(בלומברג) - צנרת החוב של חברות מהשווקים המתעוררים מתייבשת כאשר בנקים מרכזיים גדולים ממשיכים להעלות את עלויות הגיוס והמשקיעים נזהרים יותר ויותר לאחר סדרה של התפוצצות תאגידית בפרופיל גבוה.
הנקרא ביותר מבלומברג
עסקים מכלכלות מתפתחות מכרו רק 60 מיליארד דולר של אג"ח גלובליות עד כה השנה - ירידה של כ-18%, או 13 מיליארד דולר, בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, על פי נתונים שאספה בלומברג. זה הסכום הקטן ביותר להתחיל בכל שנה מאז 2016, רגע אחרי שהפדרל ריזרב יצא למחזור העלאת הריבית האחרון שלו.
הפעם, הרשות המוניטרית המשפיעה ביותר בעולם נשמעת אגרסיבית עוד יותר כשהיא מבקשת לאלף את האינפלציה הבורחת. זה, וההרשעה של וול סטריט הולכת ופוחתת בשווקים המתעוררים בעקבות התמוטטות תאגידים בקבוצת Adani בהודו וב-Americanas SA בברזיל, גרמו לאנליסטים לסמן את הסיכון של שנה שנייה ברציפות של גישה מוגבלת לשוקי הון - ואת הצרות שעלולות לגרום לחברות בעלות חובות גבוהים. .
"השוק לא פתוח לרוב המנפיקים שלנו", אמרה סיבי תומס, מנהלת תיקים המתמחה בחוב תאגידי של שווקים מתעוררים ב-T. Rowe Price. "אתה רואה את ההתפצלות הזו בשוק שבו החברות שרוצות להנפיק לא יכולות כי זה יקר מדי, והחברות עם הדירוג הגבוה יותר שיכולות להנפיק לא רוצות כי הן יכולות להרשות לעצמן לחכות".
ההנפקות הן מחברות בשווקים מתעוררים והן מחברות עם תשואה גבוהה בארה"ב זינקו בשנים הראשונות של המגיפה כאשר קובעי המדיניות דחפו את עלויות ההלוואות כדי לתמוך בכלכלותיהם. אבל המגמה הזו הסתיימה כאשר הפד ובנקים מרכזיים גדולים אחרים פתחו במאבק נגד לחצי מחירים מתמשכים בשנה שעברה.
"חברות נוטות לנהל באופן יזום את הפדיון הקרוב שלהן כמה שנים מראש, וניצלו את התשואות הנמוכות במהלך 2020 ו-2021", אמרה שרה גרוט, אנליסטית ב-Goldman Sachs Group Inc. "ברמה מסוימת, המדד הנוכחי הסביבה היא רק הצד השני של ההנפקה הזו."
בעוד שחברות אמריקאיות עם דירוג זבל הצליחו לשמור על גישה מסוימת לשוק האג"ח, עם ההנפקה הכוללת עלייה של כ-5% השנה בהשוואה לתקופה המקבילה של 2022, חברות בדירוג דומה ממדינות מתפתחות לא היו כל כך ברי מזל.
זה הותיר כמה חברות במצב קשה. בעוד שלווים בדרגת השקעה יכולים לעתים קרובות להמשיך ללא עזרת מחזיקי אג"ח זרים, יש פחות אפשרויות לחברות בדירוג זבל עם יחסי מינוף גבוהים יותר ובדרך כלל תחזית מסוכנת יותר.
חברות הזקוקות למזומן עשויות להיאלץ לפנות לשוקי חוב מקומיים, הנפקות פרטיות או מקורות מימון רב-צדדיים, לדברי ליסנדרו מיגואנס, ראש שוקי הון חובות לאמריקה הלטינית ב-JPMorgan Chase & Co.
"השווקים הפיננסיים תנודתיים מאוד כתוצאה מאי הוודאות בריבית הפד, ותאגידי EM אינם יוצאי דופן", אמר. חברות "צריכות להתאים את אסטרטגיית המימון שלהן למציאות זו ולהיות מוכנות לפעול בהתאם".
וול סטריט כבר החלה לנקוט בגישה זהירה יותר לנכסי שווקים מתפתחים, כאשר עליית תחילת השנה דועכת ומופיעה נחיתה רכה לכלכלה העולמית. הסנטימנט התחמץ גם בשווקים המפותחים, לאחר שבנק עמק הסיליקון הפך למלווה האמריקאי הגדול ביותר שנכשל במשך יותר מעשור.
איגרות החוב הדולריות של השווקים המתעוררים צנחו ב-2.2% בפברואר, מה שהשווה את התשואות שלהן עד היום ל-0.6% בלבד, על פי נתונים של בלומברג. לשם השוואה, מדד החוב לתשואה גבוהה בארה"ב עלה השנה ב-2.2%.
עם תשואות עסיסיות הזמינות בשווקים בוגרים יותר, התמריץ נמוך יותר למשקיעים לקחת על עצמם סיכון נוסף, לדברי Akbar Causer, מנהל תיקים ב-Eaton Vance Management המתמקד בחוב של שווקים מתעוררים.
"הרף לכל השאר גבוה" כאשר משרדי האוצר האמריקאיים מציעים תשואות אטרקטיביות, אמר.
ובעוד שההתמוטטות בנכסים הקשורים לאימפריית העסקים רחבת הידיים של עדאני לאחר דו"ח של שורט מוכרים ושערורייה חשבונאית בקמעונאית הברזילאית Americanas אינם מעידים על קבוצת הנכסים הכוללת, הם בהחלט הרימו גבות בקרב כמה מנהלי כספים בחוב תאגידי של שווקים מתעוררים .
עצום של 77% מהעסקאות החדשות של אג"ח קונצרניות מהעולם המתפתח השנה הגיעו מנפיקות בדרגת השקעה, על פי נתונים שנאספו על ידי בלומברג. חברות מסין היו הפעילות ביותר בשווקי החוב העולמיים, ואחריהן בסעודיה ובדרום קוריאה, כך עולה מהנתונים.
מכאן, השאלה היא מתי ייפתח מחדש פתח החוב של החברות השווקים המתעוררים. סיום בסופו של דבר למאמצי ההידוק של הפד יקל על קבלת הלוואות, אמר Omotunde Lawal, מנהל תיקים ב-Barings Ltd. העיתוי, כמובן, עדיין לא ברור.
בינתיים, רק המנפיקות המתעוררות המוכנות היטב יוכלו למכור חובות בתקופות הקצרות של הפוגה בשוק, אמר אנדרס קופטה, דירקטור באמריקה הלטינית בעסקי שוקי הון חובות בדויטשה בנק AG.
"אנחנו לא אופטימיים במיוחד לגבי ההיקפים הכוללים של השנה", אמר. "זה הולך להיות מאוד עבה, מאוד לא אחיד ומאוד מרוכז בחלונות ספציפיים לשארית השנה."
מה לצפות
האינפלציה ההודית צפויה להתעכב מעל היעד, מה שיחזק את המצב של הבנק המרכזי להתהדק עוד יותר באפריל.
בלומברג מודיעין מצפה שהבנק העממי של סין ישמור על יציבות הריבית לשנה שלו במרץ, למרות שככל הנראה יבחר בהקלות נוספות במהלך 2023.
בארגנטינה, האינפלציה בפברואר עשויה סוף סוף להגיע ל-100%, על פי מודיעין בלומברג.
קריאה של התוצר המקומי הגולמי של סרי לנקה עשויה להראות התכווצות עמוקה יותר משנה לשנה בחלק האחרון של 2022.
בנק אינדונזיה כנראה ישמור על שיעורי המפתח שלו בהמתנה, על פי כלכלנים שנסקרו על ידי בלומברג.
קובעי מדיניות ברוסיה נראים שומרים על יציבות ריבית על 7.5%, אם כי בלומברג מודיעין אומרים שהם עשויים לאותת על כוונה להעלות באפריל.
ברזיל תדווח על נתוני תעסוקה לחודש ינואר, שיציעו את אחת מקריאות הנתונים הגדולות הראשונות מאז ההשבעה השלישית של הנשיא לואיז אינאציו לולה דה סילבה.
-בסיוע מאסטבן דוארטה.
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2023 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/13-billion-plunge-bond-sales-120001423.html