חדשות טובות לגבי אינפלציה מבעבעות גם כשהפדל ריזרב מעלה את הריבית והמניות צוללות.
נכון לעכשיו, השוק מצביע על כך שהאינפלציה צפויה לעמוד בממוצע על 2.86% בשנה במשך 10 השנים הבאות, על פי נתוני הפד של סנט לואיס על מה שמכונה שיעור האיזון של שטרות האוצר ל-10 שנים. זה אולי נשמע נמוך, בהתחשב בכך שמדד המחירים לצרכן עלה ב- שיעור שנתי של 8.5% בחודש מרץ.
אבל האינפלציה כבר מזמן צפויה להאט. ההיגיון הוא שהביקוש יירד כמו הצרכנים מוציאים את עודפי המזומנים שהם צברו במהלך משבר המגיפה, בעוד אילוצי שרשרת האספקה מתמתנים בהדרגה. השאלה היא באיזו מהירות תרד האינפלציה השנתית.
הנתונים העדכניים נראים חיוביים. מלכתחילה, נראה כי הציפיות לאינפלציה, כפי שנמדדו בשיעור האיזון ל-10 שנים, הגיעו לשיא של 2.98% בסוף אפריל. זה היה שיא של 19 שנים וסימן את הפעם השלישית במהלך המגיפה שהשיעור הגיע לאמצע שנות התשעים לפני שירד מיד.
זה משקף שלא היה הרבה בנתונים הכלכליים האחרונים כדי ליצור ציפיות שהאינפלציה השנתית תהיה בממוצע של יותר מ-2.98% במהלך 10 השנים הבאות. גם זה הגיוני. אחרי הכל, הפדרל ריזרב נחרץ על הפחתת האינפלציה והבהיר כי הוא יעלה מכאן את הריבית לטווח הקצר עוד פעמים רבות כדי לרסן את הביקוש הכלכלי.
הציפיות לאינפלציה חשובות כי אם הציבור מצפה לעליות מהירות במחירים, העובדים ידרשו שכר גבוה יותר, והחברות יגבו יותר, מה שיאלץ את העובדים לבקש יותר כסף. ציפיות נמוכות יותר הופכות את עבודתו של הפד לקלה יותר.
הם גם חשובים כי הם משפיעים על כמה מהר - או לאט - הפד מעלה את הריבית. עליות קצב איטיות יותר טובות לצמיחה כלכלית
S&P 500,
ובשוק המניות בכלל.
האות השני הוא שגם האינפלציה בפועל, ולא האינפלציה הצפויה, הגיעה כנראה לשיא. המחירים ברחבי המשק עלו במהירות בשנת 2021 לעומת רמות 2020, עם עליות במדד המחירים לצרכן של יותר מ-5% באמצע השנה. מכיוון שהמחירים היו גבוהים לפני שנה, העליות משנה לשנה צפויות להתמתן.
היסטורית, כאשר העליות במדד המחירים לצרכן מגיעות לשיא עבור מחזור כלכלי נתון, פירוש הדבר לעתים קרובות גם הציפיות לאינפלציה ל-10 שנים מגיעות לשיא. ב-2000, 2005, 2008, 2011 ו-2018, מדד המחירים לצרכן הגיע לשיא. הציפיות לאינפלציה לעשר שנים ירדו ב-12 החודשים הבאים ארבע מתוך חמש הפעמים הללו, לפי
סיטיגרופ
נתונים.
שיאים במחירי הנפט מספרים את אותו סיפור. השנה, מחיר הנפט הגולמי מערב טקסס Intermediate ירד ל-110 דולר לחבית משיא רב-שנתי של 130 דולר, שנפגע בתחילת מרץ. ב-2008, 2011, 2013 ו-2018, מחיר הנפט הגיע לשיאים רב-שנים, וציפיות האינפלציה ל-10 שנים ירדו ל-12 החודשים הבאים בשלושה מתוך ארבעת המקרים הללו.
אם הציפיות לאינפלציה באמת התגברו, זה אמור להגביר את שוק המניות. המשמעות היא שהפד יהיה פחות אגרסיבי בהעלאת הריבית מהצפוי כרגע. כבר היום, הפד אמר השבוע כי לא סביר להעלות את הריבית במרווחים של 75 נקודות בסיס, או מאיות נקודת האחוז, מה שישאיר 25 עד 50 נקודות בסיס עליות כצעד הסביר.
המניות עדיין תחת לחץ מכיוון שהשוק עדיין מנסה לאמוד את מלוא ההשפעה הכלכלית והרווחית מהשערים הגבוהים שיבואו. אבל ה-S&P 500 מוצא קומה שבה קונים נכנסים פנימה. המדד התייצב שוב ושוב סביב 4,070 השבוע. זה הסתיים ביום שישי ב-4123.34.
כתוב ליעקב סוננשיין בכתובת [מוגן בדוא"ל]