עלייה או 'דולר חזק' זה לא מה שמחזיק מניות

אם אתה פורבס או Forbes.com קורא, רוב הסיכויים שאתה משקיע. ואם אתה משקיע, סביר להניח שאתה מכיר את הנרטיב הפופולרי כרגע לפיו דולר עולה עוזר להסביר שווקי מניות בעייתיים.

הנוף אינו מבוסס במיוחד. כל מה שנדרש כדי לחזק את הקביעה הקודמת הוא היסטוריית שוק המניות. בעשורים שחלפו מאז שהנשיא ניקסון ניתק את הקשר בין הדולר לזהב (ובכך שיחרר דולרים "חזקים" או "חלשים" בהתבסס על כיוון המטבע), התשואות בבורסה היו הגדולות ביותר בעשורים שבהם הדולר היה "חזק", והחלש ביותר בעשורים האחרונים. כשהדולר היה "חלש".

שזה קצת אמירה של המובן מאליו. המשקיעים יודעים למה. כאשר אתה משקיע כסף בעבודה אתה במרדף אחר תשואות בדולרים. ליתר דיוק, אתה רודף תשואה בדולרים בגלל מה שניתן להחליף דולרים עבורו. במקרה כזה, עצרו ותחשבו מה יותר מושך אתכם כמשקיעים: תשואות בדולרים הניתנות להחלפה ליותר ויותר סחורות ושירותים, או דולרים שמביאים פחות ופחות מוצרי שוק. התשובה די ברורה.

וזה עוזר להסביר את האבסורד של האמונה שמטבע יורד הופך כלכלת מדינה לתחרותית יותר. איזה צחוק. אם נתעלם שוב מההיסטוריה, ומהקריסה הכלכלית במדינות שחיפשו פיחות (חשבו על ארגנטינה, זימבבואה, לבנון וכו'), לא נוכל להתעלם מכך שכסף מופחת רוכש פחות סחורות ושירותים. מיושמת לייצור, התשומות המיובאות המאפשרות ייצור הופכות ליוקרות יותר. אין דרך לחתוך פינות בעולם האמיתי, מה שאומר שאין דרך להוריד את ערכו של הדרך לשגשוג, מה שאומר שאין דרך להגביר את התשואות של המשקיעים בעזרתה.

ליתר דיוק, כרודפים אחר תשואות דולרים, תקופות של חולשת דולרים רעות למשקיעים פשוט כי הן מהוות מס על השקעה. תחשוב על זה. אם אתה רודף תשואה במטבע חלש, כל התשואה שאתה משיג שוות באופן הגיוני פחות.

זה עוזר להסביר מדוע המניות זינקו בצורה כה עמוקה בשנות השמונים והתשעים שעלו בדולר, אך השתחררו בשנות השבעים של הדולר החלש תוך ירידה משמעותית בשנות ה-1980 היורדות של הדולר. הכיוון של מטבע משפיע מאוד על התשואות.

בדיוק אותו הדבר, כיוון המטבע משפיע באופן הגיוני על הצמיחה העתידית. אם הדולר בירידה, זה לא רק שהאחרון הוא מס על השקעה. זה גם שהירידה מרחיקה את ההשקעות ממימון יצירתיות. זה די מובן מאליו. השקעה שנועדה לשנות את העתיד היא השקעה מסוכנת. סיכויי ההצלחה נמוכים יותר פשוט כי השינוי הוא קשה.

וזו הסיבה שסביר יותר שההשקעה תזרום למציאות, עושר קיים בתקופות של חולשת מטבעות. הדרך הבטוחה יותר בתקופות של פיחות היא רכישת עושר מבוסס: חשבו על קרקע, דיור, בולים נדירים, אמנות, זהב וכו'. לעומת זאת, כשהדולר עולה (או הכי טוב, יציב) המס הפוגע בתמורה של פיחות הוא פחות ברור כגורם סיכון. עם זה פחות ברור, משקיעים יכולים לשים הון יקר יותר לעבוד עם עין על יצירת עושר עדיין לא קיים.

כל האמור לעיל הוא אות נוסף לאתגר המשקיעים שמביאים מטבעות חלשים. השווקים צופים, ובציפייה מראש, הם הולכים לתמחר מחר פחות תוסס אם ההווה מוגדר על ידי השקעה ב- ידוע לעומת השקעה ב לא ידוע. במילים אחרות, פיחות במטבע מחזיק את ההווה במקומו, ובכך מאט את מימון היצירתיות שנועדה לזרז עתיד אחר לגמרי אל ההווה. כל זה לא טוב למשקיעים.

שיהיה ברור, בעולם מושלם הדולר ה"עולה" או ה"יורד" ידובר רק לעתים רחוקות - אם בכלל. כסף בעולם רגיל יהיה שֶׁקֶט פשוט כי הכסף עצמו אינו עושר. במציאות כסף הוא הסכמה לגבי ערך בין יצרנים שמאפשרת החלפת עושר בפועל, שום דבר אחר.

בעולם טוב בהרבה, הדולר יהיה קבוע כמדד לערך. אכן, שינויים במידה לא משנים את המציאות לטובה באותה מידה שהם מבלבלים אותה. ובכל זאת, בואו לא נעמיד פנים שמטבע עולה מפחיד את המשקיעים בגלל שהוא הופך חברות אמריקאיות לפחות תחרותיות, או כל תיאוריה אחרת שמוצעת. ההיגיון דוחה השקפה כזו, וכך גם ההיסטוריה.