אנשים יכולים לגור בכל מקום וABNB הפכה בבירור להשקעה הנסתרת של "הפתיחה" שכולם חיפשו.

איך מסתובבים המספרים

מכיוון שהוצאות נסיעות פנאי בארה"ב (790 מיליארד דולר) צפויות לעלות על רמות טרום המגיפה (2019) עד אמצע 2022, ABNB מתברר כאחד הנהנים הגדולים. נכון לעכשיו, ישנם שישה מיליון נכסים המשווקים ב-ABNB (רישומים פעילים). ההיצע העולמי נע בטווח של 12 מיליון עד 16 מיליון נכסים (יכול להגיע עד 20 מיליון). לכן, יש עוד זמן (לפחות שלוש עד חמש שנים) עד ש-ABNB יגיע לתקרת צד ההיצע. יתרה מזאת, בששת החודשים האחרונים, החברה עשתה אופטימיזציה לביצועיה באמצעות שיווק ממושמע והיא ציינה כי תשמור על מסלול זה. להערכתנו, אסטרטגיה זו תביא לרווחיות הנדרשת (EBITDA מתואם של 3.4 מיליארד דולר לפי FY24E) ותזרים מזומנים חופשי (3.6 מיליארד דולר לפי FY24E) כדי לתמוך ולשפר את הערכות השווי הגבוהות הנוכחיות. ראה כאן את תוצאות הרווחים של ABNB (פורסם לאחר השוק ב-15 בפברואר 2022).

השלילי היחיד שאנו רואים כאן ב-The Edge הוא תחרות מתעוררת שמגיעה מחברת השכרת נופש שנרשמה לאחרונה Vacasa, Inc. (VCSA, שווי שוק של 1.5 מיליארד דולר). עם זאת, קנה המידה של VCSA נשאר קטן מאוד ליד 30 נכסים לעומת 6 מיליון של ABNB, כלומר למתחרה החדש הזה יש רק כ-0.5% מסך הנכסים של ABNB. לכן, אנחנו לא צופים השפעה גדולה על ABNB בעתיד הקרוב.

הניתוח שלנו מגלה שעם מודל העבודה מהבית והגמישות שמאפשרת לעובדים והעלייה בשהות ממושכת יותר בזמן נסיעות הם זרזים מרכזיים עבור שחקן מרכזי זה בתחום ההזמנות. אנחנו מצפים ל-Airbnb לשמור על הפרמיה שלה מול עמיתיה ולהמליץ ​​למשקיעים לקנות את זה לטווח ארוך. בחזית הערכת השווי, לאור העליונות המופגנת של ABNB על פני המתחרים, אנו מצפים שהחברה תמשיך לקבל פרמיה של פי 4 עד פי 5 על פני ממוצע ה-FY24E EV/EBITDA של עמיתים של פי 10.3. זה מתורגם לאפסייד של כמעט 50% עבור המניה ברמות הנוכחיות.

לבקש את הניתוח של The Edge, ראה כאן.

אני בעלים של מניות של ABNB.

עקוב אחרי טויטר or לינקדין. תראה את ה ... שלי אתר אינטרנט.