ארבע מהחזקות המועדון שלנו - Costco Wholesale (COST), אמזון (AMZN), Humana (HUM) ו-Bausch Health (BHC) - היו בחדשות ביום חמישי. הנה איך אנחנו מרגישים לגבי ההתפתחויות. קוסטקו החדשות: קוסטקו דיווחה על מכירות לחודש הקמעונאי של אוקטובר לאחר פעמון הסגירה ביום רביעי בערב. בתקופת ארבעת השבועות, המכירות נטו עלו ב-7.7% בהשוואה לשנה ל-17.73 מיליארד דולר. סך המכירות המקבילות עלו ב-6% באוקטובר, כאשר אינפלציית מחירי הבנזין השפיעה באופן חיובי על סך מכירות החברות המדווחות בכ-2.8%. המניה עלתה ב-0.5% ביום חמישי, והחלימה חלק מהירידה של 3.3% בשיעור הקודם. זכור: תוצאות קו העליון תמיד חשובות, אבל כשזה מגיע לקמעונאות, אנחנו אוהבים במיוחד לנתח את המכירות בחנויות זהות (הידוע גם כמכירות דומות, או comps) מכיוון שמדד זה מספק יותר תובנה לגבי מגמות עסקיות. ניתוח מכירות דומות עוזר לנו להבין אם החברה יכולה למשוך יותר לקוחות ולמכור להם יותר סחורה. כמו כן, מכיוון שמחירי הבנזין יכולים להיות תנודתיים, הנתון של 6% אינו מייצג סימן טהור לביקוש לסחורות. כדי לקבל תחושה טובה עוד יותר של הביצועים של העסק הקמעונאי, קוסטקו מציגה את המכירות השוות שלה ללא השפעות משינויים במחירי הבנזין ובמטבע חוץ. זה נקרא "קומפי הליבה", זהו המדד הטוב ביותר לניתוח מכיוון שהוא מסיר את ההשפעה של פריטים שאינם בשליטת החברה. במהלך התקופה, סך הליבה של קוסטקו גדל ב-6.7%, תוך ניצול של 6.1%. בארצות הברית, במיוחד, חברות הליבה גדלו ב-6.1%, מעט חסרות הערכות של 6.3%. נקודת המבט של המועדון: אנו ממשיכים לשמור על נקודת מבט חיובית על קוסטקו, לאחר עוד חודש מוצק של צמיחה במכירות הליבה, ולפני שני זרזים פוטנציאליים - תשלום דיבידנד מיוחד והעלאת דמי חבר - באופק בשנה הבאה. אנחנו אמורים לקבל את דוח הרווחים המלא הבא של Costco - שבניגוד למספרי המכירות החודשיים כולל מידע על רווחים - בדצמבר. 8. עם חששות של מיתון באופק וצרכנים חוששים לאינפלציה, אנחנו סלקטיביים לגבי החשיפה הקמעונאית שלנו. Costco היא אחת משתי קמעונאים בבעלותנו, יחד עם TJX Companies (TJX), שראתה את מניותיה עליות ביותר מ-13% במהלך החודש האחרון. אמזון החדשות: אמזון הרחיבה את הקפאת הגיוס לכל כוח העבודה הארגוני שלה במזכר לעובדים ביום חמישי. "אנו צופים לשמור על הפסקה זו בחודשים הקרובים" עקב החמרה ברוח הנגד הכלכלית, כתבה מנהלת משאבי האנוש של אמזון, בת' גאלאטי, לצוות. בחודש שעבר, עצרה החברה את גיוס עובדים בעסקי הקמעונאות שלה. כפי שלמדנו מאמזון, כאשר היא דיווחה על רווחים חלשים יותר והנחיה בשבוע שעבר, לחברה יש עוד עבודה לעשות כדי לטפל במבנה העלויות שלה, שהתגבר בצד הקמעונאי עם גיוס עובדים מאסיבי כדי לעמוד בביקוש המוחץ בתחילת מגיפת קוביד-19 . עכשיו כשקוביד פחות מהווה בעיה, אמזון ניסתה להתאים את הפעילות שלה. תגובת המועדון: אנו מעודדים לראות שאמזון מכירה בצורך להדק עוד יותר את החגורה בזמנים כלכליים מעורפלים אלה. כבר זמן מה, ג'ים קריימר אומר שחברות טכנולוגיה צריכות להתייחס לרמת כוח האדם הגבוהה שלהן. למרות שאנחנו לא רוצים שאנשים יאבדו שם מקומות עבודה, ייתכן שהקפאת גיוס עובדים לא תספיק לפדרל ריזרב שרוצה להאט את שוק העבודה ולצנן את אינפלציית השכר. אמזון ירדה בכל יום מסחר מאז דיווחה על תוצאות הרבעון השלישי באוקטובר. 27. Humana החדשות: חברת ביטוח הבריאות Humana רוכשת בחזרה מניות בשווי מיליארד דולר. בהגשה רגולטורית ביום חמישי, הודיעה הומנה שהיא התקשרה בהסכמי רכישה חוזרת מואצת של מניות עם גולדמן זאקס ומיזוהו. הרכישה החוזרת של מיליארד דולר היא חלק מהרשאה גדולה יותר של 1 מיליארד דולר לרכישה חוזרת מפברואר 3. המניה ירדה רק בסשן אחד ב-11 ימי המסחר האחרונים, כולל יום חמישי. ידוע כי הומנה משתמשת בהסכמי רכישה חוזרת של מניות מואצת (ASR), במקום לקנות בחזרה את מניותיה באמצעות רכישות מסורתיות יותר בשוק הפתוח. הומנה עשתה זאת לאחרונה בינואר ובדצמבר 2020. ASR מאפשר לחברה לרכוש מחדש מניות הרבה יותר מהר ממה שהיה צריך אם היא קנתה את אותו הסכום בשוק הפתוח. הסיבה היא ארה"ב חוקי ניירות ערך מגבילים כמה מהמניות הרגילות שלה חברה יכולה לקנות בשוק הפתוח ביום אחד. המגבלה הנוכחית היא 25% מנפח המסחר היומי הממוצע. תפיסת מועדון: אנו מעודדים מהודעת הרכישה החוזרת של Humana, שמגיעה יום אחד לאחר תוצאות מוצקות לרבעון השלישי ופרשנות חיובית לגבי השנה הבאה Humana הייתה מנצחת גדולה עבורנו השנה, שכן המניה עלתה ב-22% בשנה עד היום. חרץ עוד יום חמישי גבוה טרי. ה-S & P 500, לעומת זאת, ירד כמעט 20%. בהתחשב ברקע זה, נראה כי החלטת ההנהלה להתערב ולרכוש מחדש נתח מניות מעידה על כך שהיא מרגישה שיכול להיות עוד יותר הפוך למניות. הפעם האחרונה שבה הומנה עשתה זאת הייתה בינואר ב-6, פחות משבוע לאחר שהמניה ירדה ב-19% עקב ירידה חדה באומדן לצמיחת מספר חברי Medicare Advantage (MA). מניית HUM עלתה ביותר מ-50% מאז סגירתה בינואר. 6. למרות שאי אפשר לדעת בוודאות לאן תלך המניה מכאן, אנו רואים בחדשות הרכישה החוזרות של יום חמישי חיוביות בדרך כלל. באופן רחב יותר, אנו חושבים שחלקים הגנתיים של השוק כמו שירותי בריאות צריכים להישאר בעד בטווח הקרוב, במיוחד לאחר הטון הניצי של יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, ביום רביעי. Bausch Health החדשות: Bausch Health דיווחה על תוצאות הרבעון השלישי לפני פעמון הפתיחה ביום חמישי. מכירות של 2.05 מיליארד דולר, עלייה של 2% באופן אורגני משנה לשנה, היו בערך בקנה אחד עם ההערכות. הרווח המתואם לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות (EBITDA) של 766 מיליון דולר החטיא את אומדן הקונצנזוס של 781 מיליון דולר. המניה הנאבקת עלתה ויורדת במושב של יום חמישי. להלן מבט על המכירות הרבעוניות לפי סגמנטים, אשר, החל מהרבעון הראשון של 2022, הותאמו מחדש ל-Salix, International, Diversified Products, Solta Medical ו-Bausch + Lomb (BLCO). לאחר ההנפקה הראשונית שלה במאי, Bausch + Lomb היא ישות נפרדת מ-BHC. עם זאת, BHC מחזיקה ברוב ב-Bausch + Lomb, כך שהנתונים הכספיים הללו עדיין מופיעים בדיווח של BHC. סאליקס: 544 מיליון דולר לעומת 535 מיליון דולר צפי בינלאומי: 250 מיליון דולר מול 244 מיליון דולר צפוי Solta Medical: 72 מיליון דולר מול 72 מיליון דולר מוצרים מגוונים: 238 מיליון דולר מול 244 מיליון דולר צפוי Bausch + Lomb: 942 מיליון דולר לעומת 949 מיליון דולר צפוי במבט קדימה, ההנהלה צופה ההכנסות הפיסקאליות לשנת 2022 בין 8 מיליארד דולר ל-8.17 מיליארד דולר, ירידה מהתחזית הקודמת של 8.05 מיליארד דולר ל-8.22 מיליארד דולר. עם זאת, ההנחיה המעודכנת תופסת את אומדן הקונצנזוס של 8.11 מיליארד דולר. ה-EBITDA המתואם לשנה כולה צפוי להיות בין 2.99 מיליארד דולר ל-3.09 מיליארד דולר. אמנם זה ירד מטווח ההנחיה הקודם של 3.02 מיליארד דולר ו-3.12 מיליארד דולר, אבל זה עומד בציפיות של 3.03 מיליארד דולר. התיקונים כלפי מטה משקפים הנחיות מעודכנות של Bausch + Lomb, כאשר ההנהלה מציינת שציפיותיה למכירות המשולבות של Bausch Pharma ו- Solta Medical לשנה כולה נותרו ללא שינוי. תפיסת המועדון: עמדה זו נותרה אכזבה עצומה. עם זאת, עד כמה שזה היה שגוי להסתבך עם המניה הזו, בשלב זה אנו מאמינים שזה יהיה גם לא נכון למכור בהתחשב בכך שבאוש בריאות עדיין מחזיקה בכ-88% מ-Bausch + Lomb. בנוסף, ההנהלה חזרה על דעתם כי ייצור רווח או הפצה של עמדה זו לבעלי המניות של BHC ממשיך להיות הגיוני אסטרטגי. בהתחשב בשווי השוק של האחרון של כ-4.73 מיליארד דולר, הנתח של Bausch Health שווה כ-4.2 מיליארד דולר. זה קצת פחות פי שניים משווי השוק של Bausch Health של כמעט 2.4 מיליארד דולר. חשוב לציין, לא משנה איך באוש בריאות תבחר להקצות את מניות BLCO שלה - או על ידי מכירה יותר לשוק הפתוח או חלוקתן לבעלי המניות הקיימים - השווי לא יושפע (מלבד מתנודת שוק רגילה) מכיוון שלא יופעלו מניות חדשות. נוצר. הסיבה שמאחורי Bausch Health נסחרת בעקביות מתחת להערכת המניות שלה ב-BLCO היא חוב. בעוד עומס החוב נותר גבוה, ההנהלה נוקטת בצעדים כדי להפוך אותו לניהול יותר, כשהיא מחליפה 5.6 מיליארד דולר של שטרות בכירים לא מובטחים מצטיינים ב-3.1 מיליארד דולר של שטרות מובטחים בכירים שהונפקו לאחרונה, מה שהביא להפחתה של 2.5 מיליארד דולר מהקרן. למי שלא מכיר את המונחים הללו, הם מתייחסים להיררכיה בתוך מבנה ההון. כפי שאתה אולי יודע, חוב (כמו אגרות חוב) נחשב בטוח יותר מכיוון שהקרן מחויבת לפי חוק להיפרע. ההון המשותף הוא הרבה יותר מסוכן כי אין ערובה שאי פעם תראה את המנהל שלך שוב. (מניות מועדפות מדורגות מעל ההון הרגיל אך מתחת לחוב.) ההבדל הוא בשינוי מבלתי מובטח למאובטח. מה שזה מתייחס אליו זה בטחונות. חוב מובטח פירושו ש-Bausch Health הציבה נכסים כבטוחה, כלומר במקרה של מחדל, המלווים לוקחים בעלות על הנכסים המובטחים. בתמורה לביטחונות, החוב במאזן ירד ופחות ריבית תשולם בהמשך כך שהמצב הפיננסי של החברה השתפר עם המהלך הזה. לבסוף, בנוגע לתביעת הפטנטים של Xifaxan, ההנהלה לא סיפקה יותר מדי מידע פרט לכך שהוגש ערעור לארה"ב בית המשפט לערעורים עבור המעגל הפדרלי וכי הוא צופה שהתהליך ייקח כ-12 עד 18 חודשים. עוד ביולי, מניות BHC נדלקו לאחר צו בעל פה משופט בית משפט מחוזי פינה בעצם נתיב לתרופה גנרית עבור Xifaxan, מוצר של Salix Pharmaceuticals המשמש לטיפול בתסמונת המעי הרגיז עם שלשול (IBS-D). - מועדון ההשקעות של CNBC, Zev Fima ומתיו ג'יי. בלוודיר תרם לדוח זה. (קרן הצדקה של ג'ים קריימר היא long COST, AMZN, HUM ו-BHC. ראה כאן רשימה מלאה של המניות.) כמנוי במועדון ההשקעות של CNBC עם ג'ים קריימר, תקבל התראת מסחר לפני שג'ים יבצע עסקה. ג'ים ממתין 45 דקות לאחר שליחת התראת סחר לפני שהוא קונה או מוכר מניה בתיק הצדקה שלו. אם ג'ים דיבר על מניה ב-CNBC TV, הוא ממתין 72 שעות לאחר הוצאת התראת המסחר לפני ביצוע העסקה. המידע של מועדון ההשקעות לעיל כפוף לתנאים ולהגבלות ולמדיניות הפרטיות שלנו, יחד עם כתב הוויתור שלנו. שום חובת נאמנות או חובה לא קיימת, או נוצרה, מתוקף קבלתך של מידע כלשהו המסופק בקשר עם מועדון ההשקעות. 
עגלות קניות עומדות בתור מול חנות Costco ב-25 בפברואר 2021 באינגלווד, קליפורניה.
מריו טאמה | תמונות של גטי
מקור: https://www.cnbc.com/2022/11/03/4-of-our-stocks-are-in-the-news-heres-the-clubs-take-on-each-development.html