חשיפה כפולה כחולה של מטבעות כסף שנערמים עם גרף עמודות לעסקי פיננסים והשקעות ... [+]
גטי
תקציר מיוני פיקס
ה-Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+5.6%) עלתה על ה-S&P 500 (+0.8%) מ-15 ביוני 2023 ועד 12 ביולי 2023. המניה עם הביצועים הטובים ביותר בתיק עלתה ב-19%. בסך הכל, 13 מתוך 15 מניות המנהלים המתואמות עם ROIC השיגו ביצועים טובים יותר מ-S&P מ-15 ביוני 2023 ועד ל-12 ביולי 2023.
תיק מודלים זה כולל רק מניות שזוכות לדירוג אטרקטיבי או אטרקטיבי מאוד ומיישרים את שכר המנהלים עם שיפור ה-ROIC. אני חושב שהשילוב הזה מספק רשימה מסודרת היטב של רעיונות ארוכים מכיוון שהחזר על הון מושקע (ROIC) הוא המניע העיקרי ליצירת ערך לבעלי המניות.
תכונת מלאי חדשה ליולי: AutoZone
אזו
אזו
AutoZone (AZO) היא המניה המוצגת ב-Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio של יולי. במקור הפכתי את AutoZone לרעיון ארוך בפברואר 2014 וחזרתי על כך בינואר 2022, והמניה נותרה מוערכת בחסר.
AutoZone הגדילה את ההכנסות והרווח התפעולי הנקי לאחר מס (NOPAT) ב-7% ו-10% בשילוב שנתי, בהתאמה, מאז 2012. מרווח NOPAT של החברה השתפר מ-13% ב-2016 ל-16% ב-1.8 החודשים האחרונים (TTM), בעוד תפניות ההון המושקע עלו מ-2.2 ל-23 באותה תקופה. עלייה במרווחי NOPAT וסיבובי הון מושקעים מניעים את התשואה של החברה על ההון המושקע (ROIC) מ-2016% ב-36 ל-XNUMX% ב-TTM.
איור 1: ההכנסות של AutoZone & NOPAT: 2012 – TTM
AZO Revenue ו-NOPAT
New Constructs, LLC
תגמול מנהלים מיישר כראוי תמריצים
תוכנית התגמול למנהלים של AutoZone מיישרת את האינטרסים של המנהלים ובעלי המניות על ידי קשירת פרסי התמריצים השנתיים שלה לרווח כלכלי, שבדומה לרווחים הכלכליים שלי, מונע על ידי NOPAT ו-ROIC. על פי הצהרת ה-proxy של AutoZone, החברה משתמשת ברווח כלכלי מכיוון שהיא "מבטיחה שהצמיחה, כמו גם עלות הצמיחה, מאוזנת ומושגת באופן שממקסם את האינטרסים ארוכי הטווח של בעלי המניות שלנו".
הכללת הרווח הכלכלי של החברה, המונע בעיקר על ידי ROIC, כיעד ביצועים סייעה ליצור ערך לבעלי המניות על ידי הנעת ROIC ורווחים כלכליים גבוהים יותר. כשאני מחשב את ה-ROIC באמצעות הנתונים הבסיסיים המעולים שלי, אני מגלה שה-ROIC של AutoZone גדל מ-25% ב-2012 ל-36% ב-TTM. הרווחים הכלכליים עלו מ-963 מיליון דולר ל-2.3 מיליארד דולר באותה תקופה.
איור 2: ROIC של AutoZone: 2012 – TTM
AZO שיפור ROIC
New Constructs, LLC
ל-AZO יש הפוך נוסף
במחיר הנוכחי של 2,505 דולר למניה, ל-AZO יש יחס מחיר לערך ספרי כלכלי (PEBV) של 1.3. למרות שיחס ה-PEBV של החברה גבוה יותר מרעיונות ארוכים אחרים, אני מאמין שהחפיר התחרותי של AutoZone ממצב אותה לצמיחה נוספת והמניה עדיין טומנת בחובה פוטנציאל אפסייד.
גם אם מרווח ה-NOPAT של AutoZone יירד ל-14% (ממוצע של 10 שנים, לעומת 16% ב-TTM) והכנסות החברה יגדלו ב-7% בשילוב שנתי במהלך העשור הבא (שווה לשיעור הצמיחה השנתי המורכב בעשור האחרון), המניה. יהיה שווה 3,016 דולר למניה היום - עלייה של 20%. ראה את המתמטיקה מאחורי תרחיש DCF הפוך זה. בתרחיש זה, NOPAT של AutoZone גדל ב-6% בתוספת שנתית עד 2032.
לשם התייחסות, AutoZone הגדילה את NOPAT ב-10% בתוספת שנתית מאז 2012. אם החברה תצמיח את NOPAT יותר בהתאם לשיעורי הצמיחה ההיסטוריים, למניה יש אפילו יותר אפסייד.
פרטים קריטיים שנמצאו בהגשות כספיות על ידי טכנולוגיית הרובאו-אנליסטים של המשרד
להלן פרטים על ההתאמות שעשיתי על סמך ממצאי Robo-Analyst ב-10-Qs ו-10-K של AutoZone:
דוח רווח והפסד: עשיתי 411 מיליון דולר בהתאמות עם השפעה נטו של הסרת הוצאות לא תפעוליות של 253 מיליון דולר (1% מההכנסות).
מאזן: ביצעתי 1 מיליארד דולר בהתאמות לחישוב ההון המושקע עם עלייה נטו של 332 מיליון דולר. אחת ההתאמות הגדולות ביותר הייתה 301 מיליון דולר (4% מהנכסים המדווחים נטו) ברווח כולל אחר.
הערכת שווי: עשיתי התאמות של 12.1 מיליארד דולר, עם השפעה נטו של ירידה בשווי בעלי המניות ב-12 מיליארד דולר. מלבד החוב הכולל, ההתאמה הבולטת ביותר לשווי בעלי המניות הייתה 1.4 מיליארד דולר בשווי של ESO יוצאי דופן לאחר מס. התאמה זו מייצגת 3% משווי השוק של AutoZone.
גילוי נאות: דייוויד טריינר, קייל גוסקה השני, האקן סולט ואיטלו מנדונסה אינם מקבלים פיצוי כדי לכתוב על כל מניה, סגנון או נושא ספציפיים.
מקור: https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2023/08/03/a-quality-executive-compensation-plan-lowers-the-risk-of-investing-in-autozone/