סוג חדש של מימון נפט וגז משגשג

בזמן שהבנקים נסוגו ממימון פעולות נפט וגז ומקורות מימון מסורתיים אחרים כמו השקעות במניות או מתקני הלוואות מבוססי רזרבות (RBL) מתייבשים, יצרניות נפט וגז פרטיות בארה"ב מסתכלות על שוק פורח למימון חלופי.

זהו האיגוח המוכח בייצור מפותח (PDP), שבו יצרן נפט או גז מנפיק אג"ח בעסקת איגוח מגובה נכסים (ABS). במילים אחרות, יצרנים במעלה הזרם משתמשים במזומן מהפקת הנפט ו/או הגז שלהם כבטוחה עבור השטרות שהונחו למשקיעים.

איגוח נכסי אנרגיה 

איגוח נכסי האנרגיה הראשון שכזה התרחש בשנת 2019, אך הוא צבר פופולריות במהירות בשנה האחרונה מכיוון שיצרנים פרטיים רבים מחפשים לגוון את מקורות המימון שלהם.

"איגוח מגובים בנכסי נפט וגז עוזרים לגוון את מקורות המימון לחברות שבדרך כלל יגשו להון ממקורות מסורתיים יותר, כגון מתקני הלוואות מבוססי רזרבות (RBL), הנפקת אג"ח עם תשואה גבוהה או השקעה במניות", דירוג פיץ'. אמר בתחילת 2020, כאשר סוג זה של מימון היה חדש לגמרי והמגיפה עדיין לא ריסקה את הביקוש לנפט.

"העסקאות החדשות שהונפקו מספקות תזרים מזומנים יציב מכיוון ששיעורי הדלדול צפויים למדי בהתאם לגיל הבארות ולפיזור הכולל", ציינה סוכנות הדירוג עוד בפברואר 2020.

אפילו במהלך המגיפה והמחירים הפכפכים ב-2020 ו-2021, איגוחי נפט וגז שהוכיחו כי מפותחים מייצרים (PDP) הראו הרבה פחות תנודתיות, "בעיקר בגלל גידור מחירי סחורות ומאפיינים מבניים של האיגוח", חברת דירוג האשראי DBRS Morningstar אמר מאי 2021.

הביצועים של איגוח PDP נותרו עמידים במהלך קוביד, למרות תנודתיות גבוהה במחירי הנפט והגז ופשיטות רגל של מפעילים במהלך המגיפה, אמר פיץ' רייטינג ב- לדווח בספטמבר 2021.

"הגידור הנדרש על רוב נפחי הייצור מגביל את ההשפעות שיש לתנודות במחירי הפחמימנים על ההכנסות הצפויות. בנוסף, לייצור PDP יש עלויות איזון נמוכות, מכיוון שרוב עלויות ההשקעה נגרמו", אמרה סוכנות דירוג האשראי.

הסיפור ממשיך

שוק ABS אנרגטי משגשג 

בשנת 2022, שוק איגוח נכסי הנפט והגז באמת פרח, כאשר עסקאות ABS בתחום האנרגיה שילשו את ערכן משנת 2021, על פי נתונים של Guggenheim Securities שצוטטו על ידי רויטרס. עד כה השנה, חברות פרטיות מכרו למשקיעים 3.9 מיליארד דולר באיגוח PDP, לעומת 1.2 מיליארד דולר בלבד בשנה שעברה.

השנה גם התקיים המימון המאובטח היחיד הגדול ביותר עבור יצרן אנרגיה אמריקאי, מגובה בחלק מהנכסים המייצרים שלו, מאז החלו עסקאות מימון האיגוח של PDP לפני שלוש שנים.

זו הייתה עסקה באוקטובר עבור $ 750 מיליון מימון מאובטח עבור יצרנית הגז הטבעי ג'ונה אנרג'י LLC, חברה מטה דנבר הפועלת בשדות ג'ונה ופינדייל במחוז סובלט, וויומינג. ג'ונה אנרג'י סגרה בהצלחה את עסקת המימון המאובטחת הראשונה שלה על ידי הצעת אגרות של 750 מיליון דולר בהפחתה מלאה מגובים בחלק מהנכסים המייצרים שלה.

הנכסים והפעילות של ג'ונה אנרג'י ממוקמים בתוך אגן נהר גרין הגדול במחוז סובלט, וויומינג, וכוללים למעלה מ-2,400 בארות מייצרות ולמעלה מ-130,000 דונם נטו הממוקמים בשדה ג'ונה והסביבה.

"אני שמח על השלמת עסקת מימון לטווח ארוך שמחזירה את ה-RBL שלנו לחלוטין, מה שממצב אותנו עם מאזן חזק כדי לממש את הזדמנויות הקידוח המשמעותיות שיש לנו בשטח שלנו והזדמנויות אסטרטגיות שעלולות להופיע בדרכנו, " אמר הנשיא והמנכ"ל של ג'ונה אנרג'י, טום הארט.

Guggenheim Securities, שהייתה יועצת המבנה הבלעדית, מנהלת ניהול ספרים וסוכנת ההשמה של ההנפקה, אמרה שג'ונה אנרג'י היה האיגוח הגדול ביותר עם גיבוי נכסים שהושלם עד כה.

"עסקת ABS זו, המייצגת את איגוח ה-PDP הגדול ביותר שהושלם עד כה ואת ה-144A השלישית ש-Guggenheim Securities בנתה עבור מגזר האנרגיה, משקפת את האמון של מנהיגי התעשייה ומשתתפי השוק בהתאמה של ABS הקשורות לאנרגיה בשוק, "אמר אנוג' בהרטיה, מנהל בכיר בצוות יצירת המוצרים המובנים של גוגנהיים.

PureWest Energy, יצרנית הגז הטבעי הגדולה בוויומינג, נסגר בהצלחה באוגוסט איגוח שני מגובי נכסים - לאחר שנה שעברה - המציע 365 מיליון דולר של שטרות מגובים בנכסים המובטחים על ידי חלק מנכסי הגז הטבעי של PureWest. העסקה באה בעקבות האיגוח הראשוני של PureWest של 600 מיליון דולר בנובמבר 2021.

PureWest Energy צפויה לחלק את התמורה מהנפקת האגרות, יחד עם עודפי מזומנים במאזנה של PureWest, לבעלי המניות שלה ברבעון השלישי של 2022.

הצעות איגוח נפט וגז עשויות להועיל הן למשקיעים והן ליצרנים, כתב דניאל אליסון, שותף למימון אנרגיה בחברת עורכי הדין סידלי אוסטין LLP, בשנה שעברה הארט אנרגיה. למשקיעים יש פרופיל תזרים מזומנים צפוי יחסית של PDP של נפט וגז, ולכן הם - וסוכנויות הדירוג - רואים בסיכון הייצור "משתנה נסבל", אומר אליסון. המפיקים, מצדם, יכולים להשתמש באיגוח נכסי אנרגיה כדי לגוון את מבנה ההון שלהם או לנצל את השוק האלטרנטיבי הזה כאשר אחרים פחות נוחים, לפי אליסון.

מאת צבטנה פרסקובה עבור Oilprice.com

עוד קריאות מובילות מ- Oilprice.com:

קרא מאמר זה באתר OilPrice.com