שוק חד-כיווני מסכל את בוחר המניות כאשר הפד מפסיק הכל

(בלומברג) — בוחרי מניות שניווטו בהצלחה בשוק הדובים של 2022 מתקשים יותר לעבור את ההתאוששות המדשדשת של 2023.

הנקרא ביותר מבלומברג

ראשית, עליית סיכון בלתי צפויה בינואר תפסה כמה קרנות נאמנות בעמדה הגנתית. לאחר מכן, המניות החלו לרדת די ביחד על חרדה מחודשת לגבי כמה רחוק יגיע הבנק הפדרלי עם העלאות הריבית שלו, והרס את המאמצים למצוא דרך כלשהי לצאת קדימה. וכל עוד הגל החד-כיווני הזה נמשך, סוחרי המניות ימצאו מעט הזדמנויות להרוויח כסף.

קחו בחשבון שהמתאם בין תנועת הצמיחה למניות הערך קפץ לרמה הגבוהה ביותר מאז 2005 לפחות, כך עולה מנתונים שנאספו על ידי 22V Research. איך בוחרים מניות אמורים למצוא נקעים בשוק כאשר ערך וצמיחה עושים את אותו הדבר?

יתרה מכך, נראה שהמגמה לא תשתנה: מדד שמודד כיצד צפויות לנוע מניות בסנכרון בעתיד ביחס לעבר קפץ לשיא של כמעט שנה.

למייקל או'רורק, אסטרטג שוק ראשי ב-JonesTrading, מניות S&P 500 ימשיכו להתקרב עד שהשוק יסיים לתמחר את הסיכוי שהפד יעלה את ריבית המדד שלו עד ל-5.5%. התמחור המחודש יצא לדרך השבוע. בשוק ההחלפות, הסוחרים מתמחרים כעת העלאת ריבית של 25 נקודות בסיס בכל אחת משלוש הפגישות הבאות של הפד, מה שידחוף אותו לטווח של 5.25%-5.5%.

מדד S&P 500 הגיב בירידה של 1.1% ביום שישי ופרסם את השבוע הגרוע ביותר שלו מאז דצמבר. אבל התגובה המלאה תגיע ככל הנראה בפיגור, לפי או'רורק.

"כאשר הפיזור בין חברי ה-S&P 500 מתגלה, הכל תלוי במהירות שנדרש לרוב המשתתפים בשוק להבין" שהשיעורים נשארים גבוהים יותר זמן רב יותר, אמר. "מה שאנחנו רואים היום זה שהשוק סוף סוף מכיר בכך שאין 'ציר מדיניות' באופק".

הסיפור ממשיך

תנאים מאתגרים

העובדה שהשוק חזר להיות מונע כמעט כולו על ידי ספקולציות לגבי דרכו של הפד מטרידה את מנהלי הקרנות הפעילים המבקשים להשיג ביצועים טובים יותר מהמדדים הרחבים יותר. רק 29% מקרנות הנאמנות הליבה שאחריהן עוקב בנק אוף אמריקה קורפ ניצחו את מדדי המדדים שלהן בינואר. זה ניגוד מוחלט משנת 2022, כאשר המכירה המסודרת אפשרה ל-61% מהם לעשות זאת.

מכאן התנאים עשויים רק להיות מאתגרים יותר. מדד המתאם המרומז בין מניות S&P 500 במהלך 30 הימים הבאים עלה ל-0.5, לעומת 0.3 עבור מדד דומה של המתאם המומש בפועל. קריאה של 1 פירושה שניירות ערך נעים בסנכרון. הפער בין המתאם בפועל לצפוי הוא הגבוה ביותר מאז תחילת מרץ 2022, כאשר המלחמה באוקראינה והשינוי הניצי של הפד שלחו את השווקים לירידה מאוחדת, כך עולה מנתונים של בלומברג.

תמונה דומה עולה מהביצועים של מניות ערך - כמו יצרני משאיות וציוד שלעתים קרובות נסחרים בהנחה על יסודות - ביחס לחברות צמיחה עם הערכות שווי גבוהות. המתאמים בין השניים הפכו לחיוביים לאחרונה והמשיכו להגיע לשיא מאז 2005, כך עולה מנתונים שנאספו על ידי 22V Research.

"זה משאיר תשואות קדימה עבור ערך וצמיחה בסבירות גבוהה יותר לזוז ביחד בטווח הקרוב", אמר דניס DeBusschere, מייסד 22V Research, בהערה.

קראו: קרנות מניות פסיביות גלובליות עומדות לקחת את קראון מפעילות

החדשות הטובות הן שככל שמתאמים עולים יותר, כך יש יותר מקום להתפרק לאחר שהשוק סוף סוף יתמחר במסלול הצפוי של הפד, על פי דה-בושר וגם או'רורק. כשזה יקרה, השוק יתמקד שוב באילו סקטורים יסתדרו הכי טוב שכן המדיניות המוניטרית ההדוקה לא מפסיקה לגלוש בכלכלה.

"זה עשוי לקחת קצת זמן, אבל ברגע שאי-הוודאות הקשורה לריבית תתיישב, זו תהיה סביבה של בוחר מניות שוב", אמר מייקל פורבס, מייסד Tallbacken Capital Advisors. "אבל זה לא הולך להיות קל לאף אחד."

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2023 בלומברג LP