'האטה בצמיחה עדיין לא מתומחרת'

מנהל ההשקעות הראשי של מורגן סטנלי אומר שהאינפלציה תרד רק במהלך 12 החודשים הבאים לאחר שהגיעה לשיא של 9.1% ביוני. אבל מניות, שכבר ספגו מכות במהלך השפל הנוכחי, חשופות לערבולות נוספות.

"האינפלציה הגיעה לשיא", מייק ווילסון אמר לי CNBC. "אנחנו די בטוחים שזה הולך לרדת די קשה בשנה הבאה. והשאלה האמיתית היא מה זה אומר לגבי צמיחה?"

ווילסון, שזכה לאחרונה ב- משקיע מוסדי"S אסטרטג מניות מוביל כותרת, אמר שצמיחה תאגידית היא החלק השני בסיפור שוק הדובים.

"ההאטה בצמיחה עדיין לא מתומחרת", אמר ווילסון, שהוא גם אסטרטג המניות הראשי של מורגן סטנלי בארה"ב. "וזה מה שיקבע את הזוכים. זה משחק בחירת מניות, ויהיו כמה חברות שיספקו את זה. אבל רמת המדד, אנחנו די פסימיים".

מורגן סטנלי צופה שהרווחים של חברות S&P 500 ב-2023 יהיו 16% מתחת לקונצנזוס. וילסון, שיש לו מוניטין של פסימי, בתחילת החודש אמר ה-S&P עשוי לצלול בכ-25% מתחת לרמות הנוכחיות עד סוף מרץ 2023.

"אנחנו לא מחפשים החמצה של 5%, אנחנו מחפשים 15% עד 20% בפוטנציה - זה יכול להיות כל כך משמעותי", אמר לגבי הרווחים. "רוב המשקיעים מסכימים. אלו לא חדשות חדשות. אנשים מניחים שהרווחים הולכים לרדת, אבל זה גודל הירידה הזו וכמה מהר זה הולך לקרות. אנחנו חושבים ששם נמצאת ההפתעה”.

וילסון אמר כי ירידה באינפלציה תפגע בשולי הרווח של תאגידים, וזה יקרה ללא קשר לשאלה אם הכלכלה תיכנס למיתון - מה שמעיד על דבריו מוקדם יותר החודש.

"אינפלציה היא שהניעה את הרווחים גבוהים יותר. אז כשהאינפלציה יורדת בשנה הבאה... זה רע למניות", וילסון בעבר אמר לי בלומברג. "זה הולך למחוץ את השוליים... וזה החלק בסיפור שלדעתנו לא מוערך מספיק על ידי הרבה משקיעים."

האינפלציה בארה"ב משנה לשנה כבר האטה ל-7.1% בנובמבר. זה מגיע לאחר שהפדרל ריזרב העלה את הריבית מספר פעמים השנה, לפני שהאט את קצבו השבוע מרצף של עליות של 75 נקודות בסיס ל-50 נקודות בסיס.

הסיפור ממשיך

חלק מהחברות כבר חשות את הכאב של כלכלה מדשדשת וחסרת ודאות. אמזון בעברית וגם פייסבוק-הורה מטא שניהם פחות ממצב ברווחי הרבעון השלישי, כאשר אמזון נופלת מהערכות הרווח וההכנסות של וול סטריט ומטה מדווחת על ירידה בהכנסות וברווחים.

"חלק מהחברות כבר נמצאות במיתון מרוויח", אמר ווילסון. "אנחנו יודעים [ש] השנה, כל רבעון היה מאכזב, אבל עדיין לא קיבלנו את ההנחיות לגבי 2023 כי לחברות אין סיבה לדבר על 2023 עד שנגיע לשם. הם ממשיכים לדחות את זה, אבל בינואר הם יצטרכו לטפל בזה".

כאשר ייאלצו לעשות זאת, הם יורידו את התחזיות הפיננסיות שלהם, הוא אמר - מה שעלול ליצור הזדמנות למשקיעים לקנות בצניחה. כך או כך, עם רווחים נמוכים יותר, השוק חייב להגיב בשלילה.

"השוק הדובי הונע ממדיניות הפד, ריבית גבוהה יותר וחששות לגבי אינפלציה", אמר ווילסון. "קיבלנו הקלה על זה, ובגלל זה התגייסנו. אבל זה סחר כי בסופו של דבר למניות יהיה אכפת מהירידה ברווחים כמו שאכפת להן שהפד יעצור או אפילו ימשיך עוד כמה חודשים".

סיפור זה הופיע במקור Fortune.com

עוד מ-Fortune:
הבוס הוותיק של קרן הגידור של רישי סונק שילם לעצמו השנה 1.9 מיליון דולר ליום
הכירו את המורה בת ה-29 עם ארבעה תארים שרוצה להצטרף להתפטרות הגדולה
כמה כסף אתה צריך להרוויח כדי לקנות בית של $400,000
אילון מאסק "רצה להכות" את קניה ווסט לאחר שראה בציוץ צלב הקרס של הראפר "הסתה לאלימות"