רבים בוול סטריט מהמרים שממשל ביידן שונה. מניית Activision נסחרת במחיר של 77.86 דולר למניה, 17.14 דולר מתחת למחיר העסקה של 95 דולר, אך עלייה של 12.47 דולר מהמקום בו נסחרה המניה לפני העסקה. כריס פולץ, מנהל תיקים בחנות הארביטראז' למיזוגים Kellner Capital, מעריך שהמחיר הנוכחי מרמז על סיכוי של 50-50 שהעסקה תצא לפועל.
להאשים את הסביבה הרגולטורית. שבעה חודשים לפני פרסום העסקה, לינה חאן, מבקרת קולנית של ביג טק, נכנס לתפקיד יו"ר ה-FTC, אם כי הדמוקרטים לא קיבלו רוב עד מאי. חאן טען זה מכבר שה-FTC ומשרד המשפטים צריכים לשקול את ההשפעה על העבודה ועל בעלי עניין אחרים לפני אישור עסקאות.
"זה בהחלט אפשרי שזו עסקה בעלת פרופיל גבוה מספיק, ועכשיו כשהיא במלוא העוצמה ב-FTC, שזה מספק הזדמנות", אומר בריאן קווין, פרופסור בבית הספר למשפטים של מכללת בוסטון.
Activision חשפה במרץ כי היא ומיקרוסופט קיבלו בקשה שנייה למידע, המחייבת חברות למסור מסמכים ולענות על שאלות עסקיות.
נראה כי חששות ההגבלים העסקיים מוגזמים. אם לידה הייתה אי פעם דאגה, ייתכן שהיא כבר לא הייתה בעיה. עובדי התקשורת של אמריקה התנגדו בתחילה לעסקה. אבל קבוצת עובדים ב-Raven Software שבבעלות Activision הצביעו בעד האיגוד האמריקאי הראשון של החברה תחת ה-CWA. כעת, לאחר שהגיע להסכם נייטרליות עבודה עם מיקרוסופט הקשור ל-Activision שמתחיל 60 יום לאחר סגירת העסקה, נשיא CWA כריס שלטון אומר שהאיגוד תומך בעסקה.
"קבלת ה-CWA לצדם היא בהחלט תמיכה טובה", אומר פולץ של קלנר.
הדאגה השנייה: שמיקרוסופט תרחיק את משחקי Activision ממכשירים מתחרים, במיוחד
סוני
"S
(SONY) פלייסטיישן 5. מיקרוסופט אמרה שהיא מתכננת לעשות זאת לכבד עסקאות קיימות ושחרור מגיע Call of Duty כותרים בקונסולות של סוני. "אנו מאמינים שהעסקה תועיל לגיימרים, למפתחים ולתעשייה", אמרה רימה עלאיי, סגנית היועץ המשפטי של קבוצת דיני התחרות של מיקרוסופט, בהצהרה ל בארון.
ניתוק התחרות לא יעזור למיקרוסופט להשיג את יעדיה. כדי למקסם את הרווחים של Activision, ענקית הטכנולוגיה תרצה להגיע לגיימרים במערכות סוני. מיקרוסופט גם מנסה לחזק את שירות המנוי Xbox Game Pass שלה, ומוסיפה Call of Duty ו World of Warcraft יעזור להצדיק את העלות שלו ואולי יביא משתמשים חדשים למערכת האקולוגית של Xbox. זה מצביע על האפשרות שמיקרוסופט תוכל לנצח בבית המשפט, אם זה יגיע לזה.
"אני לא חושב של-FTC יש סיכוי", אומר מייקל פכטר מוודבוש. "ומיקרוסופט יודעת את זה." אם הוא צודק, מניית Activision תיסחר ב-95 דולר עם סגירת העסקה, עלייה של 22% מהסגירה ביום חמישי.
זה לא אומר שאין סיכונים. ואילו רוי בהרן מ-Westchester Capital Management, שמנהל שותף את
קרן מיזוג
(MERFX), עם נכסים של 4.3 מיליארד דולר, מאמין שיש סבירות גדולה יותר שהעסקה תצא לפועל ממה שהמחיר מציע, הוא לא שש לייעץ למשקיעים לשחק בה. "אם אתה אוהב הימורים, השוק רומז שזה עדיף על הטלת מטבע", אומר ברן. "אבל זה מאוד מאוד קשה להמליץ למשקיע קמעונאי לבצע רק השקעת ארביטראז' בודדת."
אם שום דבר אחר, המשקיעים צריכים להיות נוחים להחזיק את המניה אם העסקה תיפול. אנליסטים צופים כי סך ההזמנות, מדד למכירות, יצנחו ב-5.5% ל-7.9 מיליארד דולר ב-2022 לאחר ש-Activision עיכבה משחקי מפתח, לפני שתחזור לצמיחה, עלייה של 20% ל-9.5 מיליארד דולר ב-2023. הרווח אמור לרדת ב-22% ל-2.91 דולר למניה ב-2022 , לפני שהגדיל 34% ל-$3.90 ב-2023.
המניה במחיר סביר - היא נסחרת לפי 19.8 מהרווחים המשוערים ב-2023, לעומת ממוצע של חמש שנים של 21.7, אם כי מעל היריבים
אלקטרוניק ארטס
(EA) ו
Take-Two תוכנה אינטראקטיבית
(TTWO), הנסחרות ב-15.4 ו-17 פעמים, בהתאמה. אם העסקה תיפול והמכפיל של Activision יירד ל-16.2 - באמצע הדרך בין עמיתיה - המחיר שלה יהיה 63.18 דולר, ירידה של 19%.
הרשמה לניוזלטר
הטכנולוגיה של בארון
מדריך שבועי לסיפורים הטובים ביותר שלנו על טכנולוגיה, הפרעות, והאנשים והמניות באמצע כל זה.
אבל אפילו עסקה שנכשלה יכולה להיות הזדמנות. אנליסט הבנצ'מרק מייק היקי ציין במאי כי ההצעה קנתה ל-Activision זמן לבנות מחדש את התרבות שלה לאחר גל של תביעות משפטיות ופשרה באשמת הטרדה מינית ואפליה מגדרית. בהצהרה, Activision אמרה כי היא "תמיד הייתה מחויבת למקום עבודה בטוח ומסביר פנים".
חזרה ליצירת משחקים מובילים עשויה להרים את המניה לעבר יעד המחיר הפיסקאלי שלו ב-2023 דולר ב-100, כתב היקי.
מיקרוסופט אמרה כי היא בטוחה שהעסקה תיסגר בשנת הכספים שתסתיים ביוני 2023. הרוב המכריע של 27 אנליסטים הרשומים על ידי FactSet מעניקים לה יעד מחיר של 95 דולר. אֲפִילוּ
רקשייר האת'ווי
(BRK.A) יש מהמר שהעסקה תיסגר על ידי העלאת חלקה ל-9.5% ממניות Activision. ב
כתוב לי קונור סמית ב [מוגן בדוא"ל]