בתוך העלאת הריבית ושוק האשראי מתהדק, חברות בעלות מאזן חלש יותר נלחצות בגלל עלויות אשראי גבוהות יותר.
קבוצת רויאל הקריביים
(טיקר: RCL) הוא דוגמה לכך. למפעיל השייט היו חובות לטווח קצר של 5.5 מיליארד דולר בסוף יוני, אך 2.1 מיליארד דולר במזומן. רויאל קריביאן הנפיקה זה עתה שטרות הניתנים להמרה בשווי 1.15 מיליארד דולר כדי לכסות חלק מהחוב הנוכחי שלה, מה שדחף את מועד הפירעון שלהם מ-2023 ל-2025. אבל זה מגיע עם ריבית גבוהה יותר - 6% במקום שיעורי החוב שפרש של 4.25% ו-2.875%.
עם זאת, תזרים המזומנים התפעולי של החברה הפך לחיובי ברבעון האחרון והמנכ"ל ג'ייסון ליברטי אמר שהוא מתכנן להחזיר את המאזן של החברה למה שהיה קדם-מגיפה. לא ניתן היה להשיג את החברה לאחר מספר בקשות לתגובה.
כדי להילחם באינפלציה, הפדרל ריזרב העלה את הריבית שלו ב-2.25 נקודות אחוז מאז מרץ. זה עלול לגרום לבעיות עבור מנפיקים בסיכון גבוה יותר שצריכים למחזר חובות או ללוות יותר.
"לא רק שלמנפיקים אלה יש בדרך כלל פחות אפשרויות מימון, אלא ששנאת סיכונים גוברת על רקע תנודתיות בשוק ותנאי מימון משתנים במהירות עלולות להחמיר את סיכון המימון מחדש ועלויות המימון שלהם", כתב אנליסט S&P Global Ratings Evan Gunter בדו"ח האחרון.
כבר עתה, הנפקת אג"ח עבור מנפיקים בדירוג זבל ירדה ב-75% במחצית הראשונה של 2022. כמות החוב במצוקה - אג"ח בדירוג זבל הנסחרות בתשואות של 10 נקודות אחוז מעל האוצר - זינקה ל-116 מיליארד דולר ביולי מ-26 מיליארד דולר בלבד. לפני חודשים, לפי S&P. זה מצביע על כך ששוק האשראי הולך וגובר באי נוחות לגבי החזר החוב.
אם הכלכלה תחמיר, החברות עלולות לראות את הרווחים יורדים, מה שיגמר עוד יותר את תזרים המזומנים שלהן. חברות שמתקשות לקבל הלוואות עלולות להיאלץ למכור הון, מה שידלל את בעלי המניות. בתרחיש הגרוע ביותר, חברה עלולה להפוך לחדלות פירעון.
כדי למצוא חברות בסיכון לסחיטת נזילות, של בארון נבדק למי שייתרת המזומנים שלו הצטמצמה ביותר ממחצית מלפני שנה. בין אלה, חיפשנו חברות עם התחייבויות לטווח קצר - כולל חובות ותשלומי שכר דירה קבועים - הגבוהות מיתרת המזומנים והרווחים לשנה ביחד.
| חברה / טיקר | שינוי YTD | יתרת מזומן (מיליון) | יתרת מזומן לפני שנה (מיליון) | התחייבויות לטווח קצר (מיליון) | Ebitda של 12 החודשים האחרונים (מיל) | נתונים נכון ליום |
|---|---|---|---|---|---|---|
| קבוצת רויאל קריביאן / RCL | -45.7% | $2,102 | $4,307 | $5,538 | - 1,884 $ | 06/30/2022 |
| Bed Bath & Beyond / BBBY | -27.1 | 108 | 1,132 | 335 | -121 | 05/28/2022 |
| Party City / PRTY | -75.0 | 39 | 85 | 350 | 95 | 06/30/2022 |
| Rite Aid / RAD | -28.0 | 56 | 119 | 579 | 411 | 05/28/2022 |
| וולברין World Wide / WWW | -21.2 | 149 | 346 | 533 | 290 | 07/02/2022 |
| Caleres / CAL | 31.2 | 34 | 98 | 424 | 310 | 04/30/2022 |
| אקספרס / EXPR | -31.8 | 37 | 84 | 200 | 96 | 04/30/2022 |
הערה: שינוי YTD עד 11 באוגוסט.
מקורות: FactSet; בלומברג
לאחר צמצום נוסף, זיהינו שבע חברות ששווה צפייה: Royal Caribbean, מוכר ציוד למסיבות
מפלגת העיר
(PRTY), קמעונאי של מוצרי בית
מיטת אמבטיה ומעבר
(BBBY), רשת בתי מרקחת
Rite Aid
(RAD), קמעונאי אופנה
אקספרס
(EXPR), וחברות הנעלה
וולברין ברחבי העולם
(WWW) ו
קלרס
(CAL).
מגזר הקמעונאות הוא נקודה כואבת. קמעונאים תלויים במידה רבה בביקוש הצרכני ולעתים קרובות אין להם מספיק כוח תמחור כדי להעביר את העלויות הגבוהות יותר לצרכנים, אומר נהה חודה, ראש אסטרטגיית הלוואות בבנק אוף אמריקה מריל לינץ'.
Bed Bath & Beyond מתמודד עם ירידה במכירות ורושם הפסדים כאשר הצרכנים מוציאים פחות על רקע האינפלציה המשתוללת. זה לא עוזר שהחברה הוציאה יותר ממיליארד דולר על רכישות חוזרות של מניות מאז 1. ל- Bed Bath היו 2020 מיליון דולר במזומן נכון למאי, ירידה מ-108 מיליארד דולר לפני שנה.
בעוד שרוב החובות של Bed Bath לא מבשילים עד 2024, היא צריכה לשלם 335 מיליון דולר שכר דירה בשנה הבאה. האנליסט של בנק אוף אמריקה ג'ייסון האס הזהיר כי הקמעונאי עלול לעמוד בפני צמצום נזילות אם הספקים יבקשו ממנו לשלם עבור הסחורה בתנאים קצרים יותר.
ל- Bed Bath עדיין יש מיליארד דולר זמין במסגרת האשראי המתגלגלת שלה, אמר נציג החברה של בארון. "כבר נקטנו בפעולות בחזיתות רבות - כולל הפחתה של לפחות 100 מיליון דולר של [הוצאות הון] כנגד התוכנית המקורית של החברה", הוא ציין באימייל.
ל- Party City יש 39 מיליון דולר במזומן נכון ליוני, עם 350 מיליון דולר בתשלומי חוב ותשלומי שכר דירה בשנה. הרווחים של הקמעונאי ב-12 החודשים האחרונים הסתכמו ב-95 מיליון דולר, ירידה של 20% לעומת שנה שעברה.
"למרות הגורמים המאקרו-כלכליים המתמשכים המשפיעים על העסק שלנו, אנחנו מרגישים בנוח עם הנזילות הנוכחית שלנו ומרגישים שזה מספיק כדי לנהל את העסק", אמר סמנכ"ל הכספים טוד ווגנסן בשיחת הרווחים האחרונה.
ל-Party City יש 157 מיליון דולר זמינים באקדח ובמנופים אחרים שלה, אמר ווגנסן, כגון קיצוץ בהוצאות הון ועיכוב פרויקטים. היא גם מתכוונת לגייס 22 מיליון דולר מהנושים הנוכחיים.
ל-Rite Aid יש מעט חובות לפירעון עד 2025, אך התחייבויות החכירה לטווח קצר שלה, בסך 574 מיליון דולר, מתנשאות על יתרת המזומנים של 56 מיליון דולר נכון למאי. בארבעת הרבעונים האחרונים ירדו רווחי החברה ב-18% לעומת שנה שעברה.
"פירעון החוב הוא בראש סדר העדיפויות של החברה שלנו", אמר סמנכ"ל הכספים מתיו שרדר בשיחת הרווחים האחרונה. החברה בוחנת אפשרויות נוספות למכירה-חכירה בחנויות בבעלותה ומצפה לקבל מהן הכנסות בהמשך השנה.
Rite Aid גם מתכננת להשתמש בעד 150 מיליון דולר מתוך 1.7 מיליארד הדולרים בזמינות האקדח שלה כדי לקנות בחזרה אגרות חוב בעומדות בהנחה. המהלך יביא לחסכון מסוים בריבית בעתיד, לדברי המשרד, שכן הלוואות האקדח בעלות שיעור נמוך יותר.
לאקספרס, וולברין וקאלרס יש גם התחייבויות גבוהות לטווח קצר ומזומנים נמוכים בחשבון, אבל כולם ראו שיפור ברווחים ברבעונים האחרונים. שלוש החברות סירבו להגיב או שלא הגיבו לבקשת תגובה.
אם הכלכלה תיכנס למיתון, חברות נוספות יתמודדו עם לחצים. אומר גינטר מ-S&P: "ככל שהתנאים יישארו כה צפופים, כך גדל הסיכון שמנפיקים, אזורים או מגזרים פגיעים עלולים להרגיש את הלחץ".
כתוב לי אווי ליו ב [מוגן בדוא"ל]
מקור: https://www.barrons.com/articles/companies-liquidity-squeeze-risk-express-bed-bath-beyond-rite-aid-51660340149?siteid=yhoof2&yptr=yahoo