דניאל לוב, מייסד ומנכ"ל Third Point LLC
יעקב קפלר | בלומברג | Getty Images
(נְקִישָׁה כאן כדי להירשם לניוזלטר Delivering Alpha.)
שוק SPAC הלוהט של פעם הופך לקרקע פורייה למשקיעים אקטיביסטים שדוחפים לשינויים בחברות בעייתיות ומרוויחים מהם.
מספר שיא של חברות יצאו להנפקה במהלך השנתיים האחרונות על ידי מיזוג עם חברות רכישה למטרות מיוחדות, רכב חלופי להנפקה מהירה. מומחים בתעשייה, חדשים בשווקים הציבוריים, ולעתים קרובות בביצועים נמוכים, מאמינים שחברות אלה עלולות להפוך יותר ויותר פגיעות למעורבות אקטיביסטית.
"זה הגיוני שהם יסתכלו על SPACs כי לעתים קרובות כאשר ה-de-SPAC M&A מתרחשת, המניה הייתה יורדת ב-10% או 15% אפילו במקרה הטוב ביותר", אמר פרי ויינר, שותף ב-Baker McKenzie LLP. "ייתכן שיהיו הזדמנויות קנייה ופעילים עשויים להצליח. ל-SPACs כשהם יורדים לראשונה מהקרקע, לוקח זמן להכניס את הרגליים תחתיהם ולפעמים צוותי הניהול לא טובים כמו שהם צריכים להיות".
הביצועים של SPACs לאחר המיזוגים שלהם היו תהומיים. הקנייני מדד CNBC SPAC פוסט דיל, המורכב מ-SPACs שהשלימו את המיזוגים שלהם והוציאו את חברות היעד שלהם לציבור, צנח בכמעט 30% בשנה עד היום וב-50% עצום מלפני שנה.
בחודש שעבר, דן לואב לקח 6.4% פנימה בריאות Cano, מפעילת מוסד לטיפול בכירים שהתמזגה עם המיליארדר בארי שטרנליכט בתמיכת Jaws Acquisition Corp. Loeb מ-Third Point דוחפת את Cano להעמיד את עצמה למכירה מכיוון שלמשקיעים יש "ראיה לא חיובית במידה רבה" של SPACs.
המהלך של לואב סימן את אחת הפעמים הראשונות שמשקיע אקטיביסט בולט כיוון לחברה שהפכה לציבורית באמצעות SPAC, אבל רבים מצפים שיותר יגיעו.
"אנחנו יודעים שיש כמה פעילים שמעריכים יעדים פוטנציאליים כעת כמעט בכל מגזר", אמר ברוס גולדפרב, נשיא ומנכ"ל Okapi Partners, חברת ייעוץ לממשל תאגידי. "במקרים מסוימים, השעון מתקתק כבר לעונת הפרוקסי הבאה, שכן משקיעים פעילים מעריכים יעדים לקראת חלון המינוי לפגישה הבאה לבחירת דירקטורים".
בעוד שתנופת ה-SPAC יצרה שלל יעדים טריים עבור פעילים, ייתכן שלא יהיה להם קל לעורר בפועל שינויים במרחב עקב מבנה דירקטוריון וניהול מיוחד.
לנותני החסות של SPAC יש נציגים בדירקטוריון הקרובים מאוד להנהלה, והספונסרים מחזיקים גם בכ-20% מהחברה, מה שנותן להם כוח הצבעה משמעותי, אמר גולדפרב.
בנוסף, לרבות מהחברות החדשות יש סוגים שונים של כוח הצבעה, מה שמקשה על משקיעים אחרים להשפיע על ההצבעה. יתרה מכך, לרוב החברות הללו יש דירקטוריונים מדורגים, כלומר כל הדירקטורים אינם עומדים לבחירה בבת אחת, הוא הוסיף.
"סביר להניח שפעילים יפנו לחברות שהלכו לציבור באמצעות SPACs, במיוחד אם הם ממשיכים לתת ביצועים נמוכים אבל זה לא כמו לירות דגים בחבית", אמר גולדפרב.
מקור: https://www.cnbc.com/2022/04/13/activist-investors-are-hunting-targets-in-the-spac-market-but-battles-wont-be-easy-to-win. html