סטיבן ספילברג על הסט של הסרט 'מלתעות', 1975. (צילום מאת יוניברסל/Getty Images)
גטי אימג'ס
אילון מאסק-טוויטר
אבל בואו נדמיין, למען המאמר הזה, שאם ההליכים בבית המשפט לא יתנהלו כרצונו, מאסק מחליט לפתוח במאבק פרוקסי נפיץ כדי להחליף כמה מחברי מועצת המנהלים של טוויטר בלוח מנהל יותר לטעמו. אני לוקח כאן קצת חירות אמנותית, אבל כדאי לשקול זאת למרות שרוב המשקיעים עם יועצים טובים לעולם לא ימשיכו את זה. (עם זאת, מאסק אכן פתח בהצעת רכש יוצאת דופן עם בדיקת נאותות מועטה או לא, וכעת נראה שהוא רוצה לצאת.)
בהתחשב בחילופים הציבוריים הסוערים עד היום משני הצדדים, קמפיין פרוקסי כזה יהיה כמעט בוודאות קרב חבור, ממושך ואישי ביותר.
שינוי משמעותי בחוקי הפרוקסי של ה-SEC, שיגיע בסתיו הקרוב, עלול להפוך קרבות כאלה לאישיים עוד יותר - וקשים יותר לנצח עבור חברות ציבוריות ופעילים. הכללים החדשים מחייבים חברות ציבוריות ופעילים להשתמש בא כרטיס פרוקסי אוניברסלי בעת שידול בעלי מניות בכל תחרות בחירת דירקטור לאחר 31 באוגוסט 2022. כרטיס מיופה כוח כזה חייב לכלול את מועמדי החברה והפעילים כאחד.
השינוי הטכני לכאורה הזה בצנרת הפרוקסי נועד לשנות לנצח את הדינמיקה המסורתית בין חברות ופעילים. בעבר, דירקטוריון חברה ובעלי מניותיה הפעילים היו מנפיקים כרטיסים נפרדים (בצבעים שונים) עם לוחות מתחרים של מועמדים לדירקטורים. כל צד ישלח אז הודעות לבעלי המניות שקוראים להם להצביע, למשל, כרטיס ה-proxy הלבן או הכחול. תהליך זה בדרך כלל הפריע למשקיעים לבחור מועמדים משני הצדדים. המיופה הכוח האוניברסלי, על ידי הצגת כל המועמדים לדירקטורים בכרטיס אחד, יאפשר לבעלי המניות "לערבב ולהתאים" מועמדים מהלוחות המתחרים.
הכנסת יותר "קרב" לקרבות פרוקסי
חלק מהמקצוענים בהצבעת פרוקסי מאמינים שהקלפי האוניברסלי יעמיד את החברות והדירקטוריונים בעמדת נחיתות, ויקל על הפעילים לגייס קולות ואולי לזכות במושב אחד או שניים בדירקטוריון. המציאות מורכבת יותר.
זה כמעט ודאות שמסעות פרסום עתידיים יתמקדו יותר בתכונות האישיות של המועמדים הבודדים. כל צד יצטרך לטעון היטב את הכישורים של כל אדם שמועמד למושב דירקטוריון. תהליך זה עשוי להוביל לכך שכל צד "תבטל" בפומבי את היכולות, הניסיון ואולי אפילו את היושרה של המועמדים של הצד השני.
בנוסף לשלל מכתבים ישירים של בעלי מניות, הודעות לעיתונות ופוסטים ברשתות החברתיות, אני צופה ששני הצדדים יצטרכו להציג את המועמדים שלהם מול בעלי מניות מוסדיים ויועצי פרוקסי משפיעים כמו ISS וגלאס לואיס. כדי להתכונן למפגשים אלה, יש להדריך את המועמדים לגבי המסרים, נקודות השיחה, המסירה וההתנהגות שלהם - מה שמעניק לקמפיין ה-proxy יותר טעם של קמפיין פוליטי. (תחשוב על רוברט רדפורד המועמד.)
טוב לא מבוטל עשוי לבוא מהשינוי הזה. הבדיקה המוגברת של המועמדים עשויה לייצר מועמדים מוכשרים יותר הן מצד החברה והן בצד הפעיל. האיום של קמפיין פעיל עתידי "למטה ומלוכלך" עשוי להוביל חברות להקים מחדש את הדירקטוריונים שלהן באופן יזום, להוסיף דירקטורים שקורות החיים שלהם רלוונטיים יותר לתנאים הכלכליים והעסקיים המשתנים, ובתקווה ליצור דירקטוריון מגוון ובעל ידע. חברות ציבוריות עשויות גם להגביר את יחסי המשקיעים, להגביר את הנראות והמעורבות של הדירקטוריון, במאמץ לגבש את היחסים עם בעלי המניות הרבה לפני כל תחרות פרוקסי.
זכייה במאבק פרוקסי תחת חוקי הפרוקסי האוניברסליים החדשים היא בקושי "טריקה" עבור פעילים או חברות. מה שאנחנו כן יודעים הוא שהתהליך ידרוש תקשורת אסטרטגית, אינטנסיבית ותכופה יותר משני הצדדים ומהמועמדים שלהם. באמת שהחבר יהיה במים החל מספטמבר והכרישים מסתובבים. זכור את הכותרת מהסרט מ-1987 מלתעות: הנקמה, "הפעם זה אישי."
הערה צדדית: ידידי, מייקל לוין מהמשקיע הפעיל מנהל אתר אינטרנט פנטסטי המכסה את כל הפרטים שכדאי לדעת על בעיות בכרטיסי פרוקסי אוניברסליים. הנה זה: www.theactivistinvestor.com.
מקור: https://www.forbes.com/sites/brucegoldfarb/2022/08/12/activist-battles-are-about-to-get-a-lot-more-personal/