בנק מרכזי אחד הודיע השבוע על מדיניותו המוניטרית - הבנק המרכזי של ניו זילנד. היא הזיזה את ריבית המזומנים ל-4.75%, והעלתה אותה ב-50 נקודות נוספות.
עם זאת, ה דולר ניו זילנדי בקושי זז. למעשה, פעולת המחיר הייתה כה מדוכאת שבסופו של דבר, דולר הקיווי, כפי שהוא נקרא גם, ירד מול הדולר האמריקאי.
זה מפתיע, בהתחשב בכך שהפד העלה רק 25 נקודות בסיס בפברואר לעומת 50 נקודות בסיס של RBNZ. אז מה הסיבה לכך?
התשובה ידועה ותופעה עולמית - אינפלציה.
בגלל זה, זה זמן טוב לשים את הדברים בפרספקטיבה ולהסתכל על התמונה הגדולה יותר. אז אילו לקחים נוכל להפיק מפעולות הבנקים המרכזיים ב-2022 וב-2023, וכיצד נוכל ליישם את הממצאים בשוק המט"ח?
אינפלציה היא תופעה עולמית
התמונה למעלה מדברת אלף מילים. האינפלציה היא תופעה עולמית, שכן היא הגיעה לרמות שלא נראו מזה עשרות שנים בכלכלות מתקדמות.
ודאי, אנשים מכירים את שיעורי האינפלציה כמו 57.7% בטורקיה או 98.8% בארגנטינה. הכסף מאבד מערכו בן לילה באותם מקומות, וכל מה שהבנקים המרכזיים יכולים לעשות הוא להעלות את הריבית.
אבל העלאת התעריפים לא פותרת את הבעיה. הרעיון הוא שהריבית של הבנק המרכזי תעלה על שיעור האינפלציה. כך, ניתן להשיג ריבית ריאלית חיובית.
אין ריבית ריאלית חיובית בכלכלות מתקדמות
עם זאת, מכל המדינות המפורטות לעיל, רק בכמה מדינות יש ריבית ריאלית חיובית. ולאף אחד מהם אין כלכלה מתקדמת.
במילים אחרות, משקיעים שמחפשים תשואות ריאליות מוזמנים להחנות את כספם במטבעות אקזוטיים, כמו הריאל הברזילאי. אבל האם הם מוכנים לעזוב את הביטחון של המטבעות של הכלכלות המתקדמות למרות ריבית ריאלית שלילית? סביר להניח שהתשובה היא לא.
יפן בולטת מהקהל
2022 הייתה השנה שבה הין היפני (JPY) זוגות נשברו גבוה יותר. כולם עשו זאת, ללא יוצא מן הכלל.
העצרת הייתה כל כך אגרסיבית שה USD / JPY שער החליפין עבר מ-116 ל-152 תוך מספר חודשים בלבד. זה מהלך ענק, אבל כזה שניתן להסביר על ידי התמונה למעלה.
יפן היא יוצאת דופן.
הפעם האחרונה שהיא הזיזה את הריבית הייתה ב-2016, והיא הורידה אותם. לפיכך, הוא נוגד את מחזור ההידוק העולמי למרות שהאינפלציה מעל היעד.
זה אומר לנו שיש יותר מקום לחסרון של ה-JPY אם המדיניות המוניטרית ביפן תישאר ללא שינוי.
מקור: https://invezz.com/news/2023/02/23/3-lessons-from-the-current-global-tightening-cycle-to-apply-in-the-fx-market/