תקרת מחיר נפט רוסית תנעל את האסם לאחר סגירת הדלת

מספר ממשלות לוחצות לשים מכסה על מחיר הנפט שרוסיה מוכרת להן כדי להעניש אותה על הפלישה האוקראינית. (ש: מה הרוסית של 'פלישה אוקראינית'? ת: 'סיביר') הרעיון הוא שהקטנת הכנסות הנפט שלהם יגרום להם להוט יותר להגיע לשולחן המשא ומתן. למרבה הצער, נראה כי תהיה לכך השפעה מועטה או ללא השפעה, בהתחשב במבנה ההצעה ובאופי שוק הנפט.

באפריל, ה-IEA העלה השערות שהייצור הרוסי של מיי עשוי לרדת ב-2.5 מ"ב ליום בגלל סנקציות, רשמיות או אחרות, אבל המציאות הוכיחה הרבה פחות, אולי 1 מ"ב ליום. שוקי הנפט ניתנים לשינוי ולמרות שזה ללא ספק מעצבן ואפילו יקר - נאמר כי חלק מהמכירות ברוסיה מוזלות ב-30 דולר לבלבל - לשוק יש היסטוריה ארוכה של העברת אספקה ​​ללקוחות חדשים. ואכן, משקיפים חסרי ידע מזדעזעים לפעמים לשמוע שהיבוא של ארה"ב, למשל, מסעודיה ירד או עלה בחדות בחודש נתון, בלי לדעת שתנודות כאלה נפוצות.

במשבר הנפט של 1973, סחר הנפט העולמי נשלט בעיקר על ידי שבע האחיות שהעבירו אספקה ​​מסביב, כך שאף מדינה נתונה לא סבלה יתר על המידה. עד 1990, כשהנפט העיראקי והכוויתי יצאו מהשוק, המחיר בקושי זז מכיוון ששוק הספוט הקצה מחדש ביעילות אספקה. פקיד ב-IEA אמר מאוחר יותר בסמינר של MIT שטורקיה, שהייתה יבואנית גדולה של נפט עיראקי, ביקשה מהארגון עזרה במסגרת מערכת החירום (שלא הייתה אז ומעולם לא הופעלה רשמית), והארגון איתר אספקה ​​עבורם. אבל הנפט היה בחוף המפרץ האמריקאי והיה זמין במחיר הספוט - בתוספת משלוח לטורקיה. הטורקים החליטו שהם יכולים לרכוש נפט נקודתי בשוק הים תיכוני ולחסוך את המשלוח.

כמו הסנקציות האירופיות נגד רכישות של נפט רוסי, תקרת המחיר כפי שהוצעה כעת לא תיכנס לתוקף מיד אלא בהמשך השנה. למרות שמחירי הנפט חזרו בימים האחרונים מהצניחה בשבוע שעבר, הציפיות הן שמאזן השוק ימשיך להשתפר ברבעון הקרוב וברבעון הבא, בין היתר בגלל ביקוש חלש יותר, אך בעיקר בגלל עליות מתונות בהיצע מ-OPEC+ ועליות גדולות יותר ממדינות שאינן אופ"ק, כולל מקנדה, גיאנה וארה"ב דו"ח שוק הנפט האחרון של IEA צופה עלייה במלאי במחצית השנייה של 2022 בסדר גודל של כ-1.5 mb/d, או כמעט 300 מיליון חביות, בערך מספיק כדי להביא את המלאי ל' רמות נורמליות כפי שהאיור שלהלן מציג. (האיור מציג רק מלאי OECD, והנחתי שכמחצית מבניית המלאי עוברת ל-OECD.)

ההיבט השני, שהציבור מתקשה להבין, הוא שהמחירים לא מגיבים רק ליסודות השוק אלא לציפיות, במיוחד של סוחרי הנפט. המחיר עלה לא בגלל שההיצע הרוסי ירד באפריל ומאי, אלא בגלל שהסוחרים ציפו שהאיחוד האירופי יטיל סנקציות על הנפט הרוסי וזה יפחית עוד יותר את היצוא שלהם, כאמור. כאשר הסנקציות ייכנסו לתוקף במלואן, תגובת המחיר תהיה רחוקה מהעבר וסביר להניח שתהיה אפקט 'קנה על השמועה, מכור בחדשות'.

אבל, כפי שהוכיחו הימים האחרונים, נראה יותר ויותר כאילו ההשפעה על האספקה ​​הרוסית הוערכת יתר על המידה, ועד שהסנקציות יוקמו במלואן, השוק כבר מזמן הסתגל. נראה כי החשש שמחירי הנפט יגיעו ל-150 או 200 דולר לחבית בהמשך השנה מבוססים הרבה יותר על ציפיות שהשפעת הסנקציות תנשך אז, אבל הסוס הזה כבר יצא מהאסם, ניצח במירוץ שלו והוצא סוּס הַרבָּעָה. הימים והשבועות הקרובים יראו תנודות פרועות במחירים עם חדשות מרוסיה, המזרח התיכון, לוב, ונצואלה, איראן (ומשא ומתן ה-JCPOA), אבל נראה שמגמת המחירים הנוכחית היא יורדת, תקופת הלחץ של השוק חלפה קודם לכן , כפי שמראה האיור לעיל.

מה תביא השנה הבאה? אי ודאות ותנודתיות. כמו כן, מזג האוויר, צמיחה כלכלית, קשיים פוליטיים ומותם של סלבריטאים רבים. הכל נחזה בביטחון.